經(jīng)實證表明,中國的股票市場的回報率并非是對稱分布的,而是存在一定的偏斜,因此,不能簡單地只使用收益的波動率來刻畫股票的風險,需要更高階的風險度量指標,即股票收益分布的偏度。并且,投資者們也更喜歡擁有高特質(zhì)偏度的股票,這種特質(zhì)偏度的風險是投資者們所喜好的,因為這可以給予他們“以小博大”的機會,所以投資者不愿意分散這種風險,以獲取更大的偏度。因此,偏度與金融或不動產(chǎn)的彩票類型特征密切相關,并捕獲了根據(jù)經(jīng)驗觀察到的股票收益分配中的不對稱性。通常,協(xié)偏度和特質(zhì)偏度都被認為是與投資者相關的特征。關于偏度的影響因素的研究也不少。國外的一些研究表示,發(fā)現(xiàn)杠桿作用的變化會導致對股票價格變化的不對稱波動響應。企業(yè)之間的杠桿率和波動率差異可能有助于解釋偏度差異。投資者異質(zhì)性也可能是導致偏度差異的原因,由于投資者對好消息和壞消息的反應不對稱,信息的歧義會導致更多的偏度。然而影響特質(zhì)偏度的因素不止這些。其中,企業(yè)的潛在未來價值也會對特質(zhì)偏度具有一定的影響,企業(yè)的價值可以分為現(xiàn)值資產(chǎn)的收益價值以及預計的未來增長的價值,即就是代表了公司特定的投資機會的增長期權(quán)。在不同的市場需求下,增長期權(quán)能給予企業(yè)擁有投資、擴張... 

【文章來源】：山東大學山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：55 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖３－２：公司利潤（現(xiàn)金＾［量）與需求沖擊ｅ的關系??

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【參考文獻】：
期刊論文
[1]R&D投資、一般性資本支出與股票收益:增長期權(quán)的視角[J]. 李強,紀佳君,曾勇.  管理工程學報. 2018(01)
[2]交叉持股網(wǎng)絡、波動率與股票收益——基于實物期權(quán)的視角[J]. 沙浩偉,曾勇.  系統(tǒng)工程. 2017(07)
[3]高科技行業(yè)R&D支出資本化對公司價值的影響[J]. 高建剛.  財會月刊. 2014(10)
[4]特質(zhì)偏度是否被定價?[J]. 鄭振龍,王磊,王路跖.  管理科學學報. 2013(05)
[5]公司特質(zhì)風險與股票收益——中國股市投機行為研究[J]. 徐小君.  經(jīng)濟管理. 2010(12)

碩士論文
[1]基于中國股票市場的預期特質(zhì)偏度溢價研究[D]. 王少峰.南京財經(jīng)大學 2017



本文編號：3264462