2008年全球金融危機爆發(fā)后,世界各大經濟體均遭受了嚴重的打擊,其中也包括日本。針對日本經濟衰退、失業(yè)增加以及通貨緊縮的情況,日本政府于2010年10月實行綜合貨幣寬松政策(CME),以促進日本經濟增長。但此舉并未有效促進日本經濟的回暖。金融危機爆發(fā)后,世界各個國家采取不同的政策以改善經濟情況。其中,美國率先采用大規(guī)模資產購買的方式擴大其中央銀行資產負債表以補充流動性,這一舉措被稱為量化寬松(Quantitative Easing)政策,即QE政策。隨后歐元區(qū)、英國等國家地區(qū)也紛紛推出QE政策,旨在修復危機后的經濟情況,日本也加入其中。2012年12月,日本政府決定實施更為寬松的非傳統(tǒng)貨幣政策,引入“價格穩(wěn)定目標”,即將通貨膨脹目標設置為2%,并采用“開放式資產購買措施”(Open-Ended Asset Purchasing Method)。2013年4月,新任日本銀行行長黑田東彥正式將此次資產購買措施定義為“量化和定性寬松政策(Quantitative and Qualitative Easing)”。QQE政策實施后,日本政府多次對其進行修正。負利率政策(NIRP)以及收益曲線控...

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【部分圖文】：

圖2-1日本銀行2012-2018年資產購買情況

18圖2-1日本銀行2012-2018年資產購買情況數據來源：日本銀行2.1.1無限期開放式QQE：2013.4-2016.1表2-12013-2015年日本銀行資產購買情況（單位：萬億日元）201320142015JGBs1416.02017.72820.3CPs21.922.....

圖2-2日本2012-2018年月通貨膨脹率

192.1.2NIRP和QQE并行：2016.1-2016.9圖2-2為日本2012-2018月通脹率，可以看出從2014年中旬開始，通脹率出現(xiàn)下降的態(tài)勢，無法達到2%通脹率目標的風險加大。針對2%目標無法實現(xiàn)，日本銀行給出了三個原因：（1）原油價格下跌；（2）2014年4月消費....

圖2-3日本2012-2018年無抵押隔夜拆借利率水平數據來源：日本銀行

20圖2-3日本2012-2018年無抵押隔夜拆借利率水平數據來源：日本銀行圖2-3顯示了2012-2018年日本無抵押隔夜拆借利率水平。從中可以看出，2013年以后，日本利率一直保持在比較低的水平，但仍然為正利率。但是從2016年3月開始變?yōu)樨摾�，直�?018年，日本依舊保持....

圖2-4日本2017-2018十年期國債收益率變化趨勢

21圖2-4日本2017-2018十年期國債收益率變化趨勢數據來源：TradingEconomics表2-2YCC和QQE并行的貨幣政策框架收益曲線控制政策（YCC）通脹-超調承諾1、市場操作指導：（1）短期利率-0.1%（2）長期利率0%（3）日本國債購買量增加80萬億日元（4....

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