本文關(guān)鍵詞：貨幣政策中介目標(biāo)的選擇——以美國(guó)為例的分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：本文分五大部分： 第一部分是導(dǎo)言。20 世紀(jì) 90 年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了增長(zhǎng)時(shí)間最長(zhǎng)的 記錄。在這一經(jīng)濟(jì)成就的取得過(guò)程中，美聯(lián)儲(chǔ)起到了重要的作用�？v觀 90 年代的美國(guó)貨幣政策操作，其最大的調(diào)整是把貨幣政策中介目標(biāo)從貨幣供 應(yīng)量轉(zhuǎn)變?yōu)槔�。這一轉(zhuǎn)變不僅被認(rèn)為是美國(guó)貨幣政策在 90 年代取得成 功的最主要因素，而且也向人們展示了貨幣政策中介目標(biāo)選擇的重要性。 第二部分是對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)一般理論的概述。主要介紹了貨幣政 策中介目標(biāo)的含義、作用以及選擇標(biāo)準(zhǔn)，最后介紹了美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉．普 爾建立的一個(gè)中介目標(biāo)選擇的簡(jiǎn)單框架。貨幣政策中介目標(biāo)的含義是指借 助于貨幣政策工具，通過(guò)檢測(cè)與調(diào)節(jié)與貨幣政策最終目標(biāo)緊密相關(guān)的一個(gè) 或多個(gè)數(shù)量指標(biāo)，來(lái)最終實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，這些指標(biāo)即是貨幣政策的中 介目標(biāo)。中介目標(biāo)是貨幣政策的政策工具與最終目標(biāo)之間的契合點(diǎn)和連接 點(diǎn)。錯(cuò)誤地選擇中介目標(biāo)，會(huì)嚴(yán)重阻礙貨幣政策效力的發(fā)揮。貨幣政策中 介目標(biāo)的選擇主要遵循可測(cè)性、可控性以及相關(guān)性這三個(gè)原則。威廉．普 爾從 IS-LM 模型出發(fā)，建立了一個(gè)中介目標(biāo)選擇的簡(jiǎn)單框架。他從封閉經(jīng) 濟(jì)條件出發(fā)，將一國(guó)經(jīng)濟(jì)所受的沖擊分為來(lái)自貨幣層面的沖擊和來(lái)自實(shí)物 層面的沖擊，通過(guò)分析對(duì)不同沖擊條件下，中央銀行盯住利率和貨幣供應(yīng) 量的不同結(jié)果，得出結(jié)論：當(dāng)受到貨幣沖擊時(shí)，選擇盯住利率有利于保持 經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡；而受到實(shí)物沖擊時(shí)，選擇控制貨幣供給量有利 于保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡。 第三部分主要介紹了美國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)演變的過(guò)程。貨幣政策受 戰(zhàn)后各個(gè)時(shí)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和官方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論依據(jù)等因素的影響而 呈現(xiàn)不同特征。美國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的演變經(jīng)歷了三個(gè)階段：第一階段 從戰(zhàn)后到 70 年代。受凱恩斯主義理論的影響，以充分就業(yè)為主要的政策 42 WP=47 目標(biāo)，中介目標(biāo)以利率為主。第二階段從 70 年代末到 80 年代末。受貨幣 主義理論的影響，針對(duì) 70 年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)的滯脹困境，貨幣政策的最終目 標(biāo)轉(zhuǎn)為幣值穩(wěn)定，中介目標(biāo)改為貨幣供應(yīng)量。聯(lián)儲(chǔ)改變維持聯(lián)邦基金利率 的做法，將精力集中于放慢貨幣增長(zhǎng)速度，更嚴(yán)格地控制 M1 的增長(zhǎng)，成 功把通貨膨脹降了下來(lái)。第三階段從 90 年代到目前。貨幣政策目標(biāo)以經(jīng) 濟(jì)發(fā)展與幣值穩(wěn)定并重。同時(shí)放棄 70 年代以來(lái)貨幣主義政策操作中以貨 幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的做法，重新提高了利率指標(biāo)在貨幣政策中介目標(biāo)體 系中的調(diào)控地位，建立了以利率為中心、包括由貨幣供給量和匯率等多項(xiàng) 金融變量組成的中介目標(biāo)體系。 第四部分是對(duì)美國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的評(píng)價(jià)。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同 階段，充當(dāng)中介目標(biāo)的是貨幣供給量和利率這兩個(gè)變量。本章通過(guò)對(duì)貨幣 供應(yīng)量和利率的理論分析和實(shí)踐檢驗(yàn)，總結(jié)了各個(gè)中介目標(biāo)的適用條件。 貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)，其依據(jù)是建立在貨幣主義理論的基 礎(chǔ)之上的。貨幣主義者認(rèn)為，名義產(chǎn)出是由貨幣供給與需求相互作用共同 決定的。弗里德曼認(rèn)為，人們對(duì)貨幣的需求受這幾類因素的影響：一是財(cái) 富總額或收入財(cái)富總額；二是財(cái)富構(gòu)成；三是持有貨幣的機(jī)會(huì)成本；四是 其他因素。在弗里德曼的貨幣需求理論中，恒久性收入對(duì)貨幣需求有重要 影響作用。由于恒久性收入的波動(dòng)幅度比現(xiàn)期收入小得多,且貨幣流通速 度(恒久性收入除以貨幣存量)也相對(duì)穩(wěn)定,貨幣需求因而也是比較穩(wěn)定 的。名義貨幣收入或價(jià)格水平的波動(dòng)是由貨幣的供給引起的，從而完成了 對(duì)“相關(guān)性”的解釋。而對(duì)于貨幣供給，其決定基本上取決于三個(gè)因素： 高能貨幣、商業(yè)銀行的存款與其準(zhǔn)備金之比、商業(yè)銀行的存款與非銀行公 眾所持有的通貨之比。高能貨幣決定于政府；商業(yè)銀行的存款與其準(zhǔn)備金 之比決定于銀行體系；商業(yè)銀行的存款與非銀行公眾所持有的通貨之比首 先決定于公眾，其次決定于銀行。弗里德曼強(qiáng)調(diào)強(qiáng)力貨幣在貨幣供給量變 43 WP=48 動(dòng)中的作用，從而貨幣供給由中央銀行的貨幣政策所決定。這樣完成了貨 幣供給的“外生性”與“可控性"的簡(jiǎn)化的解釋。美聯(lián)儲(chǔ)所實(shí)行的確定貨 幣供應(yīng)增長(zhǎng)率的措施在治理 70 年代末日益失去控制的通貨膨脹中起到了 重要的作用。但是，金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展破壞了貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo) 的“三性”要求，越來(lái)越不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)它的要求，所以最終被利率所 取代。從貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)的理論和實(shí)踐分析來(lái)看，貨幣 供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)，其作用的發(fā)揮取決于兩個(gè)因素：一是貨幣 供給的外生性；二是貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性。利率作為貨幣政策中介目標(biāo)， 其理論基礎(chǔ)是“泰勒規(guī)則”�！疤├找�(guī)則”認(rèn)為，真實(shí)利率是唯一能夠與物 價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定相關(guān)關(guān)系的變量，調(diào)整真實(shí)利率,應(yīng)當(dāng)成為貨 幣當(dāng)局的主要操作方式。90 年代的美國(guó)貨幣政策為利率作為貨幣政策中介 目標(biāo)提供了最好的注解。但是，將實(shí)際利率用作貨幣政策中介目標(biāo)也存在 的問(wèn)題：第一，實(shí)際利率是“高“是“低”并不總是顯而易見(jiàn)的，，因?yàn)槲?來(lái)通貨膨脹的預(yù)期水平很難準(zhǔn)確估計(jì)；第二，如何確定與充分就業(yè)以及實(shí) 際 GDP 的長(zhǎng)期趨勢(shì)—致的利率也
【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號(hào)】：F827.12
【目錄】：

• 一、 導(dǎo)言5-7
• 二、 貨幣政策中介目標(biāo)的一般理論7-11
• (一) 貨幣政策中介目標(biāo)的含義與作用7-9
• (二) 貨幣政策中介目標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)9
• (三) 貨幣政策中介目標(biāo)選擇的理論分析9-11
• 三、 美國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的演變11-18
• (一) 美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策中介目標(biāo)選擇的第一階段:從戰(zhàn)后到 70 年代11-13
• (二) 美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策中介目標(biāo)選擇的第二階段:從 70 年代末到 80 年代末13-14
• (三) 美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策中介目標(biāo)選擇的第三階段:從 90 年代到目前14-18
• 四、 對(duì)美國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的評(píng)價(jià)18-31
• (一) 貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)的分析18-26
• (二) 利率作為貨幣政策中介目標(biāo)的分析26-31
• 五、 中國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的選擇31-39
• (一) 貨幣供應(yīng)量作為我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)存在的問(wèn)題31-34
• (二) 利率目前不能作為我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)34-37
• (三) 我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇37-39
• 注釋39-42
• 參考文獻(xiàn)42-46
• 論文摘要 (中文)46-50
• 論文摘要 (英文)50-53

【引證文獻(xiàn)】

中國(guó)博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前3條

1 陳勇;宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策與債券市場(chǎng)[D];南開(kāi)大學(xué);2010年

2 劉玉紅;中國(guó)貨幣政策有效性的實(shí)證分析[D];吉林大學(xué);2007年

3 劉曉U

本文編號(hào)：321656