發(fā)布時(shí)間：2022-01-12 03:38

　　隨著中國(guó)在國(guó)際上地位的不斷提高,中國(guó)與世界上其他國(guó)家和地區(qū)之間的貿(mào)易往來(lái)逐漸加大,人民幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上也扮演者越來(lái)越重要的作用。人民幣匯率作為重要的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)變量和政策調(diào)整工具,同時(shí)也是統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展的重要樞紐。匯率數(shù)據(jù)的波動(dòng)給相應(yīng)的投資活動(dòng)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn),準(zhǔn)確地對(duì)匯率投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)度將會(huì)有助于投資主體做出正確的決策。為適應(yīng)不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,需要對(duì)匯率制度做出相應(yīng)的調(diào)整,在不同的匯率制度下會(huì)導(dǎo)致匯率數(shù)據(jù)出現(xiàn)不一樣的波動(dòng)情況,新的人民幣匯率制度下加大了匯率數(shù)據(jù)的波動(dòng)范圍,匯率變化包含的不確定性因素更多,投資風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步加大,對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確測(cè)度就更為重要。文章在金融時(shí)間序列和匯率風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,結(jié)合ARCH族模型、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）和條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（CVaR）模型對(duì)匯率數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合分析,在綜合比較兩種方法的基礎(chǔ)上得出條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法能夠更加準(zhǔn)確地對(duì)投資存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)度,并根據(jù)結(jié)果從不同的方面對(duì)投資主體提出了相關(guān)建議。文章內(nèi)容主要包括以下兩個(gè)方面:第一,利用人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)歷史數(shù)據(jù)在不同分布下建立了ARCH族模型。在綜合對(duì)比分析幾種模型后給出了模型的參數(shù)估計(jì)值,根據(jù)AI... 

【文章來(lái)源】：蘭州理工大學(xué)甘肅省

【文章頁(yè)數(shù)】：59 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

技術(shù)路線(xiàn)圖

基于雙線(xiàn)性GARCH-CVaR模型的人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度研究24圖3.1人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)數(shù)據(jù)對(duì)數(shù)收益率波動(dòng)序列從圖3.1中可以看出，該收益率序列符合金融時(shí)間序列的相關(guān)特征，金融資產(chǎn)的收益率波動(dòng)序列中包含著金融學(xué)規(guī)律，從圖中可以看出，該收益率波動(dòng)序列存在波動(dòng)率聚集現(xiàn)象，即表現(xiàn)出在一段時(shí)間內(nèi)較高，在另一段時(shí)間內(nèi)低；波動(dòng)率是以連續(xù)的方式隨時(shí)間進(jìn)行變化的，一般很少出現(xiàn)波動(dòng)率跳躍的現(xiàn)象；波動(dòng)率不會(huì)發(fā)散到無(wú)窮，而是在某一個(gè)固定的范圍內(nèi)進(jìn)行波動(dòng)，從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度來(lái)說(shuō)就是波動(dòng)率一般都是平穩(wěn)的時(shí)間序列，同時(shí)還可以從圖中發(fā)現(xiàn)，一般情況下，負(fù)的波動(dòng)沖擊要比正的沖擊影響要大，上下波動(dòng)不是“對(duì)稱(chēng)”的，這種現(xiàn)象稱(chēng)為“杠桿效應(yīng)”，造成這種現(xiàn)象的原因主要是投資主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的喜好程度不同，大多都表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，檢驗(yàn)是否符合金融時(shí)間序列數(shù)據(jù)的特征，還需要對(duì)其進(jìn)行基本的描述性統(tǒng)計(jì)，如圖3.2所示。圖3.2收益率序列的描述性統(tǒng)計(jì)分析從圖3.2中可以得到，該收益率序列偏度系數(shù)為0.850620，偏度系數(shù)不為0，說(shuō)明該序列屬于有偏分布，同時(shí)其J-B統(tǒng)計(jì)量為1047.947，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于0，且其伴隨概率P值接近于0，因此可以得出該序列不具備正態(tài)分布特征。峰度系數(shù)為9.974538，明顯大于3，具有“尖峰”特征，由此可知該收益率序列具備“尖峰厚尾”非正態(tài)的特征。金融風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，因此需要檢測(cè)收益率序列是否平穩(wěn)，從而可以

基于雙線(xiàn)性GARCH-CVaR模型的人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度研究24圖3.1人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)數(shù)據(jù)對(duì)數(shù)收益率波動(dòng)序列從圖3.1中可以看出，該收益率序列符合金融時(shí)間序列的相關(guān)特征，金融資產(chǎn)的收益率波動(dòng)序列中包含著金融學(xué)規(guī)律，從圖中可以看出，該收益率波動(dòng)序列存在波動(dòng)率聚集現(xiàn)象，即表現(xiàn)出在一段時(shí)間內(nèi)較高，在另一段時(shí)間內(nèi)低；波動(dòng)率是以連續(xù)的方式隨時(shí)間進(jìn)行變化的，一般很少出現(xiàn)波動(dòng)率跳躍的現(xiàn)象；波動(dòng)率不會(huì)發(fā)散到無(wú)窮，而是在某一個(gè)固定的范圍內(nèi)進(jìn)行波動(dòng)，從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度來(lái)說(shuō)就是波動(dòng)率一般都是平穩(wěn)的時(shí)間序列，同時(shí)還可以從圖中發(fā)現(xiàn)，一般情況下，負(fù)的波動(dòng)沖擊要比正的沖擊影響要大，上下波動(dòng)不是“對(duì)稱(chēng)”的，這種現(xiàn)象稱(chēng)為“杠桿效應(yīng)”，造成這種現(xiàn)象的原因主要是投資主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的喜好程度不同，大多都表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，檢驗(yàn)是否符合金融時(shí)間序列數(shù)據(jù)的特征，還需要對(duì)其進(jìn)行基本的描述性統(tǒng)計(jì)，如圖3.2所示。圖3.2收益率序列的描述性統(tǒng)計(jì)分析從圖3.2中可以得到，該收益率序列偏度系數(shù)為0.850620，偏度系數(shù)不為0，說(shuō)明該序列屬于有偏分布，同時(shí)其J-B統(tǒng)計(jì)量為1047.947，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于0，且其伴隨概率P值接近于0，因此可以得出該序列不具備正態(tài)分布特征。峰度系數(shù)為9.974538，明顯大于3，具有“尖峰”特征，由此可知該收益率序列具備“尖峰厚尾”非正態(tài)的特征。金融風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，因此需要檢測(cè)收益率序列是否平穩(wěn)，從而可以

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[2]加入SDR后人民幣匯率波動(dòng)規(guī)律研究——基于ARIMA-GARCH模型的實(shí)證分析[J]. 孫少巖,孫文軒.  經(jīng)濟(jì)問(wèn)題. 2019(02)
[3]人民幣匯率制度改革:基于國(guó)際規(guī)律的視角[J]. 陳中飛,王曦,劉宛昆.  國(guó)際金融研究. 2018(12)
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[5]有管理浮動(dòng)匯率向清潔浮動(dòng)匯率轉(zhuǎn)變的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與政策啟示[J]. 陳德敏,謝斐.  重慶大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版). 2019(03)
[6]人民幣匯率市場(chǎng)化改革四十年:進(jìn)程、經(jīng)驗(yàn)與展望[J]. 丁志杰,嚴(yán)灝,丁玥.  管理世界. 2018(10)
[7]人民幣匯率與股市的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)再檢驗(yàn)——基于馬爾科夫轉(zhuǎn)換GARCH模型和混合時(shí)變copula模型的研究[J]. 趙放,劉雅君.  財(cái)經(jīng)論叢. 2018(09)
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[9]中國(guó)主板與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較分析——基于GARCH-VAR方法[J]. 任繼勤,單曉彤,梁策.  財(cái)貿(mào)研究. 2015(03)
[10]中國(guó)期貨市場(chǎng)非交易時(shí)段的VaR與ES測(cè)度研究[J]. 張舒,仲偉俊,梅姝娥.  東南大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版). 2013(05)



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