隨著中國經(jīng)濟(jì)由高速增長轉(zhuǎn)型高質(zhì)量階段,以技術(shù)、資本和信息為驅(qū)動(dòng)的中國互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)得到了快速發(fā)展。但是互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)在初期的大量股權(quán)融資,致使其股權(quán)集中度一般都比較低。多輪股權(quán)融資雖然給公司帶了資金,但是公司創(chuàng)始人的股份被逐漸稀釋,在“同股同權(quán)”的股權(quán)背景下,創(chuàng)始人很有可能會(huì)失去對企業(yè)的控制權(quán)。而雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)是破解控制權(quán)稀釋和股權(quán)融資之間矛盾的重要手段,受到諸多科技創(chuàng)新企業(yè)認(rèn)可。2018年之前,無論香港資本市場還是內(nèi)地資本市場都只遵循傳統(tǒng)的“一股一權(quán)”原則,所以我國很多采用雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)只能遠(yuǎn)赴海外謀求上市。比如我國的百度、京東、阿里巴巴等知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)均在美國上市,這導(dǎo)致國內(nèi)資本市場錯(cuò)過了一大批優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)科技公司。雖然這些公司的主營業(yè)務(wù)主要是在國內(nèi)開展,但是國民卻不能享受到優(yōu)秀公司成長的紅利,投資收益基本都流向了海外,這對中國資本市場來說是一種嚴(yán)重的損失。為提升本國資本市場實(shí)力、避免優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)資源外流,中國的資本市場開始嘗試調(diào)整上市規(guī)則。2018年,港交所修訂了《上市規(guī)則》,允許“同股不同權(quán)”的公司在香港上市,且內(nèi)地的國務(wù)院、證監(jiān)會(huì)和交易所也相繼出臺(tái)了一系列... 

【文章來源】：西南大學(xué)重慶市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：76 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

研究框架圖

小米公司的上市主體是小米集團(tuán),其注冊地在開曼群島,屬于境外公司。但公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營實(shí)體主要在中國境內(nèi),公司對業(yè)務(wù)經(jīng)營實(shí)體的控制是通過直接持股或VIE控制協(xié)議來實(shí)現(xiàn)的。公司的大股東通過持有多個(gè)境外公司來持有小米集團(tuán)的股權(quán),小米集團(tuán)再設(shè)立小米香港、小米新加坡、瓦力國際等公司,從而利用這些公司在國內(nèi)設(shè)立外商獨(dú)資企業(yè)。外商獨(dú)資企業(yè)與境內(nèi)業(yè)務(wù)經(jīng)營實(shí)體簽訂VIE協(xié)議,從而實(shí)現(xiàn)對境內(nèi)經(jīng)營實(shí)體在經(jīng)營決策、企業(yè)經(jīng)營管理等方面的控制。小米公司具體的上市架構(gòu)如圖3-1所示。小米IPO時(shí)股份的全球發(fā)售架構(gòu)安排如表3-7所示,公司擬向全球發(fā)售21.8億股,其中香港公開發(fā)售的股份數(shù)約為1.09億股,占全球發(fā)售總額的5%,占公司已發(fā)行股本的0.5%;國際發(fā)售部分的股份數(shù)為20.71億股,占全球發(fā)售總額的95%,占公司已發(fā)行股本的9.25%,且規(guī)定香港公開發(fā)售和國際發(fā)售的股份價(jià)格不會(huì)高于每股份22.00港元,且預(yù)期將不低于每股17.00港元。

經(jīng)過多輪的融資后,上市前小米集團(tuán)創(chuàng)始人雷軍持有公司的股權(quán)比例為31.41%,晨興資本持有股權(quán)比例為17.19%,林斌持有股權(quán)比例為13.33%,俄羅斯投資機(jī)構(gòu)Apoletto的持股比例為7.01%,其他投資者合計(jì)持股31.05%(見圖3-2)。如果按照“一股一票”的原則,雷軍雖然仍然是集團(tuán)的第一大股東,但是其所持股權(quán)比例已經(jīng)不能讓雷軍在小米集團(tuán)內(nèi)部擁有絕對的控制權(quán),無法實(shí)現(xiàn)絕對控股,其控制權(quán)面臨著威脅。為了使雷軍在集團(tuán)上市后能夠在集團(tuán)內(nèi)部擁有絕對的控制權(quán)和話語權(quán),小米集團(tuán)將采取雙層股權(quán)架構(gòu),公司股票將被分為A類股票和B類股票,且此股權(quán)架構(gòu)將在小米集團(tuán)IPO完成后生效。除此之外,雷軍還將通過與其他股東簽訂投票權(quán)委托協(xié)議,以受托人的身份獲得了2.2%的投票權(quán)。3.2.1 AB股架構(gòu)

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]新經(jīng)濟(jì)下的雙層股權(quán)結(jié)構(gòu):理論證成、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)與中國有效治理路徑[J]. 劉勝軍.  法學(xué)雜志. 2020(01)
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博士論文
[1]雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)公司的投資者保護(hù)問題研究[D]. 黃臻.華東政法大學(xué) 2015



本文編號：3551026