本文關(guān)鍵詞：ST公司與中國資本市場的行政性治理

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【摘要】：伴隨著中國資本市場的跳躍式發(fā)展,中國的投資者保護的法律基礎(chǔ)依然很薄弱。這時,政府的行政性治理就在資本市場發(fā)展中扮演著重要角色。作為配額制的補充,ST制度通過引入退市威脅來解決公司上市后的道德風險問題。鑒于配額制的聲譽和激勵效應,地方政府出于維護本地企業(yè)績效從而維持本地區(qū)股票發(fā)行配額的考慮,總是會有動機出手營救或重組其所在地的上市公司。在本文中,我們考察了1998—2003年間的中國ST公司,發(fā)現(xiàn)地方政府總是會千方百計地通過補貼或重組來改善ST公司的業(yè)績,這也顯示了ST制度作為行政性治理機制在中國資本市場發(fā)展過程中的特殊作用。
【作者單位】： 香港中文大學經(jīng)濟系;香港嶺南大學商學院;
【關(guān)鍵詞】： 中國資本市場 ST公司 行政性治理
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引言和總論在過去三十年中,中國金融市場實現(xiàn)了蓬勃發(fā)展,但是與之形成鮮明對照的是中國正規(guī)的金融法律制度卻相對貧乏,執(zhí)法狀況更加不盡如人意(Allen et al.2004;Pistor and Xu,2004b)。這種現(xiàn)象與在金融市場發(fā)展問題上的主流思潮“華盛頓共識”明顯相悖。按照“華盛頓共

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