本文關(guān)鍵詞：我國貨幣政策對A股市場價(jià)格的影響，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：隨著我國股票市場的發(fā)展,它對人們生活的影響也越來越重要,多次歷史事件也印證了貨幣政策和股票市場的相互影響,貨幣政策與股票市場的相互關(guān)系也成為了一個(gè)非常熱門的問題,關(guān)于貨幣政策對股票市場的影響也越來越受到商界和政界的關(guān)注,因此,研究貨幣政策對股票價(jià)格的影響具有重要的現(xiàn)實(shí)和理論意義。 本文主要是研究我國貨幣政策對A股市場價(jià)格的影響,采用實(shí)證分析為主理論分析為輔的研究方法,在變量的選擇上,主要采用上證A股綜合指數(shù)及貨幣政策中間變量貨幣供應(yīng)量、利率作為主要的研究對象,同時(shí)輔以通貨膨脹率、工業(yè)總產(chǎn)值作為控制變量,實(shí)證部分采用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、向量自回歸模型的建模及脈沖反應(yīng)函數(shù)來分析貨幣政策對股票價(jià)格的影響,在研究貨幣供應(yīng)量對股票價(jià)格的影響的時(shí)候,由于貨幣供應(yīng)量M0、M1、M2具有較強(qiáng)的相關(guān)性,為了避免多重共線性的影響,分別采用M0、M1、M2與股價(jià)指數(shù)及控制變量工業(yè)總產(chǎn)值、通貨膨脹率一起建立VAR模型,然后分別分析這三個(gè)層次的貨幣供應(yīng)量對股票價(jià)格的影響；在研究利率對股票價(jià)格的影響時(shí),本文采用7天內(nèi)同業(yè)加權(quán)平均利率作為代表利率的變量,和股票價(jià)格指數(shù)、工業(yè)總產(chǎn)值、通貨膨脹率一起建立VAR模型,然后通過計(jì)量工具分析利率對股票價(jià)格的影響。 論文從結(jié)構(gòu)上可以分為以下三個(gè)部分： 第一部分為導(dǎo)論及理論部分,包括第一至第三章,其中第一章為導(dǎo)論部分,介紹了本文的選題背景和選題意義,對國內(nèi)外文獻(xiàn)作了較粗略的綜述；第二章主要介紹股票價(jià)格和股價(jià)指數(shù)的決定因素；第三章介紹了股票市場傳導(dǎo)貨幣政策的理論,該章主要包括三個(gè)方面的理論：一是西方貨幣政策對整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的傳導(dǎo)理論,包括古典貨幣數(shù)量論者、凱恩斯學(xué)派、貨幣學(xué)派三個(gè)學(xué)派關(guān)于貨幣政策對經(jīng)濟(jì)體的傳導(dǎo)理論；二是貨幣政策在股票市場的傳導(dǎo)理論,分別討論了貨幣政策中間變量利率和貨幣供應(yīng)量在股票市場的傳導(dǎo)理論,其中利率對股票價(jià)格的影響主要包括預(yù)期效應(yīng)、資產(chǎn)替代效應(yīng)和成本效應(yīng),貨幣供應(yīng)量對股票價(jià)格的影響包括傳統(tǒng)理論認(rèn)為的貨幣供應(yīng)量增加導(dǎo)致股票價(jià)格上漲,也包括考慮了貨幣供應(yīng)量變化導(dǎo)致的通貨膨脹情況下,貨幣供應(yīng)量變化對股票價(jià)格的影響；三是貨幣政策通過股票市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)理論,主要包括股票價(jià)格變動(dòng)對投資和消費(fèi)的影響,其中對投資的影響包括托賓Q效應(yīng)、資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)和資源配置效應(yīng),對消費(fèi)的影響包括財(cái)富效應(yīng)和流動(dòng)性效應(yīng)。 第二部分為本文的實(shí)證研究部分,該部分包括第四章和第五章,其中第四章是貨幣供應(yīng)量對股票價(jià)格的影響的實(shí)證研究,分別研究了M0、M1、M2對股票價(jià)格的影響的實(shí)證研究；第五章為利率對股票價(jià)格的影響的實(shí)證研究。這兩章都是采用單位根檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)和協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn),通過構(gòu)建VAR模型,對脈沖響應(yīng)函數(shù)的分析,來研究貨幣政策對股票價(jià)格的影響。 第三部分為本文的總結(jié)部分,即第六章,該章對各部分結(jié)論作出總結(jié),根據(jù)結(jié)論提出政策建議,指出了本文研究的不足之處。 本文在理論與實(shí)證研究的基礎(chǔ)上,得出了以下結(jié)論及政策建議： 1、在三個(gè)層次的貨幣供應(yīng)量中,雖然M0、M2對股價(jià)指數(shù)的影響呈正向,但在脈沖反應(yīng)函數(shù)上表現(xiàn)出的數(shù)值非常小,通過格蘭杰因果檢驗(yàn)也發(fā)現(xiàn)M0、M2對股票價(jià)格的影響不顯著,即他們都不是股票價(jià)格變動(dòng)的格蘭杰原因,因此認(rèn)為M0、M2對股票價(jià)格沒有影響；M1在統(tǒng)計(jì)上是顯著地對股票價(jià)格產(chǎn)生影響,影響方向?yàn)樨?fù)方向,在第十二期影響效果達(dá)到最大,即時(shí)間滯后1年,從影響效果達(dá)到最大值到影響完全消除,大約需要兩年的時(shí)間。因此通過改變貨幣供應(yīng)量來對應(yīng)突發(fā)的短期股票市場波動(dòng)是無效的； 2、利率對股票價(jià)格的影響呈負(fù)方向,它對股價(jià)的影響是漸進(jìn)式的,即先增大后減小,從利率改變到對股票價(jià)格影響效果達(dá)到最大值,大約需要年一年左右的時(shí)間,然后從影響效果達(dá)到最大值到影響完全消除,大約需要兩年的時(shí)間。因此在面對突發(fā)的股票市場短期劇烈波動(dòng)的時(shí)候,中央銀行選擇利率作為貨幣政策中間目標(biāo)是行不通的； 3、通過脈沖響應(yīng)函數(shù),可以看出利率對股票價(jià)格的影響效果要大于貨幣供應(yīng)量M1對股票價(jià)格的影響,但是無論是利率還是貨幣供應(yīng)量,對股票價(jià)格的影響的絕對值都不是特別大,因此貨幣當(dāng)局應(yīng)該選擇更加有效的貨幣政策變量作為衡量貨幣政策的中介變量。 4、進(jìn)一步加快利率市場化的進(jìn)程,由于當(dāng)前我國利率尚未完全市場化,利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)還不盡合理,在利率市場化后,才會(huì)使得中央銀行的貨幣政策充分影響股票和其他金融資產(chǎn)之間的相對收益率,促使公眾將資金在股票和其他金融資產(chǎn)之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換,使利率對股票價(jià)格影響速度加快、程度更深。 5、通過觀察兩個(gè)控制變量,發(fā)現(xiàn)通貨膨脹率對股票價(jià)格的影響比較顯著,影響方向?yàn)樨?fù)方向,工業(yè)總產(chǎn)值對股票價(jià)格的影響并不大,因此中央銀行可以選擇通貨膨脹率作為貨幣政策中間變量。
【關(guān)鍵詞】：貨幣供應(yīng)量 利率 股票價(jià)格
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F822.0;F224
【目錄】：

• 摘要4-7
• ABSTRACT7-13
• 1. 緒論13-18
• 1.1 選題背景及意義13-15
• 1.1.1 選題背景13-14
• 1.1.2 研究意義14-15
• 1.2 文獻(xiàn)綜述15-17
• 1.2.1 國外相關(guān)研究15-16
• 1.2.2 國內(nèi)相關(guān)研究16-17
• 1.3 研究方法及結(jié)構(gòu)安排17-18
• 2. 股票價(jià)格和股價(jià)指數(shù)的決定18-26
• 2.1 股票價(jià)值和股票價(jià)格18-22
• 2.1.1 股票的面值18
• 2.1.2 股票的凈值18-19
• 2.1.3 股票的價(jià)格19-20
• 2.1.4 股票價(jià)值決定的基本原理20
• 2.1.5 股票價(jià)值決定原理的擴(kuò)展20-22
• 2.2 股價(jià)指數(shù)的決定及影響因素22-26
• 2.2.1 股價(jià)指數(shù)的決定22-24
• 2.2.2 股價(jià)指數(shù)的影響因素24-26
• 3. 股票市場對貨幣政策的傳導(dǎo)理論26-37
• 3.1 西方貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論評述26-31
• 3.1.1 古典貨幣數(shù)量論關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論26-27
• 3.1.2 凱恩斯主義學(xué)派關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論27-30
• 3.1.3 貨幣學(xué)派關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論30-31
• 3.2 貨幣政策在股票市場中的傳導(dǎo)31-34
• 3.2.1 利率變化對股票價(jià)格的影響31-33
• 3.2.2 貨幣供應(yīng)量變化對股價(jià)的影響33-34
• 3.3 股票市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響34-37
• 3.3.1 股票市場對投資的影響34-36
• 3.3.2 股票市場對消費(fèi)的影響36-37
• 4. 貨幣供應(yīng)量對股票價(jià)格影響的實(shí)證研究37-64
• 4.1 變量的選擇及數(shù)據(jù)的收集38-41
• 4.1.1 變量的選擇及數(shù)據(jù)來源38
• 4.1.2 研究方法38-39
• 4.1.3 數(shù)據(jù)的初步處理39-41
• 4.2 M0對A股市場價(jià)格影響的實(shí)證研究41-48
• 4.2.1 數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)41-42
• 4.2.2 變量之間的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)42-44
• 4.2.3 VAR模型的構(gòu)建及協(xié)整關(guān)系的檢驗(yàn)44-46
• 4.2.4 脈沖響應(yīng)函數(shù)46-47
• 4.2.5 對實(shí)證結(jié)果的分析47-48
• 4.3 M1對A股市場價(jià)格影響的實(shí)證研究48-56
• 4.3.1 數(shù)掘平穩(wěn)性檢驗(yàn)48-49
• 4.3.2 變量之間的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)49-50
• 4.3.3 VAR模型的構(gòu)建及協(xié)整關(guān)系的檢驗(yàn)50-52
• 4.3.4 脈沖響應(yīng)函數(shù)52-54
• 4.3.5 對實(shí)證結(jié)果的分析54-56
• 4.4 M2對A股市場價(jià)格影響的實(shí)證研究56-61
• 4.4.1 數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)56
• 4.4.2 變量之間的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)56-57
• 4.4.3 VAR模型的構(gòu)建及協(xié)整關(guān)系的檢驗(yàn)57-59
• 4.4.4 脈沖響應(yīng)函數(shù)59-60
• 4.4.5 對實(shí)證結(jié)果的分析60-61
• 4.5 本章小結(jié)61-64
• 5. 利率對股票價(jià)格影響的實(shí)證研究64-73
• 5.1 變量的選擇及研究方法介紹64-66
• 5.1.1 變量的選擇及數(shù)據(jù)來源64-65
• 5.1.2 研究方法65
• 5.1.3 數(shù)據(jù)的初步處理65-66
• 5.2 利率對A股市場價(jià)格影響的實(shí)證研究66-73
• 5.2.1 數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)66-67
• 5.2.2 變量之間的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)67-68
• 5.2.3 VAR模型的構(gòu)建及協(xié)整關(guān)系的檢驗(yàn)68-70
• 5.2.4 脈沖響應(yīng)函數(shù)70-71
• 5.2.5 對實(shí)證結(jié)果的分析71-73
• 6. 結(jié)束語73-75
• 6.1 主要結(jié)論73
• 6.2 政策建議73-74
• 6.3 論文不足之處74-75
• 參考文獻(xiàn)75-78
• 后記78-79
• 致謝79-81
• 在讀期間科研成果目錄81

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：263679