20世紀(jì)90年代以后,國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模迅速擴(kuò)大,達(dá)到了空前的水平,它對(duì)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展無疑起到重要的推動(dòng)作用。但是,國(guó)際資本流動(dòng)在促進(jìn)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)也存在許多問題,它增加了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)性,國(guó)際資本流出或者流入都有可能削弱一國(guó)貨幣政策的有效性,從而對(duì)該國(guó)金融安全造成極大的沖擊。目前,我國(guó)采用的是參考美元為主的有管理的浮動(dòng)匯率制,在這種匯率制度下,當(dāng)國(guó)外的資本流入時(shí),外匯市場(chǎng)上的外匯供應(yīng)增加,本幣產(chǎn)生升值壓力,央行必須隨時(shí)干預(yù)外匯市場(chǎng)以防止匯率升值,從而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的增加,央行貨幣政策的有效性被削弱。 本文首先在理論模型分析的基礎(chǔ)上,對(duì)各種情況下的貨幣政策和沖銷干預(yù)與非沖銷干預(yù)的有效性進(jìn)行了具體的分析。隨后本文就國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)貨幣政策的影響進(jìn)行了分析,然后利用實(shí)證分析的方法,重點(diǎn)研究了我國(guó)貨幣政策及沖銷干預(yù)的有效性。通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),我國(guó)貨幣政策有效,但有效性因國(guó)際資本的大量流入而大打折扣,為了維護(hù)貨幣政策的獨(dú)立性,中國(guó)貨幣當(dāng)局進(jìn)行了大規(guī)模的沖銷干預(yù),但受沖銷成本上升等因素的限制,中國(guó)無法實(shí)現(xiàn)完全沖銷。最后本文結(jié)合我國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策遭遇的難題,以及通過上述研究發(fā)現(xiàn)的問題,為增加我國(guó)貨幣政策的有效性和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性提出了切實(shí)可行的建議。 本文認(rèn)為正是中國(guó)現(xiàn)行的匯率制度安排及貨幣政策框架,導(dǎo)致了貨幣政策所面臨的困境,為了能夠更好的應(yīng)對(duì)開放經(jīng)濟(jì)條件下國(guó)際資本流動(dòng)的沖擊,為了讓貨幣政策更好的服務(wù)于宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控,這就需要從我國(guó)的外匯體制、貨幣市場(chǎng)和匯率制度安排等幾個(gè)方面進(jìn)行改革,以消除制度缺陷。
【學(xué)位單位】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2010
【中圖分類】：F832.6;F822.0
【部分圖文】：

此后人民幣一路升值，先后突破1比8和1比7的整數(shù)關(guān)口，但并沒有明顯緩解中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加的步伐。2006年2月中國(guó)的官方外匯儲(chǔ)備達(dá)到8537億美元，首次超過日本成為世界最大的外匯儲(chǔ)備國(guó)。如圖8所示，截止2009年底，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備達(dá)到23991億美元，國(guó)際收支持續(xù)的雙順差和維持釘住美元的匯率政策是中國(guó)外匯儲(chǔ)備逐年增加的主要原因，尤其是在2001一2007年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備年增長(zhǎng)幅度高達(dá)39%，這其中不僅包括大量的經(jīng)常賬戶順差，還包括大量的國(guó)際熱錢流入，大量外匯的流入使得中國(guó)央行執(zhí)行獨(dú)立的貨幣政策和沖銷干預(yù)的難度大幅上升。(億美元)30000250002000015000100005000瓢 瓢瓢瓢 瓢鬢 鬢鬢鬢 鬢鬢鬢 鬢...臼口口 口鬢鬢 鬢鬢鬢 鬢鬢鬢 鬢...鬢 鬢嚼 ---lll一一 lll一一 lllll____.，.

圖8中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)情況數(shù)據(jù)來源:國(guó)家外匯管理局如圖9所示，除1998年資本和金融賬戶為負(fù)外，1994一2009年中國(guó)國(guó)際收支賬戶一致維持雙順差狀態(tài)，導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備迅速增加，這其中又分為兩個(gè)階段:一是2001一2004年，該階段資本和金融賬戶順差增長(zhǎng)迅猛，其順差大大超過經(jīng)常項(xiàng)目，于是國(guó)際資本流入成了外匯儲(chǔ)備增加的主要原因;二是2005一2008年，在外貿(mào)出口的帶動(dòng)下，經(jīng)常賬戶順差大幅增加， 2008年達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的4261億美元，在此期間經(jīng)常賬戶順差成為了外匯儲(chǔ)備的增加的主要原因。(千萬美元)第26頁(yè)

從資本和金融賬戶的情況來看，除1998年外，1997一2009年中國(guó)資本金融賬戶一直處于順差狀態(tài)，其中國(guó)外直接投資流入最為穩(wěn)定，成為了中國(guó)資本和金融賬戶順差的主要來源，如圖10所示。分階段來看，1997一2000年受東南亞金融危機(jī)的影響，大量資本出逃，導(dǎo)致中國(guó)資本和金融賬戶順差急劇減少，特別是在1998年出現(xiàn)了自1991年以來唯一一次資本和金融賬戶的逆差。此后資本和金融賬戶順差又逐年增加，直到2004年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的 1106.6億美元，此后又逐年遞減。2006一2008年受中國(guó)經(jīng)濟(jì)急速擴(kuò)張及國(guó)際金融危機(jī)的影響，大量國(guó)際資本流動(dòng)導(dǎo)致中國(guó)資本和金融賬戶出現(xiàn)較大波動(dòng)。(千萬美元)諭諭;ha滋滋驪…!!偏………………………… ………………………… ______}}}蘸一一 }}}}}「1百一一 一一 一 一一一一一一一 }}}翼翼一屬薪一一 一 {{{{{{{「錳一舀一 }}}lll「」」罄奮 奮菩菩狂蚤蓄!導(dǎo) 導(dǎo) 導(dǎo)一纂耀二’ ’ ’ ’ ’翼 翼翼 翼1.顴，騾 .....’.}}}纂萬驪習(xí) 習(xí)掃掃一’’ ’ ’ ’ ’「 「 「「一一一r‘戶.釗r七門七戶七戶U們 UnnU婦

本文編號(hào)：2831532