當科技成為全球競爭的制高點以后,科學技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展成為一國國力和經(jīng)濟發(fā)展的澎湃動力,為了扶持科創(chuàng)企業(yè)更快的發(fā)展,2019年我國在上海證券交易所成立了科創(chuàng)板,目的是為新興的科創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)造更好的融資環(huán)境,拓展融資渠道。科創(chuàng)板是主要針對科技型企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)所設(shè)立得新興市場板塊,是為這些企業(yè)提供交易,融資,發(fā)債等功能的平臺。無論是科創(chuàng)企業(yè)上市IPO還是投資者投資,都需要對企業(yè)價值有全面的了解,因此對科創(chuàng)企業(yè)的正確估值是科創(chuàng)板完成使命的技術(shù)支持,也是投資者選擇投資對象的前提條件。本文首先根據(jù)科創(chuàng)企業(yè)的特點和難點來分析了傳統(tǒng)價值評估方法和實物期權(quán)法的適用性。由于科創(chuàng)企業(yè)具有高風險性,上市時間短,核心技術(shù)往往與其他企業(yè)又存在差異,所以對于市場法和收益法的使用帶來了挑戰(zhàn),而成本法忽略了企業(yè)可能存在的無形資產(chǎn)對企業(yè)帶來的收益,因此傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法均存在著局限性。實物期權(quán)法是集中在項目的不確定性上,可以在各個不同的階段,投資決策者可以根據(jù)前面的決策執(zhí)行結(jié)果和出現(xiàn)的新的情況重新考慮,從而做出新的或者說是下一階段的決策,具有一定的靈活性。因此得出利用實物期權(quán)法評估科創(chuàng)企業(yè)具有一定的內(nèi)在合理性。其次... 

【文章來源】： 何水苗 黑龍江八一農(nóng)墾大學

【文章頁數(shù)】：79 頁

【學位級別】：碩士

【圖文】：

科創(chuàng)企業(yè)已申報數(shù)量Figure1-1numberofscienceandinnovationenterprisesdeclared數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)科創(chuàng)板數(shù)據(jù)

基于實物期權(quán)法的科創(chuàng)板企業(yè)價值評估研究28該公司成功打破國外廠商集成電路的液體化學機械拋光實現(xiàn)替代進口的壟斷，實現(xiàn)了中國在這一領(lǐng)域的自給能力。圖4-1主營業(yè)務(wù)構(gòu)成Figure4-1mainbusinesscomposition數(shù)據(jù)來源：安集科技招股說明書公司自成立以來一直致力于為集成電路產(chǎn)業(yè)提供以創(chuàng)新驅(qū)動的、高性能并具成本優(yōu)勢的產(chǎn)品和技術(shù)解決方案,公司堅持自主創(chuàng)新，注重知識產(chǎn)權(quán)保護。截至到2018年12月31日，該公司已經(jīng)擁有將近二百項發(fā)明專利，覆蓋范圍已經(jīng)開始展向國外，除了中國以外，還包括美國、韓國等其他國家。并且公司還負責完成了“集成電路與拋光材料研究及產(chǎn)業(yè)化”，目前負責本單位項目“高密度封裝TSV拋光液和清洗液的開發(fā)和工業(yè)化”和“CMP研磨液和輔助材料”兩個項目。4.1.2行業(yè)發(fā)展狀況根據(jù)國家統(tǒng)計局《2017年國民經(jīng)濟行業(yè)分類》（GB/T4754-2017）,公司所處行業(yè)為“C39計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)-C3985電子專用材料制造”。近年，我國計算機、通信和其他電子設(shè)備制造行業(yè)發(fā)展前景良好，整體保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，由圖4-2可以看出，行業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入也一直在穩(wěn)步增長，雖然2015年和2018年的主營業(yè)務(wù)收入增長率有所放緩，但整體還是發(fā)展良好，因此我國計算機、通信和其他電子設(shè)備制造行業(yè)未來仍有較大發(fā)展空間。

實物期權(quán)法評估科創(chuàng)板企業(yè)案例分析29圖4-22014-2018年我國計算機，通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)營業(yè)收入情況Figure4-22014-2018operatingincomeofChina"scomputer,communicationsandotherelectronicequipmentmanufacturingindustry數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院從相關(guān)產(chǎn)業(yè)目錄來看，公司兼具“新一代信息技術(shù)”和“新材料”的產(chǎn)業(yè)屬性;從公司產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域、主要客戶群體、獲得的重要行業(yè)榮譽、承擔的國家科技重大專項等方面來看，公司“新一代信息技術(shù)”產(chǎn)業(yè)屬性更強。一方面，公司產(chǎn)品的客戶群體針對性強，主要是給一些用于集成電路制造和先進封裝領(lǐng)域的科技創(chuàng)新型企業(yè)。而安集科技作為供應(yīng)商提供的企業(yè)前幾名都是在國際或國內(nèi)處于領(lǐng)先地位的企業(yè)。另一方面，公司還獲得十強企業(yè)的稱號以及其他關(guān)于專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的獎項。并且在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展期間還承擔了國家得很多科技創(chuàng)新項目，不但實現(xiàn)自身企業(yè)的良好發(fā)展，也讓我國可以有能力除了自己國內(nèi)能夠正常使用外，還可以進行出口，不用再去一直進口，也節(jié)省了國家的一筆支出。公司自成立之初即堅持“立足中國,服務(wù)全球”的戰(zhàn)略定位,與行業(yè)領(lǐng)先客戶建立了長期合作關(guān)系,有助于了解客戶需求并為其開發(fā)創(chuàng)新性的解決方案。公司憑借著自己的先進技術(shù)與產(chǎn)業(yè)能力逐漸成為中國芯片制造的領(lǐng)跑者；同時，公司和英特爾公司等世界著名芯片公司密切合作，積極拓展全球市常4.1.3公司經(jīng)營模式（1）研發(fā)模式公司主要以自主研發(fā)、自主創(chuàng)新為主，擁有自己的知識產(chǎn)權(quán)，形成了科研、生產(chǎn)、市場一體化的自主創(chuàng)新機制。同時，公司與高校、客戶等外部單位建立了良好的合作關(guān)

【參考文獻】：
期刊論文
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[3]企業(yè)價值評估與公司估值的關(guān)系研究[J]. 紀益成.  會計之友. 2018(09)
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[8]運用復(fù)合實物期權(quán)方法研究初創(chuàng)企業(yè)的估值[J]. 鄭征,朱武祥.  投資研究. 2017(04)
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博士論文
[1]基于成長性和創(chuàng)新能力的中國創(chuàng)業(yè)板上市公司價值評估研究[D]. 張顯峰.吉林大學 2012
[2]基于價值管理的高新技術(shù)企業(yè)價值評估研究[D]. 王曉巍.哈爾濱工業(yè)大學 2007

碩士論文
[1]基于實物期權(quán)視角的高科技企業(yè)估值方法應(yīng)用研究[D]. 羅濟.暨南大學 2018
[2]基于實物期權(quán)理論的成長期高科技企業(yè)價值評估研究[D]. 張云鵬.北京交通大學 2018
[3]B-S模型在高新技術(shù)企業(yè)價值評估中的應(yīng)用研究[D]. 熊佳妮.江西財經(jīng)大學 2018
[4]實物期權(quán)法在輕資產(chǎn)企業(yè)價值評估中的應(yīng)用研究[D]. 張亞楠.蘭州財經(jīng)大學 2018
[5]基于實物期權(quán)法的新三板企業(yè)股權(quán)價值評估研究[D]. 劉丹.山東農(nóng)業(yè)大學 2018
[6]考慮了核心價值因素的企業(yè)價值評估法研究[D]. 龐樹正.山東大學 2017
[7]基于DCF模型的企業(yè)價值評估方法應(yīng)用研究[D]. 周祿順.重慶理工大學 2016
[8]高新技術(shù)企業(yè)價值評估方法研究[D]. 王克玄.西南財經(jīng)大學 2014
[9]基于實物期權(quán)的高新技術(shù)企業(yè)價值評估研究[D]. 安杰.天津財經(jīng)大學 2013



本文編號：2920069