發(fā)布時間：2017-04-09 10:27

  本文關鍵詞：資本市場對我國貨幣需求的影響及貨幣政策傳導機制研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】： 貨幣需求是內(nèi)生變量,而貨幣供給是外生變量。國家通過估測貨幣需求來決定貨幣供給量,力求貨幣供給能與貨幣需求平衡,從而借助貨幣政策的傳導途徑,影響國民經(jīng)濟。因此,構建一個穩(wěn)定而準確的貨幣需求函數(shù)、建立有效的貨幣政策傳導途徑對提高貨幣政策的有效性至關重要。 20世紀90年代以來,我國資本市場得到了迅猛發(fā)展,特別是2005年實施的股權分置改革,成為我國資本市場的重大轉折。但目前我國在估算貨幣需求時,卻沒有考慮到資本市場對貨幣需求的影響,致使貨幣供應量不能滿足國民經(jīng)濟的真實需求。同樣,現(xiàn)行的貨幣政策傳導機制也忽視了資本市場的作用,使傳導機制的有效性受到質疑。 本文在對資本市場影響貨幣需求的理論及資本市場的貨幣政策傳導機制理論進行回顧梳理的基礎上,采用數(shù)理分析與經(jīng)驗分析相結合,定性分析與定量分析相結合的分析方法,首先就股權分置改革對我國資本市場的影響及資本市場對貨幣需求影響的“四個效應”在中國的實際應用進行了理論上的分析;其次構建了貨幣需求函數(shù),實證分析資本市場等變量對我國貨幣需求的影響程度和影響方式;最后針對現(xiàn)行貨幣政策傳導機制的局限性以及目前我國資本市場貨幣政策傳導機制面臨的障礙,提出了疏通資本市場貨幣政策傳導機制的政策建議。其主要結論如下: 通過對資本市場影響貨幣需求和資本市場的貨幣政策傳導機制進行理論回顧,發(fā)現(xiàn)資本市場是通過財富效應、交易效應、資產(chǎn)組合效應和替代效應四個效應影響貨幣需求,其中財富效應、資產(chǎn)組合效應和交易效應增加貨幣需求,而替代效應減少貨幣需求。股票價格波動對貨幣需求的最終效應取決于四種效應的綜合作用結果。資本市場的貨幣政策傳導機制分為五種:托賓的q值效應、非對稱信息效應、財富效應、流動性效應和預期效應。這五種效應都是以資產(chǎn)價格作為關鍵變量,通過資產(chǎn)價格的變化,影響人們的投資、消費和預期,從而實現(xiàn)貨幣政策的傳導。 通過資本市場對貨幣需求影響的制度分析和理論分析,發(fā)現(xiàn)股權分置改革使我國資本市場在市場行為、市場結構和市場功能方面發(fā)生了根本性的變化,必須將股改這一獨特的制度因素納入貨幣需求函數(shù)中,才能更準確地測算我國的貨幣需求。其理論分析的結果顯示:①在我國,財富效應影響小。證券市場規(guī)模過小、個人投資者往往投資失利和居民資產(chǎn)結構中銀行存款占比過大等原因使居民可支配收入偏低;“長熊短�！钡膽B(tài)勢也無法刺激居民將收入轉化為消費;而更深層的原因在于企業(yè)效益不佳,導致居民實際收入和預期收入兩方面的停滯甚至下降。②現(xiàn)階段,我國資本市場不成熟,資產(chǎn)組合效應使M1↑、M2↑。③股市擴容帶來的規(guī)模增長使交易效應對貨幣需求的影響不可忽視。④替代效應在我國最為明顯。 通過構建包含資本市場和股改因素的貨幣需求函數(shù),采用2001年6月至2008年5月的月度數(shù)據(jù),就資本市場等變量對我國貨幣需求的影響程度和影響方式進行實證分析的結果顯示:①運用回歸分析,驗證了在短期內(nèi),工業(yè)增加值(VAL)與M1、M2正相關,而股票融資額(CASH)、一年期定期實際存款利率(R)和流通比(A)與M1、M2負相關。將虛擬變量與流通比結合起來分析,發(fā)現(xiàn)不同時期流通比的系數(shù)不同,虛擬變量為1時的系數(shù)小于虛擬變量為0時,說明隨著“大小非”不斷解禁,流通股數(shù)量的不斷增多,資本市場中財富效應、交易效應和資產(chǎn)組合效應等增加M1、M2的力量在擴大,對M1、M2的負相關影響在逐步減弱。②運用協(xié)整分析,驗證變量間的長期關系,發(fā)現(xiàn)在協(xié)整方程中,股票融資額和流通比與M1的相關關系為正,進一步驗證了長期內(nèi),隨著資本市場的不斷完善,股票融資額和流通比這兩個變量最終會使M1增加。M2與四個變量間不存在長期協(xié)整關系。③實體經(jīng)濟是影響貨幣需求的主要因素,但資本市場對貨幣需求的影響已經(jīng)不可以忽視。由于我國資本市場不成熟,增加貨幣需求的力量(財富效應、資產(chǎn)組合效應、交易效應)還比較微弱,減少貨幣需求的力量較強,我國的資本市場體現(xiàn)出極強的替代效應。但隨著資本市場的深化和發(fā)展,資本市場與貨幣需求的負相關影響在減弱,即資本市場發(fā)展的最終結果是增加貨幣需求,特別是M1層面。 通過對貨幣政策傳導機制有效性的考察,認為必須在現(xiàn)行貨幣政策傳導機制的基礎上,充分考慮以資產(chǎn)價格為關鍵變量的資本市場的貨幣政策傳導機制。并指出后股權分置時代,我國資本市場依然存在機構投資者不成熟,反成市場頻繁波動的始作俑者;信息不對稱問題依然較嚴重,導致市場效率低下;證券市場總體規(guī)模偏小;股票一、二級市場結構失衡;以及資本市場和貨幣市場割裂等問題,從而使資本市場的貨幣政策傳導效應失去作用。 疏通我國資本市場的貨幣政策傳導機制政策建議包括:①將資本市場對貨幣的需求納入貨幣供應量的調(diào)控體系中;②適當關注金融資產(chǎn)價格;③促進貨幣市場與資本市場均衡發(fā)展;④完善機構投資者治理結構;⑤實現(xiàn)利率市場化;⑥完善證券市場運行機制。
【關鍵詞】：貨幣需求 股權分置改革 貨幣政策傳導機制 資產(chǎn)價格
【學位授予單位】：重慶大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F832.51;F822.0
【目錄】：

• 摘要3-5
• ABSTRACT5-12
• 1 緒論12-19
• 1.1 問題的提出及研究的目的意義12-13
• 1.1.1 問題的提出12
• 1.1.2 研究的目的12
• 1.1.3 研究的意義12-13
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀13-16
• 1.2.1 西方貨幣需求理論綜述13
• 1.2.2 貨幣需求實證分析的演變和新發(fā)展13-14
• 1.2.3 國外研究現(xiàn)狀14-15
• 1.2.4 國內(nèi)研究現(xiàn)狀15-16
• 1.3 研究思路和主要內(nèi)容16-18
• 1.3.1 研究的基本思路16-17
• 1.3.2 研究結構與主要內(nèi)容17-18
• 1.4 本文主要的創(chuàng)新之處18-19
• 2 理論回顧19-23
• 2.1 資本市場影響貨幣需求的理論19-20
• 2.1.1 財富效應19
• 2.1.2 資產(chǎn)組合效應19
• 2.1.3 交易效應19
• 2.1.4 替代效應19-20
• 2.2 資本市場的貨幣政策傳導機制20-23
• 2.2.1 托賓的q 值效應20
• 2.2.2 非對稱信息效應20-21
• 2.2.3 財富效應21
• 2.2.4 流動性效應21
• 2.2.5 預期效應21-23
• 3 資本市場對我國貨幣需求影響的制度分析23-27
• 3.1 股權分置改革對資本市場結構的影響分析23-25
• 3.1.1 對投資者結構的影響23-24
• 3.1.2 對上市公司結構的影響24
• 3.1.3 對市場工具結構和產(chǎn)品結構的影響24-25
• 3.2 股權分置改革對資本市場行為的影響分析25
• 3.3 股權分置改革后對資本市場功能的影響分析25-26
• 3.3.1 資本市場恢復了定價功能25
• 3.3.2 資本市場的投融資功能得到了改善25-26
• 3.4 本章小結26-27
• 4 資本市場對我國貨幣需求影響的理論分析27-31
• 4.1 財富效應27-28
• 4.1.1 通過影響居民可支配收入擴大消費27
• 4.1.2 通過影響居民收入預期擴大消費27
• 4.1.3 通過改變企業(yè)的經(jīng)營狀況影響消費支出27-28
• 4.2 資產(chǎn)組合效應28
• 4.3 交易效應28-29
• 4.4 替代效應29
• 4.5 本章小結29-31
• 5 資本市場對我國貨幣需求影響的實證分析31-41
• 5.1 變量選擇與數(shù)據(jù)采集說明31-33
• 5.1.1 因變量31
• 5.1.2 規(guī)模變量31-32
• 5.1.3 機會成本變量32
• 5.1.4 制度變量32-33
• 5.1.5 虛擬變量33
• 5.2 模型估計與結果分析33-39
• 5.2.1 回歸分析33-35
• 5.2.2 協(xié)整分析35-36
• 5.2.3 格蘭杰因果檢驗36-38
• 5.2.4 脈沖響應分析和方差分解38-39
• 5.3 本章小結39-41
• 6 資本市場對貨幣政策傳導機制的影響及問題分析41-48
• 6.1 現(xiàn)行貨幣政策傳導機制及其局限性41-42
• 6.1.1 利率傳導機制及其局限性41
• 6.1.2 信貸傳導機制及其局限性41-42
• 6.2 我國資本市場發(fā)展對傳導機制的影響42-44
• 6.2.1 金融市場結構變化對貨幣政策傳導機制的影響42-43
• 6.2.2 金融主體增多對貨幣政策傳導機制的影響43
• 6.2.3 貨幣需求函數(shù)變化對貨幣政策傳導機制的影響43-44
• 6.3 資本市場的貨幣政策傳導機制及其存在的問題44-46
• 6.3.1 貨幣政策傳導效應在我國的具體表現(xiàn)44-45
• 6.3.2 資本市場與貨幣市場的關系對貨幣政策傳導的影響45-46
• 6.4 本章小結46-48
• 7 提高我國貨幣政策傳導機制有效性的政策建議48-54
• 7.1 將資本市場對貨幣的需求納入貨幣供應量的調(diào)控體系中48
• 7.2 適當關注金融資產(chǎn)價格48-49
• 7.3 促進貨幣市場與資本市場均衡發(fā)展49-50
• 7.3.1 大力發(fā)展貨幣市場49
• 7.3.2 推進貨幣市場與資本市場一體化49-50
• 7.3.3 培育良好的商業(yè)信用和企業(yè)信用50
• 7.4 完善機構投資者治理結構50-52
• 7.4.1 機構投資者資本結構的完善50
• 7.4.2 機構投資者內(nèi)部治理結構的完善50-51
• 7.4.3 機構投資者外部治理結構的完善51-52
• 7.5 實現(xiàn)利率市場化52
• 7.6 完善證券市場運行機制52-54
• 7.6.1 擴大股票市場規(guī)模52-53
• 7.6.2 完善信息披露制度53-54
• 8 結論54-56
• 致謝56-57
• 參考文獻57-59
• 附錄59

【引證文獻】

中國碩士學位論文全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 楊渝蓉;我國貨幣政策資產(chǎn)價格傳導機制的實證研究[D];山西財經(jīng)大學;2012年

2 古小華;開放經(jīng)濟條件下我國貨幣需求的影響因素研究[D];中國海洋大學;2012年

  本文關鍵詞：資本市場對我國貨幣需求的影響及貨幣政策傳導機制研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：295069