本文關鍵詞：美國量化寬松貨幣政策對黃金價格影響的實證分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2008年全球金融危機爆發(fā)。為有效應對金融危機,使本國從經(jīng)濟衰退中復蘇,美國推出量化寬松貨幣政策。從2008年11月至2014年10月的近6年間,美聯(lián)儲進行了四輪量化寬松貨幣政策。在前兩輪量化寬松期間,黃金價格屢創(chuàng)新高。但隨后的扭轉操作以及后兩輪量化寬松期間,黃金價格出現(xiàn)拐點并持續(xù)下跌,從牛市轉為熊市。因此,本文研究目的為回答兩個問題：1、量化寬松期間,黃金價格的影響因素有哪些?2、量化寬松期間,黃金價格出現(xiàn)重大拐點的原因是什么?經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn),美國量化寬松貨幣政策的特點是：第一,背景為短期利率進入零邊界,利率中介手段失效,通縮預期濃厚。第二,內容為購買長期國債、機構債券及抵押貸款支持證券。第三,渠道為美聯(lián)儲自身資產負債表的擴張與結構調整。第四,手段為創(chuàng)新型貨幣政策工具及預期管理。第五,中介目標為長期利率下降,基礎貨幣量倍增,廣義貨幣量增加。第六,最終目標為失業(yè)率6.5%以下,通貨膨脹率接近2.5%。因此,我們按照美國量化寬松的特點,確定美國基礎貨幣量、廣義貨幣量、美元指數(shù)作為變量,采用2008年11月-2014年10月期間的月度數(shù)據(jù)建立國際黃金價格影響因素的VAR模型。得出結論：美國基礎貨幣量對國際黃金價格有顯著正影響,且貢獻最大。美國廣義貨幣量對國際黃金價格的影響由正轉負。美元指數(shù)對國際黃金價格有顯著負影響。另外,通過格蘭杰因果檢驗,驗證了美國量化寬松期間,美國失業(yè)率、美國通貨膨脹率能夠解釋黃金價格的未來變化。從對美國四輪量化寬松貨幣政策的理論、實證分析發(fā)現(xiàn),在前兩輪量化寬松期間,黃金價格屢創(chuàng)新高的原因有以下三個：第一,美聯(lián)儲大量持續(xù)購買債券,增加了基礎貨幣,創(chuàng)造大量信用貨幣。貨幣供應量的上升通過托賓Q值、財富效應以及心理預期效應傳導到包括黃金在內的資產,促使黃金價格上漲。第二,貨幣供應量的過量上升,使得通貨膨脹抬頭,推動黃金價格上漲。第三,美元貨幣供應量的過量上升,使得美元貶值,以美元為計價單位的黃金價格相應上揚。美國量化寬松中后期,黃金價格出現(xiàn)拐點的原因有以下三個：第一,扭轉操作在意料之外出臺,打破通脹預期,并在客觀上降低了通貨膨脹,使得黃金價格承壓下行。第二,貨幣供應量的資產分流效應顯現(xiàn),美國股市持續(xù)強勁,人們放棄黃金轉而追逐股票。第三,美國經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇跡象,美元表現(xiàn)漸強,量化寬松退出預期漸濃,促使黃金價格持續(xù)走低。
【關鍵詞】：美國量化寬松 黃金價格 中介目標 最終目標 VAR模型
【學位授予單位】：浙江大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F827.12;F831.54
【目錄】：

• 致謝5-6
• 摘要6-8
• ABSTRACT8-12
• 1 引言12-22
• 1.1 研究背景及研究意義12-14
• 1.2 國內外研究現(xiàn)狀綜述14-20
• 1.2.1 常規(guī)貨幣政策目標與黃金價格關系相關研究14-17
• 1.2.2 黃金價格其他決定因素相關研究17-19
• 1.2.3 量化寬松政策與黃金價格關系相關研究19
• 1.2.4 文獻評述19-20
• 1.3 研究方法與研究思路20-22
• 1.3.1 研究方法20
• 1.3.2 研究思路與內容20-21
• 1.3.3 創(chuàng)新點與不足21-22
• 2 量化寬松貨幣政策與黃金價格關系的理論分析22-34
• 2.1 黃金價格的影響因素22-24
• 2.1.1 中長期影響因素22
• 2.1.2 短期影響因素22-24
• 2.2 貨幣流動性的界定與度量24
• 2.2.1 流動性的界定24
• 2.2.2 流動性的度量24
• 2.3 貨幣政策的資產價格傳導機制24-25
• 2.3.1 凱恩斯利率理論24-25
• 2.3.2 托賓“Q”值理論25
• 2.3.3 莫迪利亞尼財富效應理論25
• 2.4 量化寬松貨幣政策相關理論及實踐25-27
• 2.5 量化寬松貨幣政策對國際黃金價格的影響27-34
• 2.5.1 第一輪量化寬松27-29
• 2.5.2 第二輪量化寬松29-30
• 2.5.3 扭轉操作30-31
• 2.5.4 第三、四輪量化寬松31-32
• 2.5.5 小結32-34
• 3 量化寬松貨幣政策與黃金價格關系的實證分析34-48
• 3.1 失業(yè)率、通貨膨脹率對黃金價格的影響分析34-36
• 3.1.1 數(shù)據(jù)選取及處理35
• 3.1.2 平穩(wěn)性檢驗35-36
• 3.1.3 格蘭杰因果檢驗36
• 3.2 量化寬松期間黃金價格影響因素分析36-46
• 3.2.1 數(shù)據(jù)的選取及處理36-37
• 3.2.2 趨勢圖與相關性分析37-39
• 3.2.3 平穩(wěn)性檢驗39-40
• 3.2.4 向量自回歸模型VAR40-41
• 3.2.5 協(xié)整檢驗41-42
• 3.2.6 格蘭杰因果關系檢驗42
• 3.2.7 脈沖響應函數(shù)分析42-44
• 3.2.8 方差分解分析44-45
• 3.2.9 小結45-46
• 3.3 量化寬松貨幣政策與黃金價格關系的分析46-48
• 4 結論與政策建議48-51
• 4.1 結論48-49
• 4.2 政策建議49-51
• 4.2.1 對國家的建議49
• 4.2.2 對投資者的建議49
• 4.2.3 對消費者的建議49-51
• 參考文獻51-54

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 張炳南;;黃金價格、中國黃金儲備與通貨膨脹關系研究[J];當代經(jīng)濟科學;2012年01期

中國碩士學位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 王益虹;黃金價格與美元匯率走勢關系的實證研究[D];浙江大學;2013年

  本文關鍵詞：美國量化寬松貨幣政策對黃金價格影響的實證分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號：289463