【摘要】：在國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū),地方政府為滿足地方經(jīng)濟(jì)與社會(huì)公共事業(yè)發(fā)展等公共支出需要,可以使用政府稅收或者項(xiàng)目收益作為保障,通過(guò)直接發(fā)行債券的方式進(jìn)行融資。在我國(guó),分稅制改革雖然使財(cái)政秩序大為改變,在一定程度上促進(jìn)了地方經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng),但隨著城市化進(jìn)程的加快,地方政府所承擔(dān)的促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和擴(kuò)大城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等各方面的責(zé)任越來(lái)越重大,導(dǎo)致了絕大多數(shù)地方政府均陷入了債務(wù)困境,地方政府資金缺口不斷擴(kuò)大。另外,城市道路擁擠,供排水設(shè)施落后等弊病的存在,讓大多數(shù)城市的基本配套設(shè)施已經(jīng)無(wú)法滿足日益增加的城市人口需要。城市基礎(chǔ)投資資金的缺乏、投資總量不足已成為現(xiàn)階段制約城市化道路建設(shè)的重要障礙。而我國(guó)1994年出臺(tái)的《預(yù)算法》規(guī)定,“除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外,地方政府不得發(fā)行地方政府債券”。為了加快城市化進(jìn)程,地方政府不得不通過(guò)成立城投類企業(yè)作為債券發(fā)行主體,籌集經(jīng)濟(jì)建設(shè)所需資金。 為了緩解市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需的大規(guī)模資金問(wèn)題,我國(guó)部分省市在20世紀(jì)80年代末先后成立“市政公司”,“城投公司”或“交通集團(tuán)”等經(jīng)濟(jì)實(shí)體,擬通過(guò)資本手段解決政府財(cái)政實(shí)力不足而引發(fā)的問(wèn)題。1992年,為支持浦東新區(qū)建設(shè),中央決定給予上海五方面的配套資金籌措方式,其中最主要的一項(xiàng)就是允許地方政府在1992年至1995年期間每年發(fā)行5億元的上海浦東新區(qū)建設(shè)債券,這也是我國(guó)早期城投債的代表。這一時(shí)期的城投債處于萌芽階段,雖然形式相對(duì)簡(jiǎn)單,但目的非常明確,為當(dāng)時(shí)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了良好的促進(jìn)作用。2005年開(kāi)始,國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)降低了企業(yè)債的發(fā)行門(mén)檻,使得城投類企業(yè)債得以穩(wěn)步的發(fā)展,逐漸成為企業(yè)債的重要品種。2008年,中期票據(jù)開(kāi)閘,城投公司也開(kāi)始嘗試發(fā)行中期票據(jù)。 2009年年初,為解決全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的巨大沖擊問(wèn)題,更好地實(shí)現(xiàn)政府宏觀調(diào)控能力,國(guó)家推出4萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。作為地方政府籌措資金的重要融資平臺(tái),城投債借此契機(jī)破冰重啟,并獲得了爆發(fā)式增長(zhǎng),發(fā)行主體也從京、津、滬等一線城市擴(kuò)張到中西部三線城市,現(xiàn)如今,區(qū)、縣一級(jí)的城投類企業(yè)也加入了發(fā)債主體的行列之中。 作為我國(guó)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)環(huán)境和財(cái)政體制框架下市政債的一種變通形式,城投債的發(fā)行確實(shí)也較好地解決了地方政府的資金缺位問(wèn)題。然而在快速發(fā)展的過(guò)程中,城投債也逐漸暴露出諸多問(wèn)題,并引起監(jiān)管部門(mén)和投資者的廣泛關(guān)注。深入研究城投債對(duì)于規(guī)范發(fā)展城投債,深化我國(guó)地方政府投融資機(jī)制改革,加快城市建設(shè)從而帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,有著深遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)意義和政治意義。 現(xiàn)階段我國(guó)學(xué)者對(duì)財(cái)政體制和市政債券的研究頗多,但大多集于在國(guó)外市政債券發(fā)行經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)的啟示以及市政債券發(fā)行的必要性和可行性等方面。但對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段所產(chǎn)生的城投債著墨不多,更缺乏系統(tǒng)的研究。本文將以城投債成因、運(yùn)行現(xiàn)狀和未來(lái)發(fā)展為線索對(duì)其進(jìn)行研究,以期形成一個(gè)系統(tǒng)的理論與實(shí)踐相結(jié)合的框架。 本文基于國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有地方債券及其信用風(fēng)險(xiǎn)的研究,本文采用理論分析和實(shí)證研究相結(jié)合的方法,根據(jù)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果以及我國(guó)城投債的現(xiàn)狀,圍繞城投債的發(fā)行規(guī)模問(wèn)題,以四川省為例建立違約率KMV模型來(lái)預(yù)測(cè)城投債未來(lái)幾年的合理發(fā)行規(guī)模,對(duì)于我國(guó)地方政府對(duì)城投債信用風(fēng)險(xiǎn)防范和控制問(wèn)題提出一些構(gòu)想。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2569717