發(fā)布時(shí)間：2021-02-06 03:22

　　從2007年來(lái),由于頒布了各種政策指導(dǎo)性文件,公司債券在我國(guó)的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模都大幅增加。公司債已經(jīng)成為上市公司低成本融資的一個(gè)主要方式,由于低風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定的回報(bào),讓很多投資者和機(jī)構(gòu)對(duì)其青睞。隨著公司債券的迅速發(fā)展,違約事件逐年增加,2019年由于公司債券違約共造成了377.21億元違約金額,對(duì)廣大投資者造成了難以估計(jì)的損失。因此,度量公司債券違約風(fēng)險(xiǎn)大小具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。目前為止,國(guó)際上度量債券違約概率大小的主流方法是KMV公司提出的KMV模型,由于其數(shù)據(jù)比較容易獲得,計(jì)算步驟較少,因此有廣泛的適用性。但是KMV模型是上世紀(jì)通過分析美國(guó)債券交易數(shù)據(jù)而得出的,并不完全適用于中國(guó)公司債券市場(chǎng)。由于使用該模型必要的兩個(gè)指標(biāo)——股權(quán)價(jià)值和股價(jià)波動(dòng)率是非上市公司無(wú)法獲取的信息,因此第二章首先選取我國(guó)發(fā)生實(shí)質(zhì)違約的上市公司債券,通過其股權(quán)價(jià)值、股權(quán)價(jià)值波動(dòng)率、長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債,估計(jì)違約距離,進(jìn)而用違約距離對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。將我國(guó)公司債券分為實(shí)質(zhì)違約樣本和未實(shí)質(zhì)違約債券兩組樣本,經(jīng)過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),兩組違約概率具有顯著性差異,這說(shuō)明KMV模型在一定程度上可以解釋我國(guó)公司債券違約風(fēng)險(xiǎn)的大小,對(duì)債券的... 

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖１．１：?２００７－２０１８公司僨券年總成交金額??么這個(gè)市場(chǎng)必然是不完整不平衡的，因而債券市場(chǎng)的重要組成部分一￣公司債??券在近年來(lái)受到越來(lái)越多學(xué)者的關(guān)注

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圖３．２：?ＰＦＭ模型計(jì)算的上市公司資產(chǎn)波動(dòng)率與實(shí)際公司資產(chǎn)波動(dòng)率對(duì)比??３．２對(duì)我國(guó)非上市公司債券的實(shí)證研究??３．２．１樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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