發(fā)布時間：2019-09-18 10:00

【摘要】：自20世紀(jì)90年代以來，隨著世界經(jīng)濟全球一體化和科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展，國際資本流動的總規(guī)模迅速擴大，呈現(xiàn)發(fā)展速度加快和發(fā)展形式多樣化的特征。國際資本流動為一國的發(fā)展帶來了機遇的同時，也增加了一國經(jīng)濟運行的風(fēng)險性，影響了一國貨幣政策的效應(yīng)，嚴(yán)重的甚至?xí)斐山鹑谖C。近年來，資本的逐利性使大量的國際資本通過各種方式持續(xù)地流入到中國國內(nèi)，人民幣面臨著巨大的升值壓力，央行必須隨時干預(yù)外匯市場，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加，引起國內(nèi)的流動性過剩，貨幣政策的有效性被削弱，因此，本文為國際資本流動下提高貨幣政策的有效性提供了參考依據(jù)，具有重要的現(xiàn)實意義。 本文首先從國際資本流動對貨幣政策的影響入手，從理論上闡述了國際資本流動下的貨幣政策傳導(dǎo)機制，并深層次地分析了國際資本流動影響貨幣政策的途徑，為貨幣當(dāng)局制定貨幣政策提供了參考依據(jù)，然后，將國際資本流動對貨幣政策有效性的相關(guān)因素進行了量化處理，建立了一個反映國際資本流動對貨幣政策影響的修正的抵消系數(shù)模型，最后，利用2001年一季度到2010年4季度40個數(shù)據(jù)，建立了七變量的VAR模型檢驗國際資本流動下我國貨幣政策的效應(yīng)。 結(jié)果顯示國際資本流動對產(chǎn)出、匯率、貨幣供應(yīng)量、資產(chǎn)價格有長期的影響，從協(xié)整方程估計結(jié)果來看，國際資本流動對貨幣政策的抵消系數(shù)為-0.39，這說明我國的貨幣政策效果約有40%被國際資本流動抵消了，貨幣政策效果不明顯，鑒于上述結(jié)論，本文提出了國際資本流動下提高貨幣政策效果的建議：靈活運用多種貨幣政策工具沖銷國際資本流動，加快放松資本賬戶管制，提高國際資本流動的監(jiān)管水平，加強貨幣政策的國際協(xié)調(diào)。
【圖文】：

2.1 固定匯率制度下，資本完全流動時貨幣政策的完全流動下的貨幣政策效果（固定匯率制度下度下，當(dāng)國際資本不能自由流動時，貨幣政策實行擴張性的貨幣政策時，LM 曲線向右移動定程度的外流，本幣面臨著貶值的壓力。為了出外幣，回購本幣，國內(nèi)貨幣供給會減少，LM均衡點依然在原來的位置，收入水平同樣沒

當(dāng)國際資本不能自由流動時，，貨幣政策也是無效的。如圖2.2 所示，當(dāng)一國實行擴張性的貨幣政策時，LM 曲線向右移動到 LM′，利率下降導(dǎo)致資本有一定程度的外流，本幣面臨著貶值的壓力。為了維持穩(wěn)定的匯率，貨幣當(dāng)局必須售出外幣，回購本幣，國內(nèi)貨幣供給會減少，LM′曲線又回到原來的 LM 位置，經(jīng)濟均衡點依然在原來的位置，收入水平同樣沒有得到提高，貨幣政策無效。圖 2.2 固定匯率制度下，資本不完全流動時貨幣政策的效果綜上所述，在固定匯率制度下，無論是擴張的貨幣政策還是緊縮的貨幣政策，由于資本可以自由流動，貨幣政策的效果都會被抵消，最終使本國的貨幣政策無效。蒙代爾-弗萊明模型認(rèn)為在貨幣政策在浮動匯率制度下是有效的，因為當(dāng)一國采取擴張的貨幣政策時，國際資本的自由流動引起本幣對外貶值，刺激了該國的總需求會增加。而且貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)的高低和國際資本流動程度密切相關(guān)，資本流動程度越高，貨幣政策引起產(chǎn)出增加越多。下面用圖來分析浮動匯率制度下資本流動狀況不同時的貨幣政策效果。（1）資本完全流動下的貨幣政策效果（浮動匯率制度下）
【學(xué)位授予單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F822.0

【參考文獻】

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本文編號：2537442