【摘要】： 機(jī)構(gòu)投資者是法人形式投資組織。隨著環(huán)境的變化,20世紀(jì)80年代以來(lái),美國(guó)以共同基金等為代表的機(jī)構(gòu)投資者,由消極主義向積極主義轉(zhuǎn)變,作為股東利益強(qiáng)有力的代表開(kāi)始參與公司治理。同樣,中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者近些年來(lái)也出現(xiàn)類似趨勢(shì)。而作為參與治理的前提,中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者需要借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn),結(jié)合所處環(huán)境以及公司本身發(fā)展,引入機(jī)構(gòu)投資者對(duì)目標(biāo)公司治理評(píng)價(jià)。這有利于中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者形成新經(jīng)營(yíng)贏利模式；有利于降低代理問(wèn)題和股東分散化問(wèn)題,促使目標(biāo)公司提高治理質(zhì)量；有利于樹(shù)立機(jī)構(gòu)投資者信心,吸引穩(wěn)定的長(zhǎng)期資本流入,改進(jìn)整體社會(huì)福利水平。本文選擇中國(guó)基金等機(jī)構(gòu)投資者對(duì)目標(biāo)公司治理評(píng)價(jià)作為研究對(duì)象,以委托代理理論、戰(zhàn)略管理理論、沖突管理理論以及績(jī)效評(píng)價(jià)理論構(gòu)成理論基礎(chǔ),綜合國(guó)內(nèi)外研究成果,著眼于從治理結(jié)構(gòu)建立轉(zhuǎn)向治理機(jī)制優(yōu)化,有針對(duì)性的提供一套評(píng)價(jià)指標(biāo)及其標(biāo)準(zhǔn),以期客觀判斷和測(cè)評(píng)基于機(jī)構(gòu)投資者視角的目標(biāo)公司治理評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,結(jié)合國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)成果,理論推導(dǎo)與實(shí)證研究結(jié)合,為基金等機(jī)構(gòu)投資者和目標(biāo)公司治理長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。 首先,論文研究分析機(jī)構(gòu)投資者對(duì)目標(biāo)公司治理的發(fā)展趨勢(shì),引入機(jī)構(gòu)投資者對(duì)目標(biāo)公司治理評(píng)價(jià)。機(jī)構(gòu)投資者選擇目標(biāo)公司的傳統(tǒng)模式與方法發(fā)生變化,國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)目標(biāo)公司治理是發(fā)展趨勢(shì),分析了美國(guó)、日德公司治理模式及其比較,探討了各國(guó)治理模式趨同。結(jié)合中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展以及所處環(huán)境,其參與目標(biāo)公司治理和引入目標(biāo)公司治理評(píng)價(jià)是趨勢(shì)。 其次,論文從文獻(xiàn)和數(shù)理模型角度,分析機(jī)構(gòu)投資者對(duì)目標(biāo)公司治理博弈以及利益整合的客觀合理性。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)目標(biāo)公司治理邏輯前提是委托代理關(guān)系、股東利益沖突與搭便車問(wèn)題以及股東管理者利益不一致與內(nèi)部人控制問(wèn)題。本文分析機(jī)構(gòu)投資者參與目標(biāo)公司治理評(píng)價(jià)的動(dòng)因、優(yōu)勢(shì)以及參與目標(biāo)公司治理評(píng)價(jià)效應(yīng)分析,研究機(jī)構(gòu)投資者對(duì)目標(biāo)公司治理評(píng)價(jià)博弈模型,進(jìn)行了機(jī)構(gòu)投資者與目標(biāo)公司管理層的利益整合分析以及模型和證明。 第三,論文研究機(jī)構(gòu)投資者對(duì)目標(biāo)公司治理評(píng)價(jià)的邊界和結(jié)構(gòu)以及框架。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)目標(biāo)公司治理評(píng)價(jià)的邊界和結(jié)構(gòu),從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司高層權(quán)力制衡、公司高層管理團(tuán)隊(duì)治理、公司財(cái)務(wù)治理和公司環(huán)境治理方面,分析了必然性和內(nèi)容。分析了對(duì)目標(biāo)公司治理評(píng)價(jià)的程序和原則,重點(diǎn)討論了對(duì)目標(biāo)公司治理的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司高層權(quán)力制衡、公司高層管理團(tuán)隊(duì)治理、公司財(cái)務(wù)治理和公司環(huán)境方面等方面進(jìn)行闡述。分析了對(duì)目標(biāo)公司治理的評(píng)價(jià)原則與方法以及評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中的權(quán)變因子。 第四,機(jī)構(gòu)投資者對(duì)目標(biāo)公司治理評(píng)價(jià)實(shí)證研究。本章首先對(duì)基于機(jī)構(gòu)投資者視角的目標(biāo)公司治理評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)的實(shí)證樣本進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析。然后,運(yùn)用主成分分析法提取出關(guān)鍵因子,通過(guò)快速聚類對(duì)實(shí)證樣本進(jìn)行聚類分析。針對(duì)每一權(quán)變類型中的實(shí)證研究樣本基金,歸納出各類權(quán)變環(huán)境中治理效應(yīng)得分較高的目標(biāo)公司治理評(píng)價(jià)因素,形成各種權(quán)變影響類型中目標(biāo)公司治理評(píng)價(jià)因素組合體系。 第五,政策建議。本章主要是在理論推演與實(shí)證研究的基礎(chǔ)上,對(duì)基于機(jī)構(gòu)投資者視角的目標(biāo)公司治理評(píng)價(jià)體系,從宏觀和微觀兩個(gè)層面提供一些相關(guān)的政策建議。首先,政府要積極發(fā)展合格的機(jī)構(gòu)投資者,優(yōu)化其內(nèi)、外部環(huán)境,為其發(fā)展提供良好平臺(tái)。其次,目標(biāo)公司要從股權(quán)結(jié)構(gòu)、高層權(quán)力結(jié)構(gòu)、高層管理團(tuán)隊(duì)治理、財(cái)務(wù)治理以及環(huán)境治理方面積極完善其自身的治理,為機(jī)構(gòu)投資者的投資選股和自身的發(fā)展壯大創(chuàng)造條件。當(dāng)然,機(jī)構(gòu)投資者也要不斷完善自身的治理,通過(guò)政府、目標(biāo)公司、機(jī)構(gòu)投資者等多方配合,實(shí)現(xiàn)共生共贏。
【圖文】：

數(shù)據(jù)來(lái)源:作者收集整理在中國(guó)，證券投資基金從其產(chǎn)生至今，無(wú)論是從資產(chǎn)規(guī)模和基金管理公司的數(shù)量上都呈現(xiàn)出超常規(guī)發(fā)展的態(tài)勢(shì)(見(jiàn)圖3.2)。圖3.2證券投資基金管理公司的發(fā)展數(shù)據(jù)來(lái)源:作者收集整理中國(guó)證券投資基金發(fā)展的經(jīng)歷了幾個(gè)階段:第一個(gè)階段基金規(guī)模很小，市場(chǎng)品種僅限于封閉式基金。基金資產(chǎn)凈值1998年為100億元及到2000年的610億元。第一個(gè)階段從1998年到2000年。第.二個(gè)階段引入了開(kāi)放式基金，基金規(guī)模有所擴(kuò)大，基金資產(chǎn)凈值達(dá)到了808.99億元。第二個(gè)階段是2001年。第三個(gè)階段基金規(guī)模高速增長(zhǎng)，2003年規(guī)模達(dá)到了1623.76億元，是2001年的兩倍多。第三個(gè)階段是2002年到2003年。第四個(gè)階段是從2004年至今，2004年證券投資基金呈現(xiàn)出超常規(guī)發(fā)展的態(tài)勢(shì)。證券投資基金正成長(zhǎng)為中國(guó)資本證券市場(chǎng)的主力。2.保險(xiǎn)公司中國(guó)首次允許保險(xiǎn)公司以購(gòu)買證券投資基金的方式進(jìn)入證券市場(chǎng)是在1999年，當(dāng)時(shí)的入市資金比例被規(guī)定在保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的5%以內(nèi)
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F224;F272;F832.48

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 黃圓;旅游上市公司資本結(jié)構(gòu)與機(jī)構(gòu)投資者持股關(guān)系研究[D];湖南大學(xué);2011年

，

本文編號(hào)：2588076