本文關(guān)鍵詞：基于效用的永久性可轉(zhuǎn)換債券定價

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【摘要】：在不完備市場條件下,假設(shè)公司價值可以觀測,公司只發(fā)行股票和不可贖回、不可違約的具有固定券息的永久性可轉(zhuǎn)換債券,債券持有人有權(quán)利(但沒有義務(wù))按一定比例將債券轉(zhuǎn)換為股票。基于可轉(zhuǎn)換債券的結(jié)構(gòu)式定價模型,給出債券持有人的最優(yōu)轉(zhuǎn)換策略,推導(dǎo)出可轉(zhuǎn)換債券消費效用無差別價格的半封閉式解,利用有限差分方法,得到可轉(zhuǎn)換債券的隱含價值(即消費效用無差別價格)以及可轉(zhuǎn)換債券的最優(yōu)消費策略和轉(zhuǎn)換策略的數(shù)值解。研究結(jié)果表明,債券持有人的風(fēng)險態(tài)度和非系統(tǒng)風(fēng)險對最優(yōu)轉(zhuǎn)換策略和可轉(zhuǎn)換債券的隱含價值有顯著影響,與完備市場條件相比,風(fēng)險厭惡情形可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換觸發(fā)水平和隱含價值較低,風(fēng)險資產(chǎn)價格波動率越大,可轉(zhuǎn)換債券的隱含價值越大。
【作者單位】： 湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 可轉(zhuǎn)換債券 不完備市場 效用無差別定價 非系統(tǒng)風(fēng)險
【基金】：國家自然科學(xué)基金(70971037,71171078,71221001) 教育部博士點基金(20100161110022)~~
【分類號】：F224;F832.51
【正文快照】： 1引言可轉(zhuǎn)換債券具有股票和債券的雙重屬性,投資者在公司最初發(fā)展前景不明朗時,為規(guī)避風(fēng)險可以預(yù)先購買能夠保證本金的可轉(zhuǎn)換債券,一旦公司前景看好、贏利不斷增多,債券持有人(有權(quán)利但沒有義務(wù))可以將其按事先約定的規(guī)則轉(zhuǎn)換為一定數(shù)量的股票,從而分享股票的高收益回報。因此

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本文編號：806701