【摘要】：2007年末爆發(fā)的美國次貸危機已經(jīng)過去二年,但是世界經(jīng)濟仍然在這場金融風暴的漩渦中掙扎。西方國家從科技革命開始已經(jīng)經(jīng)歷了上百次大大小小的金融危機,但是最近30年金融危機的爆發(fā)頻率和危機程度似乎越演越烈,從上世紀90年代的三次大規(guī)模的金融危機：1992-1993年的歐洲貨幣體系危機；1994-1995年的墨西哥金融危機和1997-1998年的亞洲金融危機,到本世紀初的美國次貸危機,從金融體系脆弱的發(fā)展中國家到世界第一經(jīng)濟體美國,從局部區(qū)域性的影響到現(xiàn)在波及全球的金融瘟疫,危機就像世界經(jīng)濟發(fā)展道路上的一個個巨大的地雷,一次又一次的在身邊炸響,而影響一次次的加大。當代金融危機較以往危機有很多不同的特點。第一,當代金融危機獨立性越來越明顯。傳統(tǒng)的金融危機大多是以經(jīng)濟危機附屬物的形式出現(xiàn),伴隨著經(jīng)濟周期的高峰和低谷。典型的是美國20世紀30年代的經(jīng)濟大蕭條。而戰(zhàn)后各國紛紛加強對宏觀經(jīng)濟的干預和調(diào)控,金融危機開始脫離經(jīng)濟周期的軌道,并作為經(jīng)濟危機的預兆和自愈機制出現(xiàn)。第二,危機的爆發(fā)頻率和破壞性也在加強。可以說在經(jīng)濟全球化和金融自由化前,只有1929年的美國經(jīng)濟危機能稱的上波及面比較廣的金融危機。但是在當代全球化的背景下,金融危機頻頻爆發(fā),危機狂潮一浪高過一浪。尤其是現(xiàn)在信息技術和通訊技術日益發(fā)達的背景下,局部的小問題可以迅速蔓延成輻射全球的金融危機。最后,危機往往以貨幣危機為先導。從亞洲金融危機的外匯市場崩潰到美國次貸危機流動性的一夜消失,無論是貨幣體系十分脆弱的發(fā)展中國家還是號稱金融童話王國的美國,貨幣因素似乎變成了這些危機國家的夢魘。昨天還在為流動性過剩而調(diào)控經(jīng)濟,今天就發(fā)現(xiàn)市場多余的資金瞬間蒸發(fā)了。 在此基礎上,西方學者對歷次的危機進行了仔細的分析研究,并形成了系統(tǒng)的理論。從四代貨幣危機模型、外債危機理論、銀行危機理論到現(xiàn)在從微觀主體角度對危機進行的羊群行為分析。這些理論都成功的解釋了某一次或者幾次危機的表面現(xiàn)象,但是缺乏一個對危機全面的、有說服力的解釋。次貸危機爆發(fā)后,也有大量文獻對此做了分析,但更多的是集中在對金融創(chuàng)新和監(jiān)管缺失的分析。他們指出,從上世紀70年代開始的金融創(chuàng)新浪潮以及由此帶來的金融全球化和自由化的發(fā)展,使得金融體系變得越來越脆弱,金融創(chuàng)新在促進全球金融發(fā)展的同時也必然帶來危機的爆發(fā)。次貸危機的全面爆發(fā)讓整個世界把目光都聚集在了以前百般贊美的金融創(chuàng)新上,金融創(chuàng)新與金融危機被描述成一對孿生兄弟,金融創(chuàng)新是導致這次蔓延全球的瘟疫的源頭嗎? 當我們揭開次貸危機中暴露的過度創(chuàng)新和監(jiān)管缺失這些表層問題的面紗,深入研究危機產(chǎn)生的本質(zhì)時,我們發(fā)現(xiàn)馬克思關于金融危機的理論為我們提供了研究問題的一個全新的視角。運用馬克思金融危機理論,我們可以透過這些問題的表象,深入的了解到危機爆發(fā)的原因和本質(zhì)。馬克思金融危機理論從危機發(fā)生的可能性和現(xiàn)實性角度出發(fā),對危機分類,危機擴散性進行了論述,指出了危機的是生產(chǎn)過剩的危機,而危機產(chǎn)生的根源就在于生產(chǎn)資料私人占有制和社會化大生產(chǎn)這對資本主義基本矛盾。同時,馬克思還為我們描述了虛擬資本的本質(zhì),他指出虛擬資本具有投機性和價值的回歸性。而這次危機中市場投機者對各種復雜衍生產(chǎn)品進行瘋狂的投機,到最后當市場意識到這些虛擬資本的價值嚴重高估時,危機便開始爆發(fā)。馬克思以其超人的洞察力,為次貸危機提供了一個令人信服的解釋。 本文運用理論和案例相結合的方法,緊緊抓住馬克思關于一切危機都是生產(chǎn)過剩的危機這一命題,在對馬克思金融危機理論和虛擬資本理論進行闡述后,按照次貸危機的成因一次貸危機的本質(zhì)一次貸危機的根源一次貸危機的啟示和機遇這一邏輯鏈條,對次貸危機進行了深層次的剖析。 本文首先從危機中的生產(chǎn)過剩和虛擬資本膨脹現(xiàn)象分析了危機的成因。從宏觀背景來看,美國利用其世界第一經(jīng)濟體地位在全球進行產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整,并通過高額逆差用廉價的美元來掠奪世界資源,進而造成全球經(jīng)濟失衡和美元泛濫,這是次貸危機產(chǎn)生的背景。這些生產(chǎn)過剩的美元在回流回美國后又使得美國房地產(chǎn)和金融衍生品價格虛高,脫離了其正常的價值軌道,為危機埋下種子。從次級抵押貸款的產(chǎn)生來看,在低利率和高房價的背景下,貸款機構為了賺取盡可能多利潤設計并“生產(chǎn)”了次級抵押貸款。在對次級抵押貸款運作機制進行分析后,可以看出次級抵押貸款的供求是不穩(wěn)定的。馬克思講的需求是有支付能力的需求,而支撐次貸“產(chǎn)品”龐大供給的是低收入人群的虛假需求,他們大多數(shù)人透支了自己一生都無法賺取的收入。當利率上升房價下跌時,生產(chǎn)過剩的危機開始顯露。可以說次級抵押貸款需求不足是有支付能力需求的不足。當次級抵押貸款進行證券化并以此衍生出大量金融衍生產(chǎn)品時,生產(chǎn)過剩開始通過過度創(chuàng)新表現(xiàn)出來。如果說不到5000億的次貸需求缺口不足及震動美國金融市場的話,那么建立在次貸基礎上大量的金融衍生品的產(chǎn)生和交易才是次貸危機真正的“雷區(qū)”。在這層鏈條上,與金融衍生產(chǎn)品相對應是投機性需求。馬克思所描述的虛擬資本的投機性和價值回歸性特點在這里展現(xiàn)無余,當次貸違約的信息在金融衍生品身上得到傳遞的時候,脆弱的投機性需求收縮開始讓這些“產(chǎn)品”走上價值回歸之路。這是,需求遠遠不足以支撐數(shù)量驚人產(chǎn)出,生產(chǎn)過剩的危機在這里全面爆發(fā)。從次貸危機發(fā)生發(fā)展來看,處處都有生產(chǎn)過剩的影子,次貸危機依舊跳不出生產(chǎn)過剩的“窠臼”。 在對危機的生產(chǎn)過剩表現(xiàn)進行闡述后,本文從馬克思信用危機角度,說明了次貸危機本質(zhì)上是一次信用危機。馬克思指出信用危機產(chǎn)生于W-G-W的商品交易過程中,當W-G和G-W這兩個過程分離,商品的交易中開始出現(xiàn)賒銷和延期支付,各個交易者之間形成錯綜復雜的債務鏈條,一旦那個鏈條出了問題,就會引發(fā)連鎖反應,產(chǎn)生信用危機。美國長期以來的透支消費習慣使得W-G-W過程出現(xiàn)了嚴重的債務關系鏈條,包括對金融衍生品的杠桿投資也進一步強化了買賣兩個階段分離。當金融衍生產(chǎn)品價格出現(xiàn)下跌時,因為高杠桿和高負債投資,市場中缺乏資金來轉(zhuǎn)化為商品,使得衍生品價格一路暴跌,G-W過程中因流動性缺乏資金無法有效轉(zhuǎn)化為商品,從而使得商品供求矛盾凸顯,信用危機爆發(fā)。 隨后,本文嘗試從資本主義的經(jīng)濟自由化思想出發(fā),找出其與次貸危機的聯(lián)系,進而從資本主義制度本身來尋找危機爆發(fā)的根源。馬克思認為資本主義的基本矛盾,即資本主義私人占有制和社會化生產(chǎn)的矛盾是資本主義危機爆發(fā)的根源。經(jīng)濟自由化是當代西方資本主義市場非常奉行的理念,它也與資本主義占有資本,追求利潤的本質(zhì)想符合。資本主義本質(zhì)要求它無限的追求利潤,反映到金融市場就是過度的創(chuàng)新和風險監(jiān)管的缺失。正是由于資本主義無限追求利潤的本質(zhì),使得經(jīng)濟自由化思想得到市場的認可,追求高額利潤的同時必然會帶來生產(chǎn)的過剩和監(jiān)管的缺失,從而風險便不可避免了。 最后,本文簡要的分析了次貸危機給我們帶來的啟示和機遇。 本文不僅對次貸危機爆發(fā)的背景做了描述,而且對危機中各種金融工具的生產(chǎn)過剩做了分析,從宏觀經(jīng)濟背景到微觀金融產(chǎn)品的論述,指出金融創(chuàng)新不是本次危機產(chǎn)生根源。次貸危機是生產(chǎn)過剩的危機,其本質(zhì)是信用危機,根源在于資本主義經(jīng)濟自由主義思想。
【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F831.59
【圖文】：

圖5.2美元資產(chǎn)占其他所有國家金融財富和總產(chǎn)出的比重注:資料來源:Blo。汕erg由此可見，此次獨立于經(jīng)濟危機產(chǎn)生的金融危機是在全球經(jīng)濟失衡的大背景下產(chǎn)生并傳播的，而這種失衡的全球經(jīng)濟變現(xiàn)在美元在全球的過剩，其依舊沒有跳脫出馬克思生產(chǎn)過剩危機的藩籬。5.2次級抵押貸款的產(chǎn)生和生產(chǎn)過剩馬克思的經(jīng)濟危機理論對資本主義危機最為精辟的描述莫過于把經(jīng)濟危機從本質(zhì)上解釋成生產(chǎn)過剩的危機，經(jīng)濟危機總是由于生產(chǎn)過剩與有效需求之間的矛盾引發(fā)的，而這種生產(chǎn)過剩是相對于有支付能力的需求而言的。危機的兩方面必然是有效需求的不足和生產(chǎn)的過剩，而生產(chǎn)的過剩不是一切商品同時生產(chǎn)過剩，而是由于主要交易品發(fā)生過剩滯后所引起的連鎖反應，結果表現(xiàn)為普遍的生產(chǎn)過剩。當美國長期以來的透支消費觀念導致了對次級抵

美聯(lián)儲連續(xù)13次降息，從而使得美國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)繁榮和泡沫，就在這個時期次級抵押貸款市場開始爆發(fā)式的增長，在房屋抵押貸款比重由1999年的2%變成2006年底的15%。(見圖5.3)

【參考文獻】

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本文編號：2792575