本文關(guān)鍵詞：ST公司與中國(guó)資本市場(chǎng)的行政性治理

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【摘要】：伴隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的跳躍式發(fā)展,中國(guó)的投資者保護(hù)的法律基礎(chǔ)依然很薄弱。這時(shí),政府的行政性治理就在資本市場(chǎng)發(fā)展中扮演著重要角色。作為配額制的補(bǔ)充,ST制度通過引入退市威脅來解決公司上市后的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。鑒于配額制的聲譽(yù)和激勵(lì)效應(yīng),地方政府出于維護(hù)本地企業(yè)績(jī)效從而維持本地區(qū)股票發(fā)行配額的考慮,總是會(huì)有動(dòng)機(jī)出手營(yíng)救或重組其所在地的上市公司。在本文中,我們考察了1998—2003年間的中國(guó)ST公司,發(fā)現(xiàn)地方政府總是會(huì)千方百計(jì)地通過補(bǔ)貼或重組來改善ST公司的業(yè)績(jī),這也顯示了ST制度作為行政性治理機(jī)制在中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展過程中的特殊作用。
【作者單位】： 香港中文大學(xué)經(jīng)濟(jì)系;香港嶺南大學(xué)商學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 中國(guó)資本市場(chǎng) ST公司 行政性治理
【分類號(hào)】：F832.51
【正文快照】： 一、引言和總論在過去三十年中,中國(guó)金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了蓬勃發(fā)展,但是與之形成鮮明對(duì)照的是中國(guó)正規(guī)的金融法律制度卻相對(duì)貧乏,執(zhí)法狀況更加不盡如人意(Allen et al.2004;Pistor and Xu,2004b)。這種現(xiàn)象與在金融市場(chǎng)發(fā)展問題上的主流思潮“華盛頓共識(shí)”明顯相悖。按照“華盛頓共

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