本文關(guān)鍵詞：我國黃金市場價格泡沫研究

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【摘要】：黃金在人類歷史上長時間充當(dāng)著貨幣的角色,即使在布雷頓森林體系崩潰使黃金去貨幣化后,其在金融領(lǐng)域仍具有舉足輕重的地位。黃金特殊的屬性和功能使其價格波動較其他商品和投資品更復(fù)雜,特別是各國普遍實行寬松貨幣政策以來,投資者對黃金市場的投資熱情日益高漲,金價波動也隨之更為劇烈,甚至產(chǎn)生了迅速膨脹的泡沫。金價泡沫不僅會損害投資者的利益,還會因為價格的扭曲影響整個金融與經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定性。盡管我國黃金市場起步較晚,但發(fā)展迅速,特別是2013年的搶金熱潮為中國黃金市場吸引了更多關(guān)注。因此,對我國黃金市場價格波動情況進(jìn)行深入研究,檢驗并分析其中的泡沫現(xiàn)象具有重要意義�；谕顿Y者行為,泡沫可以分成理性和非理性。理性泡沫以市場有效和理性預(yù)期為假設(shè),便于利用計量方法進(jìn)行研究,是該領(lǐng)域文獻(xiàn)的主要研究對象。理性泡沫存在許多檢驗方法,但大多不能在泡沫尚未破滅時檢測其存在,即使得出存在泡沫的結(jié)論,也無法確定其產(chǎn)生和破滅的具體時點,既不利于實時地了解資產(chǎn)價格的內(nèi)在變化,也無法進(jìn)行有效的分析。Phillips等(2011,2012)提出的上確界和廣義上確界ADF檢驗(sup ADF和GSADF)不僅對周期性爆炸泡沫具有更高的檢驗勢力,而且能夠?qū)崟r的得出泡沫產(chǎn)生和破滅的具體時點,是目前為止檢驗周期性泡沫最有效的方法。因此,本文運用上確界和廣義上確界ADF檢驗法對我國黃金現(xiàn)貨價格進(jìn)行泡沫檢驗,進(jìn)一步確定泡沫產(chǎn)生和破滅的具體時點；通過對黃金抗通脹、對沖及避險功能的分析,深入探討我國黃金市場價格泡沫產(chǎn)生的原因。本文主要的貢獻(xiàn)和結(jié)論如下。首先,從黃金商品、貨幣和金融投資三大屬性入手,梳理歸納黃金市場價格波動的相關(guān)宏、微觀研究,指出學(xué)者們對黃金價格的關(guān)注逐漸由宏觀影響層面轉(zhuǎn)變到微觀決定層面。對資產(chǎn)價格理性泡沫檢驗方法進(jìn)行歸納總結(jié),并對理性泡沫、單位根檢驗理論以及上確界和廣義上確界ADF檢驗的原理、泡沫時點估計方法進(jìn)行了綜述,為實證研究提供理論基礎(chǔ)和技術(shù)手段。其次,分別運用ADF檢驗和上確界及廣義上確界ADF檢驗對我國黃金現(xiàn)貨市場價格進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)在傳統(tǒng)ADF檢驗下價格序列是平穩(wěn)的,即不存在泡沫現(xiàn)象,而上確界及廣義上確界ADF檢驗卻發(fā)現(xiàn)了泡沫成分。由此驗證了Evans(1991)提出的單位根-協(xié)整檢驗對周期性泡沫存在檢驗陷阱問題,而上確界及廣義上確界ADF檢驗則對資產(chǎn)價格泡沫具有更高的檢驗勢力。第三,通過將廣義上確界ADF檢驗的統(tǒng)計量及其95%的臨界值相對比,實時確定了黃金價格泡沫產(chǎn)生和破滅的具體時點,發(fā)現(xiàn)我國黃金現(xiàn)貨價格分別在2006年1月至2月、3月至6月以及2013年4月至7月期間存在泡沫。之后,通過脈沖響應(yīng)分析檢驗了黃金的抗通脹、對沖以及避險的金融功能,并進(jìn)一步探討我國黃金價格產(chǎn)生泡沫的原因,分析金價泡沫對投資者及宏觀經(jīng)濟的影響,并闡述防范對策。
【關(guān)鍵詞】：黃金價格 理性泡沫檢驗 廣義上確界ADF檢驗 黃金金融功能
【學(xué)位授予單位】：中國海洋大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.54
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 0 引言11-25
• 0.1 研究背景和研究意義11-13
• 0.1.1 研究背景11-12
• 0.1.2 研究目的及意義12-13
• 0.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀與發(fā)展動態(tài)13-21
• 0.2.1 黃金價格波動的相關(guān)研究13-19
• 0.2.2 資產(chǎn)價格泡沫檢驗方法的發(fā)展19-21
• 0.2.3 研究現(xiàn)狀的總結(jié)與評述21
• 0.3 研究思路、方法和創(chuàng)新點21-25
• 0.3.1 研究思路21-23
• 0.3.2 研究方法23-24
• 0.3.3 論文的創(chuàng)新點24-25
• 1 概念及相關(guān)理論基礎(chǔ)25-43
• 1.1 黃金相關(guān)概念25-30
• 1.1.1 黃金的定義25
• 1.1.2 黃金的屬性25-28
• 1.1.3 黃金價格的歷史演變28-30
• 1.2 資產(chǎn)價格泡沫相關(guān)概念30-34
• 1.2.1 資產(chǎn)價格泡沫的定義30
• 1.2.2 資產(chǎn)價格泡沫的分類30-31
• 1.2.3 資產(chǎn)價格泡沫的檢驗31-34
• 1.3 有效市場假說34-36
• 1.3.1 有效市場假說的定義34-35
• 1.3.2 有效市場假說的條件35
• 1.3.3 有效市場假說的形式35-36
• 1.3.4 有效市場假說的評價36
• 1.4 理性泡沫理論36-41
• 1.4.1 理性泡沫的概念36-38
• 1.4.2 理性泡沫的分類38
• 1.4.3 理性泡沫檢驗與單位根過程38-41
• 1.5 本章小結(jié)41-43
• 2 我國黃金市場體系及黃金的金融功能43-47
• 2.1 我國黃金市場體系43-44
• 2.1.1 我國黃金市場的發(fā)展43
• 2.1.2 我國黃金市場的組成43-44
• 2.1.3 我國黃金市場的現(xiàn)狀44
• 2.2 黃金的金融功能44-46
• 2.2.1 黃金的抗通脹功能44-45
• 2.2.2 黃金的對沖功能45
• 2.2.3 黃金的避險功能45-46
• 2.3 本章小結(jié)46-47
• 3 我國黃金市場價格泡沫的實證檢驗47-58
• 3.1 數(shù)據(jù)選取與描述性統(tǒng)計47-48
• 3.1.1 數(shù)據(jù)選取47
• 3.1.2 描述性統(tǒng)計47-48
• 3.2 價格泡沫的單位根檢驗48-49
• 3.2.1 價格泡沫的單位根檢驗原理48-49
• 3.2.2 我國黃金市場價格泡沫的單位根檢驗49
• 3.3 sup ADF檢驗和廣義sup SADF檢驗49-52
• 3.3.1 sup ADF檢驗和廣義sup ADF檢驗原理49-52
• 3.3.2 我國黃金市場價格泡沫的sup ADF檢驗和廣義sup ADF檢驗52
• 3.4 泡沫時點估計52-56
• 3.4.1 泡沫時點的估計方法52-54
• 3.4.2 泡沫時點估計的一致性證明54-56
• 3.4.3 我國黃金市場價格泡沫的時點估計56
• 3.5 本章小結(jié)56-58
• 4 我國黃金的金融功能檢驗與金價泡沫成因分析58-64
• 4.1 我國黃金的金融功能檢驗58-61
• 4.1.1 變量的選取與平穩(wěn)性檢驗58-59
• 4.1.2 協(xié)整檢驗和格蘭杰因果關(guān)系檢驗59
• 4.1.3 脈沖響應(yīng)分析59-61
• 4.2 我國黃金價格泡沫成因分析61-63
• 4.3 本章小結(jié)63-64
• 5 黃金價格泡沫對經(jīng)濟的影響及其防范對策64-66
• 5.1 黃金價格泡沫對經(jīng)濟的影響64-65
• 5.1.1 黃金價格泡沫對經(jīng)濟因素的反饋作用64
• 5.1.2 黃金價格泡沫對經(jīng)濟的消極影響64-65
• 5.2 黃金市場泡沫的防范對策65
• 5.3 本章小結(jié)65-66
• 6 結(jié)論與展望66-68
• 6.1 結(jié)論66
• 6.2 未來研究展望66-68
• 參考文獻(xiàn)68-73
• 致謝73
• 個人簡歷73
• 在學(xué)期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文73

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本文編號：597419