近年來,我國貨幣政策有效性不佳,寬松貨幣政策降低利率作用有限,資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)受阻。伴隨貨幣剪刀差的增加,出現(xiàn)企業(yè)、居民部門存款活期化現(xiàn)象,存在流動(dòng)性陷阱特征。同時(shí),經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象引發(fā)了學(xué)者們的廣泛關(guān)注。從宏觀來看,主要表現(xiàn)為資金流向虛擬經(jīng)濟(jì),資產(chǎn)價(jià)格呈現(xiàn)繁榮景象,實(shí)體經(jīng)濟(jì)則萎靡不振。從微觀層面看,存款活期化引發(fā)的企業(yè)金融化是資產(chǎn)價(jià)格膨脹的最主要原因。在虛擬經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的同時(shí),資產(chǎn)價(jià)格不斷膨脹,其中隱藏了許多問題和風(fēng)險(xiǎn),資本主義經(jīng)濟(jì)經(jīng)驗(yàn)表明,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹并不斷加速時(shí),會(huì)產(chǎn)生虛假繁榮現(xiàn)象,易對(duì)銀行乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊。我國持續(xù)寬松的貨幣政策、居民部門和企業(yè)部門的“金融化”現(xiàn)象,使大量資金流向虛擬經(jīng)濟(jì),使銀行所承擔(dān)的信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加。本文根據(jù)貨幣增速剪刀差擴(kuò)大現(xiàn)象以及虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮現(xiàn)象,提出經(jīng)濟(jì)中可能存在流動(dòng)性陷阱導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格膨脹。分析資產(chǎn)價(jià)格對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的影響渠道,進(jìn)一步研究虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮對(duì)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的影響,同時(shí)考察流動(dòng)性陷阱存在性及其在資產(chǎn)價(jià)格影響銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)中所起的作用。本文首先闡述流動(dòng)性陷阱特征及其形成原因,并指出經(jīng)濟(jì)存在“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象。其次,分析流動(dòng)... 

【文章來源】：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)河北省

【文章頁數(shù)】：66 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

貨幣供應(yīng)量與利率變動(dòng)趨勢

河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)碩士學(xué)位論文12說明我國雖不存在經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退現(xiàn)象，但貨幣供應(yīng)量與利率的聯(lián)動(dòng)關(guān)系較弱，具有流動(dòng)性陷阱的特征。同時(shí)，一些學(xué)者也認(rèn)為我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于流動(dòng)性陷阱中。戴國強(qiáng)（2017）認(rèn)為，我國流動(dòng)性陷阱是在企業(yè)貸款名義利率遠(yuǎn)低于實(shí)際利率、實(shí)際利率為負(fù)的特殊條件下形成[45]。胡子航、張玉玲（2016）指出，我國經(jīng)濟(jì)已處在流動(dòng)性陷阱邊緣，傳統(tǒng)的貨幣政策效果不佳，需要采取措施擺脫流動(dòng)性陷阱[21]。另外，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處在流動(dòng)性陷阱中，由于存在貨幣需求利率彈性無限大的特征，此時(shí)，持續(xù)擴(kuò)張貨幣政策并不能通過降低利率提高產(chǎn)出水平，反而使貨幣需求量增加，這就導(dǎo)致企業(yè)部門和居民部門出現(xiàn)存款活期化現(xiàn)象。存款活期化導(dǎo)致貨幣增速剪刀差的增加，貨幣增速剪刀差指的是狹義貨幣供應(yīng)量M1與廣義貨幣供應(yīng)量M2的增速之差，可以用來判斷資金活躍程度，尤其是企業(yè)的活期存款量。我國M2增速較穩(wěn)定，當(dāng)M1增速增加越多時(shí)，剪刀差越大，經(jīng)濟(jì)體系中存款活期化傾向就會(huì)越高，即企業(yè)的活期存款體現(xiàn)在賬面上，無法轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)蓄存款，企業(yè)投資實(shí)體的意愿降低。自2015年以來，我國貨幣增速剪刀差的擴(kuò)大引起了學(xué)者們關(guān)注，如圖2-2所示，2016年7月，M1增速達(dá)到25.4%，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)產(chǎn)值增加等現(xiàn)象，反而是房地產(chǎn)價(jià)格升高、股票價(jià)格波動(dòng)幅度增加，反應(yīng)出我國經(jīng)濟(jì)具有一定的結(jié)構(gòu)性問題。首先是消費(fèi)價(jià)格指數(shù)增速并未伴隨房價(jià)的持續(xù)升溫而上升，其次是企業(yè)資金沉積在房地產(chǎn)市嘗金融市場，房價(jià)走高、股票價(jià)格波動(dòng)劇烈。圖2-2M1、M2增速與剪刀差數(shù)據(jù)來源：Wind

圖 2-3 流動(dòng)性陷阱對(duì)資產(chǎn)價(jià)格膨脹的影響機(jī)理 如圖 2-3 所示，上述內(nèi)容在理論上分析了流動(dòng)性陷阱對(duì)資產(chǎn)價(jià)格膨脹的影響機(jī)理，流動(dòng)性陷阱背景下，低利率、存款活期化等特征使相關(guān)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)顯現(xiàn)，促進(jìn)資金“脫實(shí)向虛”，而風(fēng)險(xiǎn)異質(zhì)性企業(yè)融資難易程度不同使金融化加劇，進(jìn)一步導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格膨脹。就我國實(shí)際情況來看，貨幣供應(yīng)量與資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)趨勢圖見圖 2-4，從中可以看出，房價(jià)走勢與貨幣供應(yīng)量趨勢基本相符，股票價(jià)格波動(dòng)幅度較大，整體呈現(xiàn)出小幅上升走勢，經(jīng)濟(jì)中可能存在流動(dòng)性陷阱導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格膨脹。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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