近些年來,受經(jīng)濟行情下行和金融去杠桿的宏觀影響,上市公司及中小企業(yè)在傳統(tǒng)融資渠道面臨的融資約束不斷加強。而股權(quán)質(zhì)押因其自身維持股東控制權(quán)地位、限制性條件少、高效靈活的獨特優(yōu)勢,逐漸成為上市公司股東重要的融資手段。自2013年滬深交易所開始正式開展股權(quán)質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)以來,股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模激增,2017年底A股市場質(zhì)押總股數(shù)達(dá)到4508億股,質(zhì)押總比例接近10.98%。但是自2018年初至今,在中美貿(mào)易戰(zhàn)和資本市場行情低迷的雙重壓力下,A股市場不斷有上市公司因股價持續(xù)下跌致使股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險爆發(fā)的事件。截止到2018年年末,股權(quán)質(zhì)押疑似平倉股數(shù)已經(jīng)迫近質(zhì)押總數(shù)的45%。接連上市公司被強制平倉消息和巨大疑似平倉數(shù)額使“千股質(zhì)押”背景下的A股市場充斥著股權(quán)質(zhì)押危機,甚至嚴(yán)重時引發(fā)股市的系統(tǒng)性風(fēng)險。為了有效緩解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的爆發(fā),國家金融監(jiān)管部門從法律法規(guī)與資本運作兩方面都做出救市措施,這也從側(cè)面反映出這一問題的實踐意義。作為上市公司股份占比最多的主體,控股股東股權(quán)質(zhì)押的行為勢必會對上市公司和中小股東產(chǎn)生影響。而股權(quán)質(zhì)押僅僅只是一種中性的融資手段,本身并無過錯,它究竟產(chǎn)生何種影響取決于公司發(fā)展背景、... 

【文章來源】：西南大學(xué)重慶市 211工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級別】：碩士

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西南大學(xué)專業(yè)學(xué)位碩士論文12第二章概念界定與理論基礎(chǔ)在對力帆股份控股股東股權(quán)質(zhì)押案例研究之前，本章先對股權(quán)質(zhì)押的概念進(jìn)行界定，并闡述了股權(quán)質(zhì)押的定價方式，說明股權(quán)質(zhì)押融資的優(yōu)缺點和目前存在的交易模式。然后介紹了股權(quán)質(zhì)押的理論基礎(chǔ)，即委托代理理論、控制權(quán)理論、信號傳遞理論。2.1概念界定2.1.1股權(quán)質(zhì)押的概念股權(quán)質(zhì)押實質(zhì)上是一種以股權(quán)作為抵押物從而進(jìn)行有效融資的行為，是指符合市場準(zhǔn)入規(guī)則的資金融入方，將其所依法持有的公司股權(quán)作為抵押標(biāo)的物質(zhì)押給資金出讓方，以期獲得所需的流動給資金。作為獲得現(xiàn)金流的補償，資金融入方需在訂立相關(guān)合同的框架下定期償還利息，到期償還本金，在規(guī)定的時間段或時間點解除質(zhì)押。但是二級市場被質(zhì)押股票的股價降低迫近警戒價格時，股東需要及時補充相應(yīng)的保證金或者股票。當(dāng)股價迫近平倉價格線時，質(zhì)權(quán)人有權(quán)利在二級市場中將質(zhì)押的股票拋售。一般實際操作中，為了保證質(zhì)權(quán)人的資金安全，質(zhì)押股票所融得的資金會進(jìn)行一定程度的打折，一般為50%。警示線和平倉線的計算比例根據(jù)股票的風(fēng)險大小進(jìn)行浮動，股權(quán)質(zhì)押的警示價格比例范圍在140%—160%間波動，平倉價格計算比例則為130—150%，并且這兩個價格里還覆蓋了融資成本的部分，所以無形中提高了警戒價格和平倉價格。股權(quán)按質(zhì)押定價示意圖如圖2.1所示。圖2.1股權(quán)質(zhì)押定價示意圖Figure2.1Schematicdiagramofequitypledgepricing

西南大學(xué)專業(yè)學(xué)位碩士論文14上無法避免的系統(tǒng)性風(fēng)險，將會出現(xiàn)更大面積和程度更深的違約行為。②無法獲得現(xiàn)金流權(quán)在股權(quán)質(zhì)押期間，股東雖然保留了其原有的控制權(quán)，但是被質(zhì)押股票所帶來的相應(yīng)現(xiàn)金流則由資金出讓者得到，這就出現(xiàn)了股東控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)分離的局面。2.1.3股權(quán)質(zhì)押的模式分類（1）以交易場所為標(biāo)準(zhǔn)以是否在交易場所交易為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行區(qū)別，股權(quán)質(zhì)押有場內(nèi)質(zhì)押和場外質(zhì)押這兩種交易形式。場內(nèi)質(zhì)押是股東委托證券公司遠(yuǎn)程辦理股權(quán)質(zhì)押的業(yè)務(wù)，其交易要經(jīng)過交易所，在質(zhì)押標(biāo)的的評價標(biāo)準(zhǔn)比如流動性、質(zhì)押率、出質(zhì)人資質(zhì)等有著更高的要求。但只要出質(zhì)人符合規(guī)定的條件，合同簽訂規(guī)范而順利，融資速度反而比場外融資更快。場內(nèi)質(zhì)押更加具有時效性，是股權(quán)質(zhì)押的首選途徑。股權(quán)質(zhì)押場內(nèi)交易流程如圖所示。圖2.2股權(quán)質(zhì)押場內(nèi)交易流程圖Figure2.2Flowchartofequitypledgetransaction場外質(zhì)押是指質(zhì)押活動不經(jīng)過交易所，公司股東直接到中國證券登記結(jié)算有限公司的營業(yè)大廳里進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的辦理。圖2.3為股權(quán)質(zhì)押場外交易流程圖。圖2.3股權(quán)質(zhì)押場外交易流程圖Figure2.3Flowchartofover-the-counterequitypledgetransactions

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]論大股東股權(quán)質(zhì)押與上市公司財務(wù):影響機理與市場反應(yīng)[J]. 艾大力,王斌.  北京工商大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版). 2012(04)

碩士論文
[1]輝山乳業(yè)控股股東股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險控制案例研究[D]. 邱楊.華南理工大學(xué) 2019
[2]基于股權(quán)質(zhì)押視角的市值管理研究[D]. 張慧慧.北京交通大學(xué) 2019
[3]大股東股權(quán)質(zhì)押對上市公司價值的影響[D]. 劉媛.浙江財經(jīng)大學(xué) 2014



本文編號：2963714