【摘要】：本文通過(guò)構(gòu)建基于Gibbs抽樣估算的貝葉斯?jié)撛诙鄤?dòng)態(tài)因子模型對(duì)全球63個(gè)國(guó)家通貨膨脹率的全球性聯(lián)動(dòng)效應(yīng)和區(qū)域性聯(lián)動(dòng)效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)論表明:在整體樣本期間上,通貨膨脹率的全球性聯(lián)動(dòng)效應(yīng)和區(qū)域性聯(lián)動(dòng)效應(yīng)能解釋各國(guó)通貨膨脹率波動(dòng)的36%和18%,而特定國(guó)家通貨膨脹率的異質(zhì)性成分對(duì)通貨膨脹率波動(dòng)的解釋能力接近50%;通貨膨脹率的全球性聯(lián)動(dòng)效應(yīng)對(duì)工業(yè)化國(guó)家的通貨膨脹率波動(dòng)的解釋能力達(dá)到60%以上;大部分國(guó)家通貨膨脹率的國(guó)際聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的強(qiáng)度較穩(wěn)健,但有些國(guó)家的通貨膨脹率的國(guó)際聯(lián)動(dòng)效應(yīng)強(qiáng)度在不同時(shí)間區(qū)間上變化較大,并能通過(guò)相關(guān)的歷史事件加以解釋。
【圖文】：

?夏），因此，全球性的石油價(jià)格沖擊不是亞洲地區(qū)的通貨膨脹因子陡然上升的主要影響因素。該段時(shí)間亞洲地區(qū)的通貨膨脹因子的陡然上升應(yīng)該與亞洲各國(guó)采取的貨幣政策，尤其是外匯管制直接相關(guān)。例如，1963-1973年間，美元貶值20%可能向采取固定匯率制的亞洲國(guó)家（菲律賓、韓國(guó)、中國(guó)、斯里蘭卡以及新加坡）輸出了部分通貨膨脹。由圖4可知，北美地區(qū)各國(guó)的區(qū)域因子載荷均為正值，意味著剔除全球性聯(lián)動(dòng)效應(yīng)后，，北美地區(qū)通貨膨脹因子的上升趨于增加該地區(qū)各國(guó)的通貨膨脹率，該地區(qū)各國(guó)通貨膨脹率也存在區(qū)域性聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。此外，由圖2（c）可知，北美地區(qū)通貨膨脹因子在20世紀(jì)60年代末有較為明顯的上升趨勢(shì)，這可能與該期間各國(guó)政府試圖采用一個(gè)通貨膨脹率與失業(yè)率的權(quán)衡有關(guān)；20世紀(jì)70年代期間，北美地區(qū)通貨膨脹因子有兩個(gè)較為明顯的上升階段，可能與全球性的石油危機(jī)和喬治.威廉（G.WilliamMiller是凱恩斯擴(kuò)張理論的支持者）任命為美聯(lián)儲(chǔ)主席有關(guān)。圖2（d）所示的拉丁美洲地區(qū)通貨膨脹率因子在20世紀(jì)80年代表現(xiàn)出明顯的上升趨勢(shì)，1990年達(dá)到頂峰，并且該地區(qū)幾乎所有國(guó)家的區(qū)域因子載荷都大于0，意味著拉美地區(qū)各國(guó)通貨膨脹率在1980-1990年期間的劇增與地區(qū)通貨膨脹因子的明顯上升直接相關(guān)，因此，拉丁美洲地區(qū)絕大部分國(guó)家通貨膨脹率存在區(qū)域性聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。值得注意的是，拉丁美洲地區(qū)通貨膨脹因子明顯上升期間（20世紀(jì)80年代），其他地區(qū)絕大部分國(guó)家正處于通貨緊縮階段，Cardoso（1989）以及Sargentetal.（2009）清晰地解釋了這一異�，F(xiàn)象，他們的研究表明拉丁美洲地區(qū)通貨膨圖2全球通貨膨脹率因子和區(qū)域通貨膨脹率因子，1953-2009年資料來(lái)源：筆者根據(jù)潛在多動(dòng)態(tài)因子模型的貝葉斯估計(jì)結(jié)果整理得到。-150-

《國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題》2013年第6期國(guó)際金融脹率在該期間的陡然劇增歸因于該地區(qū)各國(guó)政府對(duì)20世紀(jì)80年代初美國(guó)采取通貨緊縮政策的反應(yīng)，由于通貨緊縮使得實(shí)際美元利率升高，增加了拉美各國(guó)以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，政府日益嚴(yán)重的貨幣化債務(wù)將大大增加對(duì)鑄幣稅收入的需求，從而產(chǎn)生較高的通貨膨脹。拉丁美洲地區(qū)通貨膨脹因子較好地反應(yīng)了這一期間拉美各國(guó)通貨膨脹率的特征。圖3全球通貨膨脹率因子載荷資料來(lái)源：筆者根據(jù)潛在多動(dòng)態(tài)因子模型的貝葉斯估計(jì)結(jié)果整理得到。圖4區(qū)域通貨膨脹率因子載荷資料來(lái)源：筆者根據(jù)潛在多動(dòng)態(tài)因子模型的貝葉斯估計(jì)結(jié)果整理得到。圖2（e）所示的歐洲地區(qū)通貨膨脹率因子在1973年至1985年表現(xiàn)出較為明顯的下行趨勢(shì)，而在這一期間，德國(guó)和法國(guó)等老歐洲國(guó)家的通貨膨脹率相對(duì)較低，其他國(guó)家表現(xiàn)出較高的通貨膨脹率，說(shuō)明即使在同一個(gè)匯率目標(biāo)區(qū)（歐洲貨幣體系），歐洲地區(qū)不同國(guó)家的中央銀行對(duì)石油危機(jī)沖擊的反應(yīng)不盡相同。由圖4可知，除希臘外，歐洲其他國(guó)家通貨膨脹率的區(qū)域因子載荷都為正，但均值只有0.01，說(shuō)明剔除全球性聯(lián)動(dòng)效應(yīng)后，歐洲地區(qū)絕大部分國(guó)家通貨膨脹率在1953-2009年間僅存在一個(gè)較弱的區(qū)域性聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。結(jié)合圖2（f）-（h）以及圖4可知，非洲、中東以及澳大拉西亞大部分國(guó)家的通貨膨脹率在剔除全球性聯(lián)動(dòng)效應(yīng)后，所表現(xiàn)出的區(qū)域聯(lián)動(dòng)效應(yīng)也比較弱。2.國(guó)際聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的強(qiáng)度分析為了評(píng)價(jià)各國(guó)通貨膨脹率國(guó)際聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的強(qiáng)度，圖5中的“●”、“○”以及“☆”分別給出了各動(dòng)態(tài)因子相對(duì)重要性的度量指λwi、λri以及λci的后驗(yàn)分布的均值。-151-

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本文編號(hào)：2566147