本論文主要針對高溢價并購對并購績效的影響這一話題,進(jìn)行了基于雙案例的討論與分析,本論文的論點是“高溢價并購未必可以帶來高績效”,文章內(nèi)容圍繞這一論點展開探討。選取華潤三九和復(fù)星醫(yī)藥這兩家公司做為比較考慮了很多客觀因素,這兩家企業(yè)都是醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)的典型企業(yè),處于同一行業(yè)背景下,并且都是在2012年發(fā)生的并購活動,對于被并購企業(yè)采用的評估方法一樣,都是收益法,這些客觀因素都是一樣的,排除了客觀因素后就是兩家公司在并購時溢價和平價的區(qū)別和支付方式的不同用作研究。本文在研究時首先介紹了雙案例—華潤三九和復(fù)星醫(yī)藥的并購雙方和其并購過程,華潤三九并購桂林天和時產(chǎn)生了高溢價并購,而復(fù)星醫(yī)藥并購Alma公司時屬于正常并購,并且在分析并購過程時發(fā)現(xiàn)這兩家公司支付方式大相徑庭。其次通過財務(wù)指標(biāo)分析法和EVA評價法來分析華潤三九和復(fù)星醫(yī)藥的并購績效來驗證本論文論點,通過分析華潤三九高溢價并購的內(nèi)部原因和對并購績效的影響,與復(fù)星醫(yī)藥高績效的原因做分析對比,得出為什么“高溢價并購未必帶來高績效”的原因,最后在論文結(jié)尾闡述結(jié)論以及對并購活動進(jìn)行更深入探討,列舉出在分析過程中認(rèn)為復(fù)星醫(yī)藥也存在的一些問題,試圖尋找出怎... 

【文章頁數(shù)】：60 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
1 緒論
    1.1 研究背景
        1.1.1 宏觀背景
        1.1.2 行業(yè)背景
    1.2 研究意義
        1.2.1 理論意義
        1.2.2 實際意義
    1.3 研究思路及內(nèi)容
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究內(nèi)容
        1.3.3 研究方法
        1.3.4 本文創(chuàng)新之處
2 文獻(xiàn)及概念界定
    2.1 文獻(xiàn)綜述
        2.1.1 并購動因研究
        2.1.2 并購效應(yīng)研究
        2.1.3 溢價并購與商譽減值研究
    2.2 文獻(xiàn)述評
    2.3 相關(guān)概念
        2.3.1 并購
        2.3.2 高溢價并購
        2.3.3 并購績效
3 理論基礎(chǔ)和評價方法
    3.1 理論基礎(chǔ)
        3.1.1 市場勢力理論
        3.1.2 協(xié)同效應(yīng)理論
        3.1.3 委托代理理論
        3.1.4 信息不對稱理論
    3.2 績效評價方法
        3.2.1 財務(wù)指標(biāo)研究法
        3.2.2 EVA指標(biāo)研究法
4 案例介紹
    4.1 并購雙方簡介
        4.1.1 華潤三九
        4.1.2 桂林天和
        4.1.3 復(fù)星醫(yī)藥
        4.1.4 Alma公司
    4.2 并購過程介紹
        4.2.1 華潤三九并購天和
        4.2.2 復(fù)星醫(yī)藥并購Alma公司
5 案例分析
    5.1 華潤三九績效分析
        5.1.1 財務(wù)指標(biāo)評價法
        5.1.2 EVA(經(jīng)濟(jì)附加值)評價法
    5.2 高溢價并購的因果分析
    5.3 復(fù)星醫(yī)藥績效分析
        5.3.1 財務(wù)指標(biāo)評價法
        5.3.2 EVA(經(jīng)濟(jì)附加值)評價法
    5.4 高績效之因
6 結(jié)論與建議
    6.1 結(jié)論
        6.1.1 并購溢價過高
        6.1.2 采用現(xiàn)金支付方式
        6.1.3 并購資源未完全利用
    6.2 進(jìn)一步研究:復(fù)星醫(yī)藥可能存在的問題
    6.3 建議
        6.3.1 謹(jǐn)慎評估被并購企業(yè)價值
        6.3.2 選擇合適的并購支付方式
        6.3.3 管理層嚴(yán)謹(jǐn)制定決策
        6.3.4 并購后的整合要及時、高效、對應(yīng)
        6.3.5 國家政策的出臺及調(diào)整
    6.4 本文不足
參考文獻(xiàn)
致謝


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]上市公司并購行為的規(guī)模效率——基于金融體制改革與服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)效率視角[J]. 陳林,翟宇佳,周立宏,程愛珊.  金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究. 2019(05)
[2]中國上市公司商譽減值風(fēng)險影響因素的實證研究[J]. 田新民,陸亞晨.  經(jīng)濟(jì)與管理研究. 2019(12)
[3]上市公司現(xiàn)金并購中的盈余管理與績效[J]. 張秋生,劉新新.  財會月刊. 2019(22)
[4]商譽會計政策變更對上市公司的影響[J]. 王智超.  中國管理信息化. 2019(21)
[5]完善商譽會計準(zhǔn)則 保護(hù)投資者利益——從上市公司頻頻商譽“爆雷”事件談起[J]. 王笑宇,盧中偉.  商業(yè)會計. 2019(19)
[6]公司戰(zhàn)略與公司并購、并購溢價[J]. 鐘海,況學(xué)文.  財會月刊. 2019(20)
[7]寅吃卯糧:標(biāo)的公司盈余管理的經(jīng)濟(jì)后果——基于并購溢價與業(yè)績承諾實現(xiàn)的視角[J]. 劉娥平,關(guān)靜怡.  中山大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版). 2019(04)
[8]股價高估與商譽減值風(fēng)險[J]. 胡凡,李科.  財經(jīng)研究. 2019(06)
[9]溢價并購、商譽減值與股票收益率波動效應(yīng)[J]. 劉喜和,王潔遠(yuǎn).  金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究. 2019(03)
[10]“高溢價”還是“高質(zhì)量”?——我國上市公司并購重組業(yè)績承諾可靠性研究[J]. 竇煒,Sun Hua,郝穎.  經(jīng)濟(jì)管理. 2019(02)

碩士論文
[1]我國上市公司之間換股并購績效實證研究[D]. 張致豪.西南財經(jīng)大學(xué) 2013
[2]中國上市公司并購績效的實證研究[D]. 劉倩.東北財經(jīng)大學(xué) 2010



本文編號：3729981