發(fā)布時(shí)間：2022-01-15 18:35

　　資產(chǎn)證券化最早出現(xiàn)于20世紀(jì)70年代,是為解決美國(guó)住房抵押貸款而產(chǎn)生。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,資產(chǎn)證券化作為一種金融創(chuàng)新,被逐漸應(yīng)用到更多的行業(yè)中以拓寬企業(yè)的融資渠道,幫助企業(yè)擺脫融資困境。就旅游業(yè)而言,我國(guó)旅游景區(qū)的客流量存在淡旺季差異,淡季時(shí)游客極少而旺季時(shí)客流量達(dá)到高峰,由此造成旅游業(yè)的收入存在不均衡性。如何盡可能滿足旺季時(shí)游客的需求,資金成為旅游企業(yè)發(fā)展的瓶頸。考慮到資產(chǎn)證券化的本質(zhì)是一種融資工具,將其引入旅游業(yè),希望破解旅游企業(yè)融資難題,為旅游業(yè)的發(fā)展帶來新的機(jī)遇�，F(xiàn)有的關(guān)于旅游業(yè)資產(chǎn)證券化的研究成果,大多數(shù)集中在理論層面,少數(shù)以案例的形式研究入園憑證資產(chǎn)證券化。我國(guó)自然景區(qū)眾多,其中有247個(gè)風(fēng)景名勝景區(qū),依據(jù)《風(fēng)景名勝條例》的規(guī)定,風(fēng)景名勝景區(qū)的門票收入依法實(shí)行收支兩條線,納入國(guó)家財(cái)政收入的部分不得納入資產(chǎn)池,也就無法實(shí)現(xiàn)景區(qū)入園憑證資產(chǎn)證券化。基于此,本文重點(diǎn)研究陜西華旅集團(tuán)作為華山風(fēng)景名勝景區(qū)的授權(quán)服務(wù)單位,在不能直接以門票收入開展資產(chǎn)證券化的情況下,以其提供勞務(wù)而應(yīng)收取的服務(wù)費(fèi)為基礎(chǔ)資產(chǎn)開展證券化,分析其開展資產(chǎn)證券化的動(dòng)因及在融資成本、現(xiàn)金流量、營(yíng)運(yùn)能力、資本結(jié)構(gòu)方面的財(cái)... 

【文章來源】：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)河北省

【文章頁數(shù)】：63 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

中國(guó)旅游業(yè)對(duì)GDP的綜合貢獻(xiàn)數(shù)據(jù)來源：國(guó)家旅游統(tǒng)計(jì)公報(bào)

旅游業(yè)資產(chǎn)證券化動(dòng)因及財(cái)務(wù)效應(yīng)研究——以陜西華旅集團(tuán)為例23知旅游業(yè)資產(chǎn)證券化屬于收益權(quán)資產(chǎn)證券化。所以，我國(guó)旅游業(yè)資產(chǎn)證券化的類型屬于企業(yè)資產(chǎn)證券化中的收費(fèi)收益權(quán)證券化。截至2018年底，我國(guó)共發(fā)行了11單旅游業(yè)收益權(quán)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，金額達(dá)111.3億元，發(fā)行的規(guī)模各年間略有波動(dòng)。具體情況如下圖3-2所示：圖3-22012-2018年我國(guó)旅游業(yè)收益權(quán)資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模數(shù)據(jù)來源：CNABS自2012年資產(chǎn)證券化重新回歸我國(guó)資本市場(chǎng)，我國(guó)旅游業(yè)開始了對(duì)資產(chǎn)證券化的探索。2012年發(fā)行了第一單旅游業(yè)收益權(quán)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品——華僑城歡樂谷主題公園入園憑證專項(xiàng)管理計(jì)劃，是我國(guó)旅游業(yè)積極探索新的融資方式的創(chuàng)新。除2013年沒有發(fā)行外，我國(guó)旅游業(yè)收益權(quán)資產(chǎn)證券化發(fā)行數(shù)量逐年提高，2018年成功發(fā)行了4單收益權(quán)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。雖然從發(fā)行單數(shù)和金額來看，我國(guó)旅游業(yè)資產(chǎn)證券化處于初步發(fā)展階段，但總體呈現(xiàn)逐漸增長(zhǎng)的趨勢(shì)。2019年證監(jiān)會(huì)關(guān)于資產(chǎn)證券化一系列問答文件的出臺(tái)，進(jìn)一步明確了以未來經(jīng)營(yíng)收益作為基礎(chǔ)資產(chǎn)開展證券化的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，為旅游業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)，提供動(dòng)力。單數(shù)個(gè)金額億元

旅游業(yè)資產(chǎn)證券化動(dòng)因及財(cái)務(wù)效應(yīng)研究——以陜西華旅集團(tuán)為例25月按預(yù)算向華山景區(qū)管委會(huì)支付運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，華山景區(qū)管委會(huì)按約定將勞務(wù)費(fèi)用及門票分成支付給陜西華旅集團(tuán)，其分配模式如圖4-1所示：圖4-1陜西華旅集團(tuán)服務(wù)費(fèi)支付流程圖4.2運(yùn)作流程4.2.1參與主體資產(chǎn)證券化的運(yùn)作流程涉及多個(gè)主體參與，主要有原始權(quán)益人、特殊目的載體、管理人、托管人，此外還有一些中介結(jié)構(gòu)在資產(chǎn)證券化的運(yùn)作流程發(fā)揮輔助支持作用，如信用增級(jí)機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等。本案例中，陜西華旅集團(tuán)是原始權(quán)益人，通過建立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃作為特殊目的載體，委托中信建投證券對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃進(jìn)行管理并在中信建投證券總部及各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行銷售。本次資產(chǎn)證券化的參與主體如下表4-1所示：表4-1陜西華旅集團(tuán)資產(chǎn)證券化參與主體參與主體具體名稱原始權(quán)益人陜西華山旅游集團(tuán)有限公司特殊目的載體農(nóng)銀穗盈-建投匯景-華山景區(qū)服務(wù)費(fèi)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃管理人中信建投證券股份有限公司托管人中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司陜西省分行信用增級(jí)機(jī)構(gòu)中證信用增進(jìn)股份有限公司信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司會(huì)計(jì)師事務(wù)所致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所律師事務(wù)所北京市金杜律師事務(wù)所

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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碩士論文
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