【摘要】：美聯(lián)儲針對美國國債進(jìn)行的扭曲操作是傳統(tǒng)的公開市場操作貨幣政策的一種變異,然而作為一種理論與實(shí)踐創(chuàng)新,其運(yùn)行機(jī)理與傳導(dǎo)效果尚有待證明。本文構(gòu)建了一個包括中央銀行、商業(yè)銀行與企業(yè),涵蓋信貸市場、債券市場與商品市場的宏觀經(jīng)濟(jì)體系,基于投資者的心理預(yù)期,使用非齊次微分方程極限解的方法分析了扭曲操作貨幣政策的運(yùn)行機(jī)理,并利用美國的數(shù)據(jù)進(jìn)行了檢驗(yàn)。分析顯示,從理論上看,扭曲操作的貨幣政策可以引導(dǎo)債券價格與債券收益率的變動,也可以導(dǎo)致企業(yè)的長期融資成本與長期產(chǎn)出的變化;但是由于受太多變量的影響,扭曲操作的貨幣政策效果其實(shí)并不好控制。目前,由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與金融環(huán)境不同,新興市場國家尚無必要進(jìn)行扭曲操作貨幣政策的嘗試。
【作者單位】： 武漢大學(xué)金融系;
【基金】：國家社科基金重大項(xiàng)目“完善宏觀金融調(diào)控體系研究——基于針對性靈活性前瞻性的視角”(12&ZD046) 教育部留學(xué)回國人員科研基金“資本約束與商業(yè)銀行貸款行為選擇研究(第44批)” 武漢大學(xué)人文社科基金項(xiàng)目“資本約束下的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研究”(20110202)的階段性成果
【分類號】：F827.12;F224

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本文編號：2540870