貴州茅臺(tái)作為中國價(jià)值投資股的代表,在近十年的時(shí)間里,貴州茅臺(tái)股票的年平均收益率高達(dá)22.31%,吸引了不少投資者長期持有。在此背景下,本文對(duì)貴州茅臺(tái)公司進(jìn)行估值,以此探究貴州茅臺(tái)股價(jià)一路高揚(yáng)的原因。本文采用了相對(duì)估值法和絕對(duì)估值法中的三階段公司自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型對(duì)貴州茅臺(tái)進(jìn)行詳盡的估值,經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn),貴州茅臺(tái)作為國內(nèi)白酒行業(yè)龍頭企業(yè),核心在于其產(chǎn)品穩(wěn)定的消費(fèi)性需求和高端白酒特殊的金融投資性需求所帶來的茅臺(tái)強(qiáng)大的品牌護(hù)城河效應(yīng),但是以飛天茅臺(tái)為代表的茅臺(tái)高端白酒特有的金融投資性需求對(duì)于貴州茅臺(tái)公司收入帶來的增長不可持續(xù),對(duì)于貴州茅臺(tái)的估值,現(xiàn)有文獻(xiàn)缺乏對(duì)于貴州茅臺(tái)公司的收入是否具有可持續(xù)性進(jìn)行研究,默認(rèn)貴州茅臺(tái)公司歷年的收入增長全部來自于茅臺(tái)酒可持續(xù)的消費(fèi)性需求而忽略了茅臺(tái)高端白酒特有的投資性需求對(duì)于公司收入的影響。本文從茅臺(tái)酒的消費(fèi)性需求和投資性需求出發(fā),從創(chuàng)新的視角研究處理貴州茅臺(tái)的自由現(xiàn)金流,并以此進(jìn)行估值。本文運(yùn)用了兩種估值模型對(duì)貴州茅臺(tái)進(jìn)行估值并進(jìn)行對(duì)比。第一種是傳統(tǒng)的估值模型,該估值模型只考慮了茅臺(tái)酒作為消費(fèi)品所固有的消費(fèi)性需求,認(rèn)為貴州茅臺(tái)的銷售收入全部來自于茅臺(tái)酒長期可持... 

【文章來源】：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)云南省

【文章頁數(shù)】：105 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

框架結(jié)構(gòu)圖

以2009年為回顧的起點(diǎn),2009-2018年這10年間,白酒行業(yè)指數(shù)(中證白酒指數(shù))共有7個(gè)年份取得了相較于上證綜指的相對(duì)收益。2009-2018年白酒指數(shù)上漲超400%,而同期的上漲綜指僅上漲34.88%,長期超額收益明顯。以貴州茅臺(tái)為例,貴州茅臺(tái)上市之后的股價(jià)年均復(fù)合漲幅達(dá)到30%以上,大部分白酒上市公司在上市之后的年均復(fù)合漲幅均在10%左右,整體來看投資回報(bào)相當(dāng)可觀。

以貴州茅臺(tái)為例,貴州茅臺(tái)上市之后的股價(jià)年均復(fù)合漲幅達(dá)到30%以上,大部分白酒上市公司在上市之后的年均復(fù)合漲幅均在10%左右,整體來看投資回報(bào)相當(dāng)可觀。二、基本面是獲取超額收益的來源

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]市凈率估值法的研究——以資產(chǎn)含金量視角分析[J]. 譚曉峰.  農(nóng)村經(jīng)濟(jì)與科技. 2019(21)
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博士論文
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碩士論文
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