【摘要】：2007年末爆發(fā)的美國次貸危機(jī)已經(jīng)過去二年,但是世界經(jīng)濟(jì)仍然在這場金融風(fēng)暴的漩渦中掙扎。西方國家從科技革命開始已經(jīng)經(jīng)歷了上百次大大小小的金融危機(jī),但是最近30年金融危機(jī)的爆發(fā)頻率和危機(jī)程度似乎越演越烈,從上世紀(jì)90年代的三次大規(guī)模的金融危機(jī)：1992-1993年的歐洲貨幣體系危機(jī)；1994-1995年的墨西哥金融危機(jī)和1997-1998年的亞洲金融危機(jī),到本世紀(jì)初的美國次貸危機(jī),從金融體系脆弱的發(fā)展中國家到世界第一經(jīng)濟(jì)體美國,從局部區(qū)域性的影響到現(xiàn)在波及全球的金融瘟疫,危機(jī)就像世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路上的一個(gè)個(gè)巨大的地雷,一次又一次的在身邊炸響,而影響一次次的加大。當(dāng)代金融危機(jī)較以往危機(jī)有很多不同的特點(diǎn)。第一,當(dāng)代金融危機(jī)獨(dú)立性越來越明顯。傳統(tǒng)的金融危機(jī)大多是以經(jīng)濟(jì)危機(jī)附屬物的形式出現(xiàn),伴隨著經(jīng)濟(jì)周期的高峰和低谷。典型的是美國20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條。而戰(zhàn)后各國紛紛加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的干預(yù)和調(diào)控,金融危機(jī)開始脫離經(jīng)濟(jì)周期的軌道,并作為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的預(yù)兆和自愈機(jī)制出現(xiàn)。第二,危機(jī)的爆發(fā)頻率和破壞性也在加強(qiáng)�？梢哉f在經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化前,只有1929年的美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)能稱的上波及面比較廣的金融危機(jī)。但是在當(dāng)代全球化的背景下,金融危機(jī)頻頻爆發(fā),危機(jī)狂潮一浪高過一浪。尤其是現(xiàn)在信息技術(shù)和通訊技術(shù)日益發(fā)達(dá)的背景下,局部的小問題可以迅速蔓延成輻射全球的金融危機(jī)。最后,危機(jī)往往以貨幣危機(jī)為先導(dǎo)。從亞洲金融危機(jī)的外匯市場崩潰到美國次貸危機(jī)流動(dòng)性的一夜消失,無論是貨幣體系十分脆弱的發(fā)展中國家還是號(hào)稱金融童話王國的美國,貨幣因素似乎變成了這些危機(jī)國家的夢(mèng)魘。昨天還在為流動(dòng)性過剩而調(diào)控經(jīng)濟(jì),今天就發(fā)現(xiàn)市場多余的資金瞬間蒸發(fā)了。 在此基礎(chǔ)上,西方學(xué)者對(duì)歷次的危機(jī)進(jìn)行了仔細(xì)的分析研究,并形成了系統(tǒng)的理論。從四代貨幣危機(jī)模型、外債危機(jī)理論、銀行危機(jī)理論到現(xiàn)在從微觀主體角度對(duì)危機(jī)進(jìn)行的羊群行為分析。這些理論都成功的解釋了某一次或者幾次危機(jī)的表面現(xiàn)象,但是缺乏一個(gè)對(duì)危機(jī)全面的、有說服力的解釋。次貸危機(jī)爆發(fā)后,也有大量文獻(xiàn)對(duì)此做了分析,但更多的是集中在對(duì)金融創(chuàng)新和監(jiān)管缺失的分析。他們指出,從上世紀(jì)70年代開始的金融創(chuàng)新浪潮以及由此帶來的金融全球化和自由化的發(fā)展,使得金融體系變得越來越脆弱,金融創(chuàng)新在促進(jìn)全球金融發(fā)展的同時(shí)也必然帶來危機(jī)的爆發(fā)。次貸危機(jī)的全面爆發(fā)讓整個(gè)世界把目光都聚集在了以前百般贊美的金融創(chuàng)新上,金融創(chuàng)新與金融危機(jī)被描述成一對(duì)孿生兄弟,金融創(chuàng)新是導(dǎo)致這次蔓延全球的瘟疫的源頭嗎? 當(dāng)我們揭開次貸危機(jī)中暴露的過度創(chuàng)新和監(jiān)管缺失這些表層問題的面紗,深入研究危機(jī)產(chǎn)生的本質(zhì)時(shí),我們發(fā)現(xiàn)馬克思關(guān)于金融危機(jī)的理論為我們提供了研究問題的一個(gè)全新的視角。運(yùn)用馬克思金融危機(jī)理論,我們可以透過這些問題的表象,深入的了解到危機(jī)爆發(fā)的原因和本質(zhì)。馬克思金融危機(jī)理論從危機(jī)發(fā)生的可能性和現(xiàn)實(shí)性角度出發(fā),對(duì)危機(jī)分類,危機(jī)擴(kuò)散性進(jìn)行了論述,指出了危機(jī)的是生產(chǎn)過剩的危機(jī),而危機(jī)產(chǎn)生的根源就在于生產(chǎn)資料私人占有制和社會(huì)化大生產(chǎn)這對(duì)資本主義基本矛盾。同時(shí),馬克思還為我們描述了虛擬資本的本質(zhì),他指出虛擬資本具有投機(jī)性和價(jià)值的回歸性。而這次危機(jī)中市場投機(jī)者對(duì)各種復(fù)雜衍生產(chǎn)品進(jìn)行瘋狂的投機(jī),到最后當(dāng)市場意識(shí)到這些虛擬資本的價(jià)值嚴(yán)重高估時(shí),危機(jī)便開始爆發(fā)。馬克思以其超人的洞察力,為次貸危機(jī)提供了一個(gè)令人信服的解釋。 本文運(yùn)用理論和案例相結(jié)合的方法,緊緊抓住馬克思關(guān)于一切危機(jī)都是生產(chǎn)過剩的危機(jī)這一命題,在對(duì)馬克思金融危機(jī)理論和虛擬資本理論進(jìn)行闡述后,按照次貸危機(jī)的成因一次貸危機(jī)的本質(zhì)一次貸危機(jī)的根源一次貸危機(jī)的啟示和機(jī)遇這一邏輯鏈條,對(duì)次貸危機(jī)進(jìn)行了深層次的剖析。 本文首先從危機(jī)中的生產(chǎn)過剩和虛擬資本膨脹現(xiàn)象分析了危機(jī)的成因。從宏觀背景來看,美國利用其世界第一經(jīng)濟(jì)體地位在全球進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,并通過高額逆差用廉價(jià)的美元來掠奪世界資源,進(jìn)而造成全球經(jīng)濟(jì)失衡和美元泛濫,這是次貸危機(jī)產(chǎn)生的背景。這些生產(chǎn)過剩的美元在回流回美國后又使得美國房地產(chǎn)和金融衍生品價(jià)格虛高,脫離了其正常的價(jià)值軌道,為危機(jī)埋下種子。從次級(jí)抵押貸款的產(chǎn)生來看,在低利率和高房價(jià)的背景下,貸款機(jī)構(gòu)為了賺取盡可能多利潤設(shè)計(jì)并“生產(chǎn)”了次級(jí)抵押貸款。在對(duì)次級(jí)抵押貸款運(yùn)作機(jī)制進(jìn)行分析后,可以看出次級(jí)抵押貸款的供求是不穩(wěn)定的。馬克思講的需求是有支付能力的需求,而支撐次貸“產(chǎn)品”龐大供給的是低收入人群的虛假需求,他們大多數(shù)人透支了自己一生都無法賺取的收入。當(dāng)利率上升房價(jià)下跌時(shí),生產(chǎn)過剩的危機(jī)開始顯露�？梢哉f次級(jí)抵押貸款需求不足是有支付能力需求的不足。當(dāng)次級(jí)抵押貸款進(jìn)行證券化并以此衍生出大量金融衍生產(chǎn)品時(shí),生產(chǎn)過剩開始通過過度創(chuàng)新表現(xiàn)出來。如果說不到5000億的次貸需求缺口不足及震動(dòng)美國金融市場的話,那么建立在次貸基礎(chǔ)上大量的金融衍生品的產(chǎn)生和交易才是次貸危機(jī)真正的“雷區(qū)”。在這層鏈條上,與金融衍生產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)是投機(jī)性需求。馬克思所描述的虛擬資本的投機(jī)性和價(jià)值回歸性特點(diǎn)在這里展現(xiàn)無余,當(dāng)次貸違約的信息在金融衍生品身上得到傳遞的時(shí)候,脆弱的投機(jī)性需求收縮開始讓這些“產(chǎn)品”走上價(jià)值回歸之路。這是,需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以支撐數(shù)量驚人產(chǎn)出,生產(chǎn)過剩的危機(jī)在這里全面爆發(fā)。從次貸危機(jī)發(fā)生發(fā)展來看,處處都有生產(chǎn)過剩的影子,次貸危機(jī)依舊跳不出生產(chǎn)過剩的“窠臼”。 在對(duì)危機(jī)的生產(chǎn)過剩表現(xiàn)進(jìn)行闡述后,本文從馬克思信用危機(jī)角度,說明了次貸危機(jī)本質(zhì)上是一次信用危機(jī)。馬克思指出信用危機(jī)產(chǎn)生于W-G-W的商品交易過程中,當(dāng)W-G和G-W這兩個(gè)過程分離,商品的交易中開始出現(xiàn)賒銷和延期支付,各個(gè)交易者之間形成錯(cuò)綜復(fù)雜的債務(wù)鏈條,一旦那個(gè)鏈條出了問題,就會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng),產(chǎn)生信用危機(jī)。美國長期以來的透支消費(fèi)習(xí)慣使得W-G-W過程出現(xiàn)了嚴(yán)重的債務(wù)關(guān)系鏈條,包括對(duì)金融衍生品的杠桿投資也進(jìn)一步強(qiáng)化了買賣兩個(gè)階段分離。當(dāng)金融衍生產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)下跌時(shí),因?yàn)楦吒軛U和高負(fù)債投資,市場中缺乏資金來轉(zhuǎn)化為商品,使得衍生品價(jià)格一路暴跌,G-W過程中因流動(dòng)性缺乏資金無法有效轉(zhuǎn)化為商品,從而使得商品供求矛盾凸顯,信用危機(jī)爆發(fā)。 隨后,本文嘗試從資本主義的經(jīng)濟(jì)自由化思想出發(fā),找出其與次貸危機(jī)的聯(lián)系,進(jìn)而從資本主義制度本身來尋找危機(jī)爆發(fā)的根源。馬克思認(rèn)為資本主義的基本矛盾,即資本主義私人占有制和社會(huì)化生產(chǎn)的矛盾是資本主義危機(jī)爆發(fā)的根源。經(jīng)濟(jì)自由化是當(dāng)代西方資本主義市場非常奉行的理念,它也與資本主義占有資本,追求利潤的本質(zhì)想符合。資本主義本質(zhì)要求它無限的追求利潤,反映到金融市場就是過度的創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的缺失。正是由于資本主義無限追求利潤的本質(zhì),使得經(jīng)濟(jì)自由化思想得到市場的認(rèn)可,追求高額利潤的同時(shí)必然會(huì)帶來生產(chǎn)的過剩和監(jiān)管的缺失,從而風(fēng)險(xiǎn)便不可避免了。 最后,本文簡要的分析了次貸危機(jī)給我們帶來的啟示和機(jī)遇。 本文不僅對(duì)次貸危機(jī)爆發(fā)的背景做了描述,而且對(duì)危機(jī)中各種金融工具的生產(chǎn)過剩做了分析,從宏觀經(jīng)濟(jì)背景到微觀金融產(chǎn)品的論述,指出金融創(chuàng)新不是本次危機(jī)產(chǎn)生根源。次貸危機(jī)是生產(chǎn)過剩的危機(jī),其本質(zhì)是信用危機(jī),根源在于資本主義經(jīng)濟(jì)自由主義思想。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F831.59
【圖文】：

圖5.2美元資產(chǎn)占其他所有國家金融財(cái)富和總產(chǎn)出的比重注:資料來源:Blo。汕erg由此可見，此次獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的金融危機(jī)是在全球經(jīng)濟(jì)失衡的大背景下產(chǎn)生并傳播的，而這種失衡的全球經(jīng)濟(jì)變現(xiàn)在美元在全球的過剩，其依舊沒有跳脫出馬克思生產(chǎn)過剩危機(jī)的藩籬。5.2次級(jí)抵押貸款的產(chǎn)生和生產(chǎn)過剩馬克思的經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論對(duì)資本主義危機(jī)最為精辟的描述莫過于把經(jīng)濟(jì)危機(jī)從本質(zhì)上解釋成生產(chǎn)過剩的危機(jī)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)總是由于生產(chǎn)過剩與有效需求之間的矛盾引發(fā)的，而這種生產(chǎn)過剩是相對(duì)于有支付能力的需求而言的。危機(jī)的兩方面必然是有效需求的不足和生產(chǎn)的過剩，而生產(chǎn)的過剩不是一切商品同時(shí)生產(chǎn)過剩，而是由于主要交易品發(fā)生過剩滯后所引起的連鎖反應(yīng)，結(jié)果表現(xiàn)為普遍的生產(chǎn)過剩。當(dāng)美國長期以來的透支消費(fèi)觀念導(dǎo)致了對(duì)次級(jí)抵

美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次降息，從而使得美國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)繁榮和泡沫，就在這個(gè)時(shí)期次級(jí)抵押貸款市場開始爆發(fā)式的增長，在房屋抵押貸款比重由1999年的2%變成2006年底的15%。(見圖5.3)

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2792575