發(fā)布時(shí)間：2021-10-23 13:07

　　相對國外成熟的資本市場,我國股票市場長期存在著較為嚴(yán)重的新股發(fā)行抑價(jià)現(xiàn)象,IPO抑價(jià)一直是眾多學(xué)者研究的對象,結(jié)合研究成果來看,IPO抑價(jià)既有企業(yè)自身經(jīng)營的因素,也有中國特殊國情的因素。筆者通過對比2015-2019年這最近五年的IPO抑價(jià)率數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),同為中國企業(yè)在我國滬深市場上市,則會出現(xiàn)平均高達(dá)293%的抑價(jià)率,而在美國上市的所有中國企業(yè),其同期平均抑價(jià)率為11.37%,其抑價(jià)率遠(yuǎn)低于在我國滬深市場上市的企業(yè)的抑價(jià)率。數(shù)據(jù)表明,同樣是在中國運(yùn)營的企業(yè),在不同的市場上市則抑價(jià)率大為不同,因而本文不從企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的會計(jì)指標(biāo)角度考慮,而著重從IPO的市場背景即政府管制角度考慮其抑價(jià)的影響因素。我國新股IPO抑價(jià)具有獨(dú)特的政府管制背影色彩,從發(fā)行到上市,政府對其中的價(jià)格管制、進(jìn)入管制,一直都存在,并且我國新股發(fā)行制度數(shù)次更改,從核準(zhǔn)制到詢價(jià)制,再到如今的注冊制試點(diǎn)改革,政府管制下的制度改革從未停止過。在市場經(jīng)濟(jì)風(fēng)云動蕩的今天,某些管制雖然經(jīng)歷多次改革,但是仍然存在一些問題:一是難以形成有效的市場競爭機(jī)制,市場競爭不夠充分;二是技術(shù)創(chuàng)新緩慢,資源配置效率有待提升^[37]... 

【文章來源】：華北水利水電大學(xué)河南省

【文章頁數(shù)】：60 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

我國2019年分板塊IPO抑價(jià)率與IPO數(shù)量IPOunderpricingrateandIPOquantityofsubsectorsin2019inChina

華北水利水電大學(xué)碩士學(xué)位論文10圖2-2我國2019年之前IPO抑價(jià)率與IPO數(shù)量Fig2-2IPOunderpricingrateandIPOquantitybefore2019inChina數(shù)據(jù)來源：沃林頓商學(xué)院官網(wǎng)https://site.warrington.ufl.edu/ritter/IPO-data/其次，國外成熟資本市場IPO概況以美國為例進(jìn)行介紹說明。美國的證券市場歷史悠久，起步較早，最早在1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后便步入正軌發(fā)展，歷經(jīng)百年，政府管制相當(dāng)健全，交易活躍，每天的交易額占全球總交易額的七成以上。高度成熟的美國證券市場已經(jīng)成為發(fā)展中國家完善證券交易制度的“先鋒”，對世界各國都具有很重要的借鑒意義。圖2-3反映，美國近40年的IPO數(shù)量在1996年達(dá)到峰值650多家，之后回落，并穩(wěn)定在每年200家以下的發(fā)行數(shù)量；美國IPO抑價(jià)率持續(xù)多年維持在20%下方，僅1999年互聯(lián)網(wǎng)熱潮來臨時(shí)出現(xiàn)了畸高值，也不過80%。圖2-3美國歷年IPO抑價(jià)率與IPO數(shù)量Fig2-3IPOunderpricingrateandIPOquantityovertheyearsinUnitedStates數(shù)據(jù)來源：沃林頓商學(xué)院官網(wǎng)https://site.warrington.ufl.edu/ritter/IPO-data/通過圖2-2與圖2-3，對比最近幾十年來中國IPO抑價(jià)率和資本市場比較成熟的美

華北水利水電大學(xué)碩士學(xué)位論文10圖2-2我國2019年之前IPO抑價(jià)率與IPO數(shù)量Fig2-2IPOunderpricingrateandIPOquantitybefore2019inChina數(shù)據(jù)來源：沃林頓商學(xué)院官網(wǎng)https://site.warrington.ufl.edu/ritter/IPO-data/其次，國外成熟資本市場IPO概況以美國為例進(jìn)行介紹說明。美國的證券市場歷史悠久，起步較早，最早在1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后便步入正軌發(fā)展，歷經(jīng)百年，政府管制相當(dāng)健全，交易活躍，每天的交易額占全球總交易額的七成以上。高度成熟的美國證券市場已經(jīng)成為發(fā)展中國家完善證券交易制度的“先鋒”，對世界各國都具有很重要的借鑒意義。圖2-3反映，美國近40年的IPO數(shù)量在1996年達(dá)到峰值650多家，之后回落，并穩(wěn)定在每年200家以下的發(fā)行數(shù)量；美國IPO抑價(jià)率持續(xù)多年維持在20%下方，僅1999年互聯(lián)網(wǎng)熱潮來臨時(shí)出現(xiàn)了畸高值，也不過80%。圖2-3美國歷年IPO抑價(jià)率與IPO數(shù)量Fig2-3IPOunderpricingrateandIPOquantityovertheyearsinUnitedStates數(shù)據(jù)來源：沃林頓商學(xué)院官網(wǎng)https://site.warrington.ufl.edu/ritter/IPO-data/通過圖2-2與圖2-3，對比最近幾十年來中國IPO抑價(jià)率和資本市場比較成熟的美

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]論科創(chuàng)板注冊制試點(diǎn)制度革新：現(xiàn)實(shí)意義、經(jīng)驗(yàn)借鑒與實(shí)踐思考[J]. 高榴.  西南金融. 2019(10)
[2]完善證券法制建設(shè) 優(yōu)化資本市場生態(tài)[J]. 吳弘.  清華金融評論. 2019(10)
[3]投資者情緒對IPO抑價(jià)的影響——基于創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司的實(shí)證分析[J]. 張前程,曹娜.  天津商業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào). 2019(04)
[4]投資者情緒對中小板IPO抑價(jià)的影響[J]. 宋華,趙婷婷.  吉林工商學(xué)院學(xué)報(bào). 2019(01)
[5]我國電信行業(yè)競爭性業(yè)務(wù)的政府管制分析[J]. 劉華濤,梁超.  華北水利水電大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版). 2018(04)
[6]我國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)的影響因素實(shí)證研究——基于發(fā)行市場信息不對稱的角度[J]. 干紅艷.  經(jīng)貿(mào)實(shí)踐. 2018(09)
[7]信息不對稱、行為金融與IPO抑價(jià)[J]. 唐玨,鄧楊.  價(jià)值工程. 2018(09)
[8]基于政府行為的我國經(jīng)濟(jì)增長動力機(jī)制及轉(zhuǎn)換研究[J]. 李世美.  華北水利水電大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版). 2018(01)
[9]IPO抑價(jià)及其影響因素研究——基于中小板和創(chuàng)業(yè)板的比較[J]. 黃慶華,周普.  財(cái)務(wù)與金融. 2017(06)
[10]財(cái)務(wù)會計(jì)信息與IPO抑價(jià)[J]. 周善彪.  財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版). 2013(19)

博士論文
[1]我國IPO首日抑價(jià)及新股發(fā)行體制改革研究[D]. 蔣彥.財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所 2010
[2]我國IPO高抑價(jià)和詢價(jià)發(fā)行機(jī)制研究[D]. 熊維勤.重慶大學(xué) 2007



本文編號：3453240