發(fā)布時(shí)間：2020-08-12 04:09

【摘要】：隨著分級(jí)基金的發(fā)展和創(chuàng)新,杠桿機(jī)制、配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制、折算機(jī)制、A份額B份額同時(shí)上市交易等條款相繼引入,債券型分級(jí)基金、主動(dòng)型分級(jí)基金、被動(dòng)型分級(jí)基金、行業(yè)分級(jí)基金等類型分級(jí)基金相繼出現(xiàn),分級(jí)基金的套利方式也日益豐富,吸引追求利益最大化的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行套利,導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者對(duì)分級(jí)基金的套利產(chǎn)生越來越深刻的影響。本文試圖從機(jī)構(gòu)投資者視角揭示其對(duì)分級(jí)基金的套利機(jī)制及其效應(yīng),以期為分級(jí)基金的進(jìn)一步發(fā)展壯大、市場(chǎng)參與者投資決策提供參考。本文研究了無對(duì)沖條件下整體折溢價(jià)套利、B份額杠桿機(jī)制套利、事件套利、折算套利、對(duì)沖套利、統(tǒng)計(jì)套利等六種套利機(jī)制,較為系統(tǒng)地分析了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)分級(jí)基金的套利機(jī)制,揭示了不同套利方式的原理,并給出了具體的交易策略。在此基礎(chǔ)之上,用面板數(shù)據(jù)模型分析了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)分級(jí)基金的套利對(duì)A份額、B份額凈值的影響,研究發(fā)現(xiàn)無論在大盤調(diào)整階段還是牛市階段,在機(jī)構(gòu)投資者對(duì)分級(jí)基金的套利活動(dòng)中,基金換手率對(duì)A份額凈值的影響并不顯著,但與B份額基金凈值增長(zhǎng)率呈負(fù)相關(guān),這說明機(jī)構(gòu)投資者對(duì)分級(jí)基金的套利行為對(duì)A份額凈值的影響不明顯,但導(dǎo)致B份額凈值下降。而另一方面,牛市階段基金B(yǎng)份額換手率系數(shù)的絕對(duì)值大于大盤調(diào)整階段基金換手率的系數(shù)的絕對(duì)值,這表明牛市階段機(jī)構(gòu)投資者對(duì)分級(jí)基金套利對(duì)凈值影響更大。這一結(jié)果表明了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)分級(jí)基金套利將顯著影響分級(jí)基金本身、基金管理人、市場(chǎng)中的其他交易者等不同市場(chǎng)主體的交易行為,機(jī)構(gòu)投資者對(duì)分級(jí)基金的巨額套利雖然使分級(jí)基金的流動(dòng)性增加,但是導(dǎo)致分級(jí)基金的份額、凈值和價(jià)格變動(dòng)加大,既對(duì)基金管理人的管理能力提出挑戰(zhàn),又使中小投資者處于不利地位。這揭示了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)分級(jí)基金套利行為的影響是復(fù)雜的,從而需要從證券市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者的套利行為。
【學(xué)位授予單位】：鄭州大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【圖文】：

圖 1- 1 分級(jí)基金各年度發(fā)行數(shù)量數(shù)據(jù)來源：wind 資訊，數(shù)據(jù)截止日期：2014.12.31由圖 1-1，我們可以得出：自 2007 年以來，分級(jí)基金除 2008 年發(fā)行，2014 年有所下降之外，其余年份均保持了較快的增長(zhǎng)。分級(jí)基金發(fā)不斷增長(zhǎng)，顯示出了市場(chǎng)對(duì)分級(jí)基金的認(rèn)可和追捧。

圖 1- 1 分級(jí)基金各年度發(fā)行數(shù)量數(shù)據(jù)來源：wind 資訊，數(shù)據(jù)截止日期：2014.12.31由圖 1-1，我們可以得出：自 2007 年以來，分級(jí)基金除 2008 年發(fā)行數(shù)量，2014 年有所下降之外，其余年份均保持了較快的增長(zhǎng)。分級(jí)基金發(fā)行數(shù)不斷增長(zhǎng)，顯示出了市場(chǎng)對(duì)分級(jí)基金的認(rèn)可和追捧。

圖 1- 1 分級(jí)基金各年度發(fā)行數(shù)量數(shù)據(jù)來源：wind 資訊，數(shù)據(jù)截止日期：2014.12.31由圖 1-1，我們可以得出：自 2007 年以來，分級(jí)基金除 2008 年發(fā)行，2014 年有所下降之外，其余年份均保持了較快的增長(zhǎng)。分級(jí)基金發(fā)不斷增長(zhǎng)，顯示出了市場(chǎng)對(duì)分級(jí)基金的認(rèn)可和追捧。

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前2條

1 饒品貴;姜國華;;機(jī)構(gòu)投資者行為與交易量異象[J];中國會(huì)計(jì)評(píng)論;2008年03期

2 蘭利兵;;基于期權(quán)分解的分級(jí)基金定價(jià)研究[J];中國證券期貨;2010年03期

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前1條

1 北京工商大學(xué)證券期貨研究所 胡俞越邋尹政;[N];期貨日?qǐng)?bào);2007年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 吳志峰;套利與市場(chǎng)均衡——對(duì)中國證券市場(chǎng)失衡的套利分析[D];暨南大學(xué);2003年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 蔣文菁;分級(jí)基金與股指期貨套利研究[D];上海交通大學(xué);2013年

本文編號(hào)：2790030