近年來(lái),各級(jí)政府紛紛出臺(tái)有利于住房租賃市場(chǎng)發(fā)展的利好政策,長(zhǎng)租公寓作為住房租賃市場(chǎng)的組成部分,也迎來(lái)了快速發(fā)展期。長(zhǎng)租公寓在融資過(guò)程中面臨著融資成本高、資金回流慢、融資渠道少等問(wèn)題。資本市場(chǎng)想要助力長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)發(fā)展,必須為其提供新的融資路徑。在借鑒國(guó)外公寓業(yè)的發(fā)展歷程后,中國(guó)開始將房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）應(yīng)用在長(zhǎng)租公寓融資上。REITs作為資產(chǎn)證券化的一種形式,可以為房地產(chǎn)企業(yè)提供新的融資渠道,釋放存量資產(chǎn),降低財(cái)務(wù)杠桿,還可以成為投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置的金融工具,降低投資者參與房地產(chǎn)投資的門檻。將REITs納入企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中有利于推行房地產(chǎn)領(lǐng)域的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。本文運(yùn)用案例分析法和對(duì)比分析法,選取中聯(lián)前海開源—保利地產(chǎn)租賃住房一號(hào)第一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（保利長(zhǎng)租公寓REITs）進(jìn)行分析。首先,本文分析了長(zhǎng)租公寓REITs的研究背景和意義,并對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)和理論基礎(chǔ)進(jìn)行了整理。其次,為了使讀者進(jìn)一步了解REITs應(yīng)用于長(zhǎng)租公寓融資領(lǐng)域的意義,本文梳理了長(zhǎng)租公寓融資的主要模式以及REITs的融資優(yōu)勢(shì)。再次,本文對(duì)保利長(zhǎng)租公寓REITs發(fā)行背景、發(fā)售及流動(dòng)性安排... 

【文章來(lái)源】：西南大學(xué)重慶市 211工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

2013-2018年中國(guó)流動(dòng)人口規(guī)模Fig.1-1ScaleofChina"sfloatingpopulationin2013-2018

第1章導(dǎo)論11圖1-2：研究思路Fig.1-2Researchtrainofthought1.4.2研究目標(biāo)（1）現(xiàn)階段我國(guó)和REITs有關(guān)的案例研究以寫字樓、基礎(chǔ)設(shè)施為主，REITs在長(zhǎng)租公寓融資領(lǐng)域的研究比較有限。本文選取的案例保利長(zhǎng)租公寓REITs對(duì)本文基于對(duì)于理論的研究分析和相關(guān)概念的闡述，旨在結(jié)合保利長(zhǎng)租公寓REITs的發(fā)行背景和公開數(shù)據(jù)，通過(guò)案例分析和對(duì)比分析研究保利長(zhǎng)租公寓REITs的運(yùn)行機(jī)制、投資收益、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和稅收成本，得出其在交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、信用增級(jí)機(jī)制等方面的合理性和不足之處，同時(shí)分析出不足之處的成因，并據(jù)此提出完善長(zhǎng)租公寓REITs的建議。1.5創(chuàng)新與不足1.5.1本文的創(chuàng)新

產(chǎn)和其他資產(chǎn)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)分離。一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)將傳遞到持有股票或債權(quán)憑證的投資者身上，降低他們的投資收益。REITs屬于資產(chǎn)證券化的一種形式，在設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)時(shí)，會(huì)通過(guò)設(shè)立SPV來(lái)實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離，這樣基礎(chǔ)資產(chǎn)日后就不會(huì)被認(rèn)定為償還破產(chǎn)債務(wù)的財(cái)產(chǎn)。破產(chǎn)隔離設(shè)計(jì)在REITs的發(fā)行方、原始權(quán)益人、投資者三者之間筑建了防火墻，有利于資產(chǎn)證券化的順利進(jìn)行。本案例中,保利長(zhǎng)租公寓REITs就是通過(guò)破產(chǎn)隔離手段來(lái)保護(hù)投資者的利益不受損害。因此，REITs的設(shè)立、風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程都運(yùn)用了破產(chǎn)隔離理論。破產(chǎn)隔離的作用機(jī)制如圖2-1所示：圖2-1破產(chǎn)隔離的作用機(jī)制Fig.2-1Themechanismofbankruptcyisolation資料來(lái)源：CIBresearch

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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