【摘要】：運(yùn)用VAR-GARCH-BEKK模型對(duì)我國(guó)貨幣政策數(shù)量效應(yīng)與房產(chǎn)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行了實(shí)證分析。研究表明:貨幣政策數(shù)量效應(yīng)是我國(guó)房?jī)r(jià)波動(dòng)的主要影響因素,中央銀行動(dòng)用貨幣政策數(shù)量型工具對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控,具有顯著效果。貨幣市場(chǎng)與房產(chǎn)市場(chǎng)間波動(dòng)層面上溢出效應(yīng)顯著且波動(dòng)溢出效應(yīng)劇烈,所以針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的貨幣政策調(diào)控須兼具長(zhǎng)期性與靈活性。
【圖文】：

的消費(fèi)習(xí)慣，房?jī)r(jià)的上升并未抑制購(gòu)買(mǎi)欲望，反而刺激了房?jī)r(jià)升值預(yù)期；基礎(chǔ)貨幣滯后期表現(xiàn)出第一、三期基礎(chǔ)貨幣的變化推動(dòng)本期房地產(chǎn)價(jià)格的上漲，而滯后第二期基礎(chǔ)貨幣量對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格上漲有抑制作用；同理可知，第一、三期通貨膨脹對(duì)房?jī)r(jià)上漲有一定的抑制作用；滯后第二、三期貸款利率提升對(duì)本期房?jī)r(jià)上漲有抑制作用，但第一期利率上升對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格具有助推作用。３．脈沖響應(yīng)與方差分解在分析ＶＡＲ模型時(shí)，誤差項(xiàng)經(jīng)過(guò)Ｃｈｏｌｅｓｋｙ分解和自由度調(diào)整后，得出的房地產(chǎn)價(jià)格的脈沖響應(yīng)函數(shù)如圖１所示。圖１房地產(chǎn)價(jià)格的脈沖響應(yīng)結(jié)果圖２房地產(chǎn)價(jià)格方差分解圖１中，顯示了房地產(chǎn)價(jià)格的脈沖響應(yīng)。其中，房?jī)r(jià)對(duì)自身的響應(yīng)度最大，，且第三期的響應(yīng)值最大；基礎(chǔ)貨幣沖擊對(duì)房?jī)r(jià)沖擊相比利率更為持久，且長(zhǎng)期為正，所以說(shuō)在我國(guó)貨幣量長(zhǎng)期保持較高增長(zhǎng)的時(shí)期，對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的推動(dòng)是長(zhǎng)久的；相比而言利率水平對(duì)房產(chǎn)價(jià)格的影響高于通貨膨脹，在第四期達(dá)到峰值后下降，其后又在此回正，可以看到利率沖擊僅在第八———十期短暫抑制房?jī)r(jià)，其他各期均對(duì)房產(chǎn)價(jià)格為正影響；而通貨膨脹對(duì)房產(chǎn)價(jià)格影響長(zhǎng)期為負(fù)，僅在前幾期有較大影響，但長(zhǎng)期來(lái)看影響相對(duì)較校所以，房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)反應(yīng)靈敏，短期內(nèi)對(duì)物價(jià)水平的變動(dòng)也較為靈敏，而利率變動(dòng)對(duì)房?jī)r(jià)短期內(nèi)正向影響，長(zhǎng)期負(fù)向影響。由圖２方差分解的結(jié)果顯示，基礎(chǔ)貨幣在第１個(gè)月貢獻(xiàn)度為０，第２個(gè)月一下增加到５％，并維持到５個(gè)月后開(kāi)始逐月增加，到５０期的貢獻(xiàn)度已經(jīng)和房?jī)r(jià)本身貢獻(xiàn)度接近，達(dá)到４３％；相比而言，物價(jià)水平和利率對(duì)房?jī)r(jià)的貢獻(xiàn)度占比較小，物價(jià)水平的貢獻(xiàn)度從第３個(gè)月達(dá)到４％后開(kāi)始緩慢·９７第２期

制購(gòu)買(mǎi)欲望，反而刺激了房?jī)r(jià)升值預(yù)期；基礎(chǔ)貨幣滯后期表現(xiàn)出第一、三期基礎(chǔ)貨幣的變化推動(dòng)本期房地產(chǎn)價(jià)格的上漲，而滯后第二期基礎(chǔ)貨幣量對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格上漲有抑制作用；同理可知，第一、三期通貨膨脹對(duì)房?jī)r(jià)上漲有一定的抑制作用；滯后第二、三期貸款利率提升對(duì)本期房?jī)r(jià)上漲有抑制作用，但第一期利率上升對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格具有助推作用。３．脈沖響應(yīng)與方差分解在分析ＶＡＲ模型時(shí)，誤差項(xiàng)經(jīng)過(guò)Ｃｈｏｌｅｓｋｙ分解和自由度調(diào)整后，得出的房地產(chǎn)價(jià)格的脈沖響應(yīng)函數(shù)如圖１所示。圖１房地產(chǎn)價(jià)格的脈沖響應(yīng)結(jié)果圖２房地產(chǎn)價(jià)格方差分解圖１中，顯示了房地產(chǎn)價(jià)格的脈沖響應(yīng)。其中，房?jī)r(jià)對(duì)自身的響應(yīng)度最大，且第三期的響應(yīng)值最大；基礎(chǔ)貨幣沖擊對(duì)房?jī)r(jià)沖擊相比利率更為持久，且長(zhǎng)期為正，所以說(shuō)在我國(guó)貨幣量長(zhǎng)期保持較高增長(zhǎng)的時(shí)期，對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的推動(dòng)是長(zhǎng)久的；相比而言利率水平對(duì)房產(chǎn)價(jià)格的影響高于通貨膨脹，在第四期達(dá)到峰值后下降，其后又在此回正，可以看到利率沖擊僅在第八———十期短暫抑制房?jī)r(jià)，其他各期均對(duì)房產(chǎn)價(jià)格為正影響；而通貨膨脹對(duì)房產(chǎn)價(jià)格影響長(zhǎng)期為負(fù)，僅在前幾期有較大影響，但長(zhǎng)期來(lái)看影響相對(duì)較校所以，房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)反應(yīng)靈敏，短期內(nèi)對(duì)物價(jià)水平的變動(dòng)也較為靈敏，而利率變動(dòng)對(duì)房?jī)r(jià)短期內(nèi)正向影響，長(zhǎng)期負(fù)向影響。由圖２方差分解的結(jié)果顯示，基礎(chǔ)貨幣在第１個(gè)月貢獻(xiàn)度為０，第２個(gè)月一下增加到５％，并維持到５個(gè)月后開(kāi)始逐月增加，到５０期的貢獻(xiàn)度已經(jīng)和房?jī)r(jià)本身貢獻(xiàn)度接近，達(dá)到４３％；相比而言，物價(jià)水平和利率對(duì)房?jī)r(jià)的貢獻(xiàn)度占比較小，物價(jià)水平的貢獻(xiàn)度從第３個(gè)月達(dá)到４％后開(kāi)始緩慢·９７第２期李·成，等：我國(guó)貨幣政
【作者單位】： 西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院;
【基金】：青海省社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目《西部地區(qū)民間金融進(jìn)入銀行業(yè)的模式選擇及政府監(jiān)管研究》(12059) 教育部“春暉計(jì)劃”《西部地區(qū)民間投資運(yùn)行狀況及發(fā)展路徑研究》(S2010010)資助
【分類(lèi)號(hào)】：F822.0;F293.3;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前8條

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【共引文獻(xiàn)】

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8 沈悅;周奎省;李善q

本文編號(hào)：2534050