社交網(wǎng)絡(luò)和在線平臺的興起不僅增加了初創(chuàng)企業(yè)尋找初始投資的機(jī)會,同時也為非機(jī)構(gòu)投資者提供了更多的投資渠道。在“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下,眾籌發(fā)起人在網(wǎng)絡(luò)平臺上發(fā)起眾籌項目,直接向大眾籌資,節(jié)省了高額的中介成本,使得內(nèi)部資本流動更加高效。因此,越來越多的創(chuàng)業(yè)者選擇眾籌方式為自己的創(chuàng)新項目融資。眾籌方式主要分為四類,分別是捐贈眾籌、回報眾籌、股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌。眾籌方式根據(jù)籌資機(jī)制和收益回報方式的不同體現(xiàn)出不同的特點。尤其是股權(quán)眾籌,作為一種新興的創(chuàng)業(yè)融資方式,逐漸替代天使投資和風(fēng)險投資在創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域中的作用。股權(quán)眾籌是指籌資人通過互聯(lián)網(wǎng)平臺向社會大眾籌集資金,以支持其創(chuàng)業(yè)經(jīng)營或項目開展的新型融資模式。相比較其他眾籌形式,項目持續(xù)周期過長與原始資金退出困難始終限制著股權(quán)眾籌的進(jìn)一步發(fā)展。為了籌集到更多的資金,部分股權(quán)眾籌項目發(fā)起人設(shè)立提前退出機(jī)制以緩解投資者退出難的問題,允許投資者在投資周期到期前某個時間點主動選擇退出項目。中國的眾籌平臺有很多股權(quán)眾籌項目就存在這樣的提前退出節(jié)點,可以發(fā)現(xiàn),大多數(shù)投資周期大于5年的項目都會設(shè)置提前退出節(jié)點。隨著投資周期的縮短,是否設(shè)立提前退出節(jié)點表現(xiàn)出很大的差異性。因此... 

【文章來源】：中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)安徽省 211工程院校 985工程院校

【文章頁數(shù)】：61 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖１退出節(jié)點的運作流程??

?第４章實證分析???第４章實證分析??４＿?１研究設(shè)計??４．１．１投資流程與數(shù)據(jù)樣本??股權(quán)眾籌活動的投資流程如圖１所示。完成注冊和認(rèn)證后，‘開始吧’允許??發(fā)起人啟動他們自己的項目。然后，企業(yè)家們將進(jìn)行路演，向大眾投資者介紹商??業(yè)計劃。如果一個投資者想要投資該項目，他需要先支付一定的意向金額，然后??他將進(jìn)入關(guān)于該項目的交流小組，在那里他可以直接與企業(yè)家和其他投資者聊天。??如果達(dá)到了目標(biāo)金額，投資者需要支付剩余部分的資金，隨后進(jìn)入等待分紅階段。??如果所有的意向資金未能達(dá)到目標(biāo)金額，項目便宣布失敗，所有的資金將返還給??投資者。這就是我們所知道的“Ａｌｌ?ｏｒ?Ｎｏｔｈｉｎｇ”機(jī)制（Ｃｕｍｍｉｎｇ，?Ｌｅｂｏｅｕｆ，?＆??Ｓｃｈｗｉｅｎｂａｃｈｅｒ，?２０１５）?〇??根據(jù)投資合約，投資者不能隨意退出，必須在一定期限內(nèi)持有該公司股權(quán)。??在投資周期內(nèi)，出資人可以每年或每半年分享利潤。當(dāng)投資期限到期時，他們的??股票將被強(qiáng)制回購。與此同時，在一些項目中，投資者可能會有一個或多個被稱??為“提前退出節(jié)點”（ｅａｒｌｙ?ｅｘｉｔｎｏｄｅ）的選擇。這是企業(yè)家賦予投資者一種主動退??出的權(quán)利。當(dāng)投資人提前退出項目時，創(chuàng)業(yè)者會回購其所持股份，以及分享利潤??和消費特權(quán)的權(quán)利。??投資孝支付?費前遐出節(jié)??項３犮起?耷向金?點??？?參參?？參?？??珞溟?眾籌結(jié)東?投資到期??圖１?‘開始屻平臺股權(quán)眾籌融資過程??‘開始吧’是國內(nèi)較為成熟的股權(quán)眾籌平臺，自２０１５年開始營業(yè)以來，已經(jīng)??展示了超過２１８３場精選的優(yōu)質(zhì)項目，并有超過７０萬投資人在該平臺進(jìn)行了投??資。截至２０１８年底，

同投資周期的項目數(shù)量??３００?２７３?２５８??２５０?｜?ｍ＾２??＿?Ｉ?Ｉ！??Ｉ－?ＩＩ?〇，?ＩＩ??〇?ｉｆ?１１１?■■?１１１?ＩＬ?＼ｌｍ?ＩＩ：??�。校迹�?ＩＰ＝３?３＜ＩＰ＜５?丨?Ｐ＝５?５＜ＩＰ＜１０?ＩＰ＝１０?ＩＰ＞１０??ＩＰ＝投資周期??■?ｎｕｍｂｅｒ?ｏｆ?ｃａｒｒ＾ａｉｇｎｓ?■ｎｕｒｒｔ＞ｓｒ?ｏｆ?ｃａｍｐａｉｇｎｓ?ｗｉｔｈ?ＥＥＮ?應(yīng)ｎｕｍｂｅｆ?ｏｆ?ｃａｍｐａｉｇｎｓ?ｗｉｔｈ?ｍｏｒｅ?ＥＥＮｓ??圖２不同投資周期的項目分布??按提前退出節(jié)點時間不同列出的項目數(shù)量??５００?４３６??４００??ｌ｜ｆｆｌｊ?３００?■??＾?２００??８９??Ｉ?１００?１?３９?２?■?１?Ｉ?７?５??０?■?■?■－－??０．５?１?１．５?２?２．５?３?４?５??圖３不同提前退出節(jié)點時間的項目分布情況??２２??


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