隨著信息化時代的推動互聯(lián)網行業(yè)迅速發(fā)展,很多企業(yè)選擇依靠上市流通來達到籌集資金的目的。由于我國對IPO首發(fā)上市的要求較高,通�；ヂ�(lián)網企業(yè)很難實現(xiàn)業(yè)績達標,此外,國內上市的審批條件不僅多而且嚴苛,花費時間成本大,而互聯(lián)網行業(yè)變化快,互聯(lián)網企業(yè)更希望于尋求耗時短的上市環(huán)境。因而諸多新時代興起的互聯(lián)網科技企業(yè)如百度、騰訊等尋求海外上市。但近幾年這些“走出去”的中概股在境外遭遇成交量低、不受認可被低估等困難。同期國內上市制度改革、國內資本市場估值相比更高、推行利好政策吸引中概股回歸等。于是,大多海外融資企業(yè)關注目光投向國內市場,尤其在分眾傳媒、暴風科技公司進行私有化之后,形成了中概股企業(yè)紛紛私有化和回歸國內資本市場的發(fā)展態(tài)勢。不過,盡管國家提出很多政策支持,歡迎優(yōu)質企業(yè)回歸,但隨著借殼熱的出現(xiàn)證監(jiān)會對借殼新規(guī)的修訂越來越嚴格,旨在進一步規(guī)范借殼上市模式,打擊惡意炒殼。奇虎360是在2016年出臺最嚴借殼新規(guī)后第一個成功私有化并重返A股的公司。奇虎360成功回歸A股市場顯然對于那些在觀望狀態(tài)的其他中概股具有很大的參考價值。本文選取了奇虎360借殼江南嘉捷作為研究案例,主要針對奇虎360重組行為對... 

【文章來源】：哈爾濱商業(yè)大學黑龍江省

【文章頁數(shù)】：54 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

論文結構圖

哈爾濱商業(yè)大學碩士學位論文-31-權結構能夠清楚的區(qū)分的目的，而且資產剝離能夠讓子公司嘉捷機電還可以留有未來實現(xiàn)上市的余地。第二階段是借殼方和讓殼方資產置換。奇虎360的100%股權作價504.16億元被置入上市公司，占江南嘉捷2016年末資產總額2.81億元比例超過100%，另外，江南嘉捷將全部資產作價18.72億元置出上市公司。江南嘉捷同意向江南嘉捷原本實際控制人金氏父子出售子公司嘉捷機電90.29%股權，獲得價值16.9億元的現(xiàn)金轉讓。奇虎360的所有股東購得剩余的股份，但是這部分股份是奇虎360的所有股東用公司等價股份交換得來的，股份價格為1.82億，占所有股份的比例為0.4%。在借殼交易結束之后，奇虎360的所有股東再將購入的殼公司的股份以低于購入價的價格轉讓給江南嘉捷的掌權人金氏父子。第三階段是江南嘉捷向奇虎360發(fā)行股份購買剩余資產。奇虎360的整體估值約為504億元，嘉捷機電約10%的股權1.82億在第二個階段中發(fā)生了交換，奇虎360擬向江南嘉捷釋放剩余的502.35億，于是相應的江南嘉捷通過向奇虎360定向增發(fā)新股來購買剩余資產，所定股價為7.89元/股，發(fā)行的數(shù)量為63.67億股，如圖3-1所示。圖3-1奇虎360借殼上市方案

哈爾濱商業(yè)大學碩士學位論文-38-基于表4-5的計算數(shù)據(jù)，可以看出總資產增長率在2016年最低，比率為2.98%，而在2015年、2017年和2018年都相對較高，分別為38.95%、52.05%和39.42%，其中在2017年比率最高，因為在私有化后經歷了內部重組，而相比之下，借殼完成后的2018年出現(xiàn)下降，顯現(xiàn)出奇虎360的擴張效果減弱�？偠灾�，奇虎360在借殼上市為殼公司注入優(yōu)質資產的同時一改過去的經營困境，帶來廣闊的發(fā)展前景，而相比2017年利潤的大幅提升，2018年的發(fā)展則相對平穩(wěn)，公司是為了與國內市場準則磨合而采取保守經營方式，公司的營業(yè)收入及凈利潤的增長，說明奇虎360的發(fā)展能力穩(wěn)中有升。4.3基于杜邦分析法的奇虎360上市后綜合財務績效分析4.3.1績效綜合能力分析基于表4-1中數(shù)據(jù)計算杜邦分析法中所必需的相關指標，如表4-6所示。表4-62015-2018年相關財務指標指標2015年2016年2017年2018年凈資產收益率（%）17.3032.8131.9617.28權益乘數(shù)（倍）2.182.721.291.21資產負債率（%）54.1263.1722.4917.27總資產收益率（%）8.1613.5519.6113.92銷售凈利率（%）10.0818.6627.9626.72總資產周轉率（%）0.810.730.700.52數(shù)據(jù)來源：公司年報4.3.2制作杜邦分析圖以表4-6為基礎制作杜邦分析圖，結果如圖4-1所示。圖4-1奇虎3602015-2018年杜邦分析圖

【參考文獻】：
期刊論文
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