本文關(guān)鍵詞：中國(guó)認(rèn)購(gòu)權(quán)證市場(chǎng)泡沫形成機(jī)制研究

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【摘要】：泡沫一般是指資產(chǎn)以高于其價(jià)值的價(jià)格進(jìn)行交易。但是,通常情況下我們很難觀察到資產(chǎn)(例如房屋)的價(jià)值,資產(chǎn)是否存在泡沫(例如中國(guó)當(dāng)前的房地產(chǎn)市場(chǎng))也就很難達(dá)成共識(shí)。權(quán)證作為一類特殊的資產(chǎn),其價(jià)值相對(duì)比較容易確定,成熟的理論模型、權(quán)證的價(jià)值上限和標(biāo)的股票的漲跌幅限制為我們確定權(quán)證的價(jià)值提供了有力的工具,進(jìn)而使我們更容易發(fā)現(xiàn)泡沫的存在。本文對(duì)認(rèn)購(gòu)權(quán)證的研究發(fā)現(xiàn):①認(rèn)購(gòu)權(quán)證的交易價(jià)格顯著高于其理論價(jià)值,即使不使用理論模型也可以發(fā)現(xiàn)權(quán)證在其理論價(jià)值之上交易;②與被認(rèn)為存在嚴(yán)重泡沫的認(rèn)沽權(quán)證相比,認(rèn)購(gòu)權(quán)證的泡沫更大,表現(xiàn)為價(jià)格偏離程度更高、換手率更高;③賣空限制和投資者的異質(zhì)信念是權(quán)證泡沫形成的主要來(lái)源,極低的交易費(fèi)用、T+0交易制度、高漲跌幅和高波動(dòng)率給權(quán)證交易者帶來(lái)的刺激促使泡沫的存續(xù)與發(fā)展。對(duì)于中國(guó)證券市場(chǎng)而言,上一次權(quán)證市場(chǎng)雖然存在明顯泡沫并存在爭(zhēng)議,但金融市場(chǎng)需要權(quán)證等金融產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn),權(quán)證市場(chǎng)需要在進(jìn)行必要制度建設(shè)和廣泛的投資者教育基礎(chǔ)上盡快重啟。
【作者單位】： 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;清華大學(xué)五道口金融學(xué)院;復(fù)旦大學(xué)金融研究院;
【關(guān)鍵詞】： 泡沫 權(quán)證 衍生品 投資者教育
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“中國(guó)城市居民家庭/消費(fèi)者金融研究”(批準(zhǔn)號(hào)71232003)國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目“非對(duì)稱賣空約束下資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與泡沫演化的理論機(jī)制與實(shí)證研究”(批準(zhǔn)號(hào)71271214);國(guó)家自然科學(xué)基金青年基金項(xiàng)目“政府干預(yù)與銀行貸款監(jiān)督的有效性研究”(批準(zhǔn)號(hào)71102016)
【分類號(hào)】：F832.51
【正文快照】： 一、問(wèn)題提出泡沫的本意是指受到表面張力的作用,一種物質(zhì)在另一種物質(zhì)中呈球形分布的現(xiàn)象,例如常見(jiàn)的肥皂泡沫、啤酒泡沫等。泡沫屬于熱力學(xué)不穩(wěn)定狀態(tài),往往會(huì)自動(dòng)破裂。經(jīng)濟(jì)學(xué)上借用其不穩(wěn)定性,將某類經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象歸為經(jīng)濟(jì)泡沫。Mackay(1841)描述了歷史上最早的三個(gè)經(jīng)濟(jì)泡沫——

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前3條

1 攀登;施東暉;宋錚;;證券市場(chǎng)泡沫的生成機(jī)理分析——基于寶鋼權(quán)證自然實(shí)驗(yàn)的實(shí)證研究[J];管理世界;2008年04期

2 邊江澤;宿鐵;;“T+1”交易制度和中國(guó)權(quán)證市場(chǎng)溢價(jià)[J];金融研究;2010年06期

3 張偉強(qiáng);王s，

本文編號(hào)：645609