【摘要】：為檢驗(yàn)實(shí)際利率對家庭儲蓄行為的影響,本文運(yùn)用2000-2010年中國31個省市的面板數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)實(shí)際利率和城鎮(zhèn)居民儲蓄率之間顯著負(fù)相關(guān),而且,2004-2010年這一子樣本時期,相對2000-2003年這一子樣本時期,儲蓄與利率的負(fù)相關(guān)性在統(tǒng)計上更為顯著。這表明,中國家庭存在一個目標(biāo)儲蓄水平。當(dāng)實(shí)際利率下降時,會降低儲蓄的回報,人們會被迫減少當(dāng)前消費(fèi)、增加儲蓄來實(shí)現(xiàn)目標(biāo)財富水平。
【圖文】：

歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響及對策研究”(71241017)、2012年教育部“新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計劃”和中央財經(jīng)大學(xué)青年科研創(chuàng)新團(tuán)隊“系統(tǒng)性金融風(fēng)險的識別、度量與管理”的資助。作者簡介:譚小芬(1978－)，江西省萍鄉(xiāng)市人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授，研究方向:國際金融與貨幣政策;張明(1977－)，四川省南充市人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際投資研究室主任，副研究員，研究方向:國際金融與宏觀經(jīng)濟(jì);孫晶晶(1991－)，女，四川省江油市人，北京大學(xué)匯豐商學(xué)院2012級碩士研究生，研究方向:金融學(xué)。圖1城鎮(zhèn)居民儲蓄率和實(shí)際存款利率呈反向變動趨勢上述研究對于分析中國高儲蓄率成因具有重要的參考價值，但是忽略了以利率管制為代表的金融抑制對居民儲蓄率的影響。20世紀(jì)90年代以來，中國家庭儲蓄率的上升，在很大程度上與家庭可支配收入占GDP的比重呈下降趨勢相關(guān)，而家庭可支配收入占比下滑反映了實(shí)際工資、投資收入和轉(zhuǎn)移11

產(chǎn)業(yè)相對勞動密集型產(chǎn)業(yè)上升，導(dǎo)致資本要素在國民收入初次分配中的比重上升，，勞動報酬占比則會下降，從而家庭消費(fèi)占國民收入的份額縮小，抑制了家庭消費(fèi)的增長。圖2中國省際城鎮(zhèn)居民儲蓄率和實(shí)際利率散點(diǎn)圖圖2根據(jù)中國31個省市、自治區(qū)的面板數(shù)據(jù)，得出城鎮(zhèn)居民儲蓄率與實(shí)際利率之間的散點(diǎn)圖�？梢钥闯�，居民儲蓄率和實(shí)際利率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。這種負(fù)向相關(guān)關(guān)系可以用簡單目標(biāo)儲蓄理論的兩階段模型加以說明。假設(shè)W1、W2分別代表兩個階段的工資(收入)，Ｒ代表第一階段利率(儲蓄的回報率)，C1、C2分別代表兩個階段的消費(fèi)支出，假設(shè)人們已經(jīng)有期望的第二期消費(fèi)值C2。那么第一階段效用最大化的消費(fèi)C1就應(yīng)該滿足方程:C2=(W1－C1)(1+Ｒ)+W2，同時第一期的儲蓄目標(biāo)S1滿足方程:S1=W1－C1，綜合這兩個公式可以得到:S1=(C2－W2)/(1+Ｒ)。由于C2是既定的期望值，W2也一定，那么S1對Ｒ求導(dǎo)可得到鐓S1鐓Ｒ=－1(1+Ｒ)2＜0�？梢钥闯�，儲蓄和利率之間呈負(fù)向相關(guān)關(guān)系。三、經(jīng)驗(yàn)研究和結(jié)果分析(一)變量說明和數(shù)據(jù)來源因變量為城鎮(zhèn)居民儲蓄率，城鎮(zhèn)居民儲蓄采用城鎮(zhèn)居民可支配收入減去消費(fèi)性支出來衡量，然后除以居民可支配收入得出城鎮(zhèn)居民儲蓄率。值得注意，城鎮(zhèn)居民儲蓄與居民儲蓄存款是兩個不同的概念，后者僅表示居民儲蓄中的銀行存款部分。解釋變量包括儲蓄率的各種影響因素，可以分為三類:(1)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變量:包括名義利率、實(shí)際利率、通貨膨脹率和收入增長率;(2)預(yù)防性儲蓄變量:房價增長率、教育支出和醫(yī)療保健支出;(3)人口結(jié)構(gòu)變量:少兒撫養(yǎng)比、老人贍養(yǎng)比、性別比例、未婚人口比例、未婚男性比例、家庭規(guī)模。(二)面板回歸模型的?
【作者單位】： 中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所;北京大學(xué)匯豐商學(xué)院;
【基金】：國家社會科學(xué)基金一般項目(12BGJ042) 國家自然科學(xué)基金應(yīng)急項目“歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響及對策研究”(71241017) 2012年教育部“新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計劃” 中央財經(jīng)大學(xué)青年科研創(chuàng)新團(tuán)隊“系統(tǒng)性金融風(fēng)險的識別、度量與管理”的資助
【分類號】：F224;F832.22

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本文編號：2540506