【摘要】：為檢驗(yàn)實(shí)際利率對(duì)家庭儲(chǔ)蓄行為的影響,本文運(yùn)用2000-2010年中國(guó)31個(gè)省市的面板數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)實(shí)際利率和城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率之間顯著負(fù)相關(guān),而且,2004-2010年這一子樣本時(shí)期,相對(duì)2000-2003年這一子樣本時(shí)期,儲(chǔ)蓄與利率的負(fù)相關(guān)性在統(tǒng)計(jì)上更為顯著。這表明,中國(guó)家庭存在一個(gè)目標(biāo)儲(chǔ)蓄水平。當(dāng)實(shí)際利率下降時(shí),會(huì)降低儲(chǔ)蓄的回報(bào),人們會(huì)被迫減少當(dāng)前消費(fèi)、增加儲(chǔ)蓄來實(shí)現(xiàn)目標(biāo)財(cái)富水平。
【圖文】：

歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響及對(duì)策研究”(71241017)、2012年教育部“新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃”和中央財(cái)經(jīng)大學(xué)青年科研創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)“系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、度量與管理”的資助。作者簡(jiǎn)介:譚小芬(1978－)，江西省萍鄉(xiāng)市人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授，研究方向:國(guó)際金融與貨幣政策;張明(1977－)，四川省南充市人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際投資研究室主任，副研究員，研究方向:國(guó)際金融與宏觀經(jīng)濟(jì);孫晶晶(1991－)，女，四川省江油市人，北京大學(xué)匯豐商學(xué)院2012級(jí)碩士研究生，研究方向:金融學(xué)。圖1城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率和實(shí)際存款利率呈反向變動(dòng)趨勢(shì)上述研究對(duì)于分析中國(guó)高儲(chǔ)蓄率成因具有重要的參考價(jià)值，但是忽略了以利率管制為代表的金融抑制對(duì)居民儲(chǔ)蓄率的影響。20世紀(jì)90年代以來，中國(guó)家庭儲(chǔ)蓄率的上升，在很大程度上與家庭可支配收入占GDP的比重呈下降趨勢(shì)相關(guān)，而家庭可支配收入占比下滑反映了實(shí)際工資、投資收入和轉(zhuǎn)移11

產(chǎn)業(yè)相對(duì)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)上升，導(dǎo)致資本要素在國(guó)民收入初次分配中的比重上升，，勞動(dòng)報(bào)酬占比則會(huì)下降，從而家庭消費(fèi)占國(guó)民收入的份額縮小，抑制了家庭消費(fèi)的增長(zhǎng)。圖2中國(guó)省際城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率和實(shí)際利率散點(diǎn)圖圖2根據(jù)中國(guó)31個(gè)省市、自治區(qū)的面板數(shù)據(jù)，得出城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率與實(shí)際利率之間的散點(diǎn)圖�？梢钥闯�，居民儲(chǔ)蓄率和實(shí)際利率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。這種負(fù)向相關(guān)關(guān)系可以用簡(jiǎn)單目標(biāo)儲(chǔ)蓄理論的兩階段模型加以說明。假設(shè)W1、W2分別代表兩個(gè)階段的工資(收入)，Ｒ代表第一階段利率(儲(chǔ)蓄的回報(bào)率)，C1、C2分別代表兩個(gè)階段的消費(fèi)支出，假設(shè)人們已經(jīng)有期望的第二期消費(fèi)值C2。那么第一階段效用最大化的消費(fèi)C1就應(yīng)該滿足方程:C2=(W1－C1)(1+Ｒ)+W2，同時(shí)第一期的儲(chǔ)蓄目標(biāo)S1滿足方程:S1=W1－C1，綜合這兩個(gè)公式可以得到:S1=(C2－W2)/(1+Ｒ)。由于C2是既定的期望值，W2也一定，那么S1對(duì)Ｒ求導(dǎo)可得到鐓S1鐓Ｒ=－1(1+Ｒ)2＜0。可以看出，儲(chǔ)蓄和利率之間呈負(fù)向相關(guān)關(guān)系。三、經(jīng)驗(yàn)研究和結(jié)果分析(一)變量說明和數(shù)據(jù)來源因變量為城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率，城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄采用城鎮(zhèn)居民可支配收入減去消費(fèi)性支出來衡量，然后除以居民可支配收入得出城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率。值得注意，城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄與居民儲(chǔ)蓄存款是兩個(gè)不同的概念，后者僅表示居民儲(chǔ)蓄中的銀行存款部分。解釋變量包括儲(chǔ)蓄率的各種影響因素，可以分為三類:(1)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變量:包括名義利率、實(shí)際利率、通貨膨脹率和收入增長(zhǎng)率;(2)預(yù)防性儲(chǔ)蓄變量:房?jī)r(jià)增長(zhǎng)率、教育支出和醫(yī)療保健支出;(3)人口結(jié)構(gòu)變量:少兒撫養(yǎng)比、老人贍養(yǎng)比、性別比例、未婚人口比例、未婚男性比例、家庭規(guī)模。(二)面板回歸模型的?
【作者單位】： 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所;北京大學(xué)匯豐商學(xué)院;
【基金】：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金一般項(xiàng)目(12BGJ042) 國(guó)家自然科學(xué)基金應(yīng)急項(xiàng)目“歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響及對(duì)策研究”(71241017) 2012年教育部“新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃” 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)青年科研創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)“系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、度量與管理”的資助
【分類號(hào)】：F224;F832.22

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本文編號(hào)：2540506