本文關(guān)鍵詞：我國(guó)長(zhǎng)短期利率關(guān)系的實(shí)證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：利率期限結(jié)構(gòu)是貨幣理論和政策研究的重要領(lǐng)域。一般情況下,借貸時(shí)間越長(zhǎng)時(shí)間,流動(dòng)性越差,風(fēng)險(xiǎn)越大,長(zhǎng)期利率應(yīng)高于短期利率。但我國(guó)從2011年開(kāi)始展露短期利率高于長(zhǎng)期利率的現(xiàn)象,至今尚無(wú)回歸的跡象。利率時(shí)期結(jié)構(gòu)的倒掛現(xiàn)象,既反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾,也為實(shí)證研究提供了可能。本文旨在研究中國(guó)短期與長(zhǎng)期利率間的期限結(jié)構(gòu)關(guān)系,探究?jī)烧咧g影響的數(shù)量關(guān)系,并在此基礎(chǔ)上對(duì)中國(guó)長(zhǎng)短利率倒掛的原因進(jìn)行分析。 本文對(duì)傳統(tǒng)利率期限結(jié)構(gòu)理論、國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)短期利率和長(zhǎng)期利率關(guān)系的研究角度與方法進(jìn)行總結(jié)回顧分析,奠定了本文的理論基礎(chǔ)、數(shù)據(jù)選擇與實(shí)證方法,依據(jù)長(zhǎng)短期利率統(tǒng)計(jì)圖對(duì)我國(guó)長(zhǎng)短期利率關(guān)系進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性描述與背景分析,總結(jié)出我國(guó)長(zhǎng)短期利率關(guān)系的特征,針對(duì)總結(jié)出的特征展開(kāi)實(shí)證研究,首先,針對(duì)我國(guó)長(zhǎng)短期利率關(guān)系的整體特征,選擇2006年10月8日-2014年2月21日的3個(gè)月上海銀行間同業(yè)拆借利率和銀行間7年期國(guó)債利率各1846個(gè)日度數(shù)據(jù),對(duì)我國(guó)長(zhǎng)短期利率之間關(guān)系以及影響作用的大小進(jìn)行實(shí)證；然后針對(duì)后兩個(gè)特征,分兩個(gè)樣本進(jìn)行比較,樣本一選取2009年3月16日到2010年11月3日期間短期利率低于長(zhǎng)期利率的410個(gè)日度數(shù)據(jù),樣本二選擇2012年3月28日到2013年11月15日期間短期利率高于長(zhǎng)期利率的410個(gè)日度數(shù)據(jù),,比較兩個(gè)期間內(nèi)長(zhǎng)短期利率關(guān)系以及短期利率對(duì)長(zhǎng)期利率的影響；最后根據(jù)前兩部分實(shí)證結(jié)果,引入三個(gè)經(jīng)濟(jì)變量：廣義貨幣(M2)增速、CPI同比增速和固定資產(chǎn)投資增速,樣本選取2011年1月-2013年12月的月度數(shù)據(jù),實(shí)證檢驗(yàn)我國(guó)長(zhǎng)短期利率關(guān)系倒掛的原因。 研究結(jié)果表明：首先,從整體來(lái)看,短期利率與長(zhǎng)期利率之間存在穩(wěn)定的長(zhǎng)期均衡關(guān)系,但之間的影響作用很小,表明我國(guó)基準(zhǔn)利率體系并不完善,沒(méi)有足夠發(fā)揮基準(zhǔn)利率的作用,使得我國(guó)很難通過(guò)利率渠道很好的達(dá)到傳導(dǎo)貨幣政策的效果,因此要繼續(xù)促進(jìn)利率市場(chǎng)的改革,加強(qiáng)我國(guó)基準(zhǔn)利率的作用發(fā)揮。其次,在短期利率低于長(zhǎng)期利率期間,3個(gè)月上海銀行間同業(yè)拆借利率變動(dòng)對(duì)銀行間7年期國(guó)債利率變動(dòng)總體是反向的影響作用,在短期利率高于長(zhǎng)期利率期間,3個(gè)月上海銀行間同業(yè)拆借利率變動(dòng)對(duì)銀行間7年期國(guó)債利率變動(dòng)的影響明顯強(qiáng)于樣本一,但方向正負(fù)交替,更加不穩(wěn)定。由于銀行等金融機(jī)構(gòu)為獲得高額利潤(rùn),從短期市場(chǎng)以低利率借入資金,投放到房地產(chǎn)等長(zhǎng)期項(xiàng)目或者通過(guò)影子銀行渠道在金融市場(chǎng)空轉(zhuǎn),這種期限錯(cuò)配,加大了對(duì)短期資金的需求,抬高了短期利率,但是資金并沒(méi)有投入到長(zhǎng)期債券市場(chǎng)上進(jìn)行套利,因此長(zhǎng)期利率并沒(méi)有同樣升高,于是出現(xiàn)了不合理的長(zhǎng)短期利率倒掛情況,為長(zhǎng)短期利率關(guān)系增添了不穩(wěn)定的因素。最后,在引入三個(gè)宏觀變量分別對(duì)長(zhǎng)短期利率進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)、構(gòu)建向量誤差修正模型、脈沖響應(yīng)以及方差分解后,可以得出,我國(guó)短期利率除了受自身變動(dòng)影響比較大之外,CPI的變動(dòng)對(duì)其影響也很顯著,2011年后我國(guó)出現(xiàn)通貨膨脹情況,這也解釋了在此期間短期利率升高的部分原因,而長(zhǎng)期利率主要受自身影響較大,說(shuō)明我國(guó)長(zhǎng)期利率市場(chǎng)發(fā)展有局限性,存在一定程度的脫節(jié),目前在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,愿意投資長(zhǎng)期市場(chǎng)的投資者較少,多數(shù)投資者是抱著投機(jī)心態(tài)參與到市場(chǎng)之中,使得長(zhǎng)期市場(chǎng)不活躍,不但受短期利率影響較小,對(duì)于經(jīng)濟(jì)變量的影響也不顯著,近幾年,我國(guó)貨幣供應(yīng)量投放很多,使得短期利率相應(yīng)升高,長(zhǎng)期利率不對(duì)此反應(yīng),也因此推動(dòng)了我國(guó)利率倒掛現(xiàn)象的出現(xiàn)。
【關(guān)鍵詞】：短期利率 長(zhǎng)期利率 利率倒掛 資金錯(cuò)配
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類(lèi)號(hào)】：F822.0;F832.51
【目錄】：

• 摘要2-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 導(dǎo)論9-12
• 第一節(jié) 研究背景和意義9
• 第二節(jié) 研究思路和方法9-10
• 第三節(jié) 體系框架和主要新意10-12
• 第二章 文獻(xiàn)綜述12-17
• 第一節(jié) 傳統(tǒng)利率期限理論的研究12-14
• 第二節(jié) 對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的實(shí)證檢驗(yàn)14-16
• 第三節(jié) 本章小結(jié)16-17
• 第三章 長(zhǎng)短期利率的結(jié)構(gòu)分析17-23
• 第一節(jié) 長(zhǎng)短期利率關(guān)系的統(tǒng)計(jì)性分析17-21
• 第二節(jié) 我國(guó)長(zhǎng)短期利率關(guān)系特征的理論分析21-22
• 第三節(jié) 本章小結(jié)22-23
• 第四章 短期利率和長(zhǎng)期利率關(guān)系的實(shí)證分析23-49
• 第一節(jié) 研究方法與樣本選取23-24
• 第二節(jié) 長(zhǎng)短期利率總體關(guān)系的實(shí)證研究24-32
• 第三節(jié) 長(zhǎng)短期利率局部關(guān)系的實(shí)證研究32-42
• 第四節(jié) 長(zhǎng)短期利率倒掛原因的實(shí)證分析42-47
• 第五節(jié) 本章小結(jié)47-49
• 第五章 政策建議49-50
• 參考文獻(xiàn)50-52
• 致謝52-53

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 高山;黃楊;王超;;貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性的實(shí)證研究——基于我國(guó)利率傳導(dǎo)渠道的VAR模型分析[J];財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究;2011年07期

2 劉金全;王勇;張鶴;;利率期限結(jié)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟(jì)因素的動(dòng)態(tài)相依性——基于VAR模型的經(jīng)驗(yàn)研究[J];財(cái)經(jīng)研究;2007年05期

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5 方先明;花e

本文編號(hào)：321171