【摘要】：本文的研究對象為流行于中國東南沿海的民間金融組織——標(biāo)會。標(biāo)會是合會的一種，采用利息競標(biāo)的方式，將每期會員總儲蓄分配給其中一人使用，并保證每人都得到一次分配，從而避免了復(fù)雜的核算：在標(biāo)會結(jié)束時，儲蓄回報與貸款償還自動完成。由于缺乏法律依據(jù)、社會資本的弱化與部分參與組織者的投機行為，一系列倒會事件引起了社會關(guān)注，讓人們對這一資金分配機制產(chǎn)生了質(zhì)疑。本文以經(jīng)濟(jì)學(xué)為工具，采用案例分析、實地調(diào)查、理論建模、實驗驗證等方式，論證了標(biāo)會機制如何提高資金分配效率特別是投資效率及其風(fēng)險來源。 本文首先從社會、歷史與地理等視角探討了合會之源流，并以標(biāo)會為重點，介紹了各種組織形式的特點。合會組織廣泛的分布于世界各地，特別是發(fā)展中國家，有著上千年的歷史；標(biāo)會相對于搖會與輪會，是一種較高級的組織形式，多出現(xiàn)于商品經(jīng)濟(jì)已較為發(fā)達(dá)的地區(qū)。文獻(xiàn)綜述部分以國外文獻(xiàn)為主，將合會(ROSCAs)與其他小額信貸形式進(jìn)行比較，介紹了描述性的社會及人類學(xué)合會研究，以及以數(shù)學(xué)模型為基礎(chǔ)的的經(jīng)濟(jì)學(xué)合會理論。與國內(nèi)文獻(xiàn)形成對比的是，大部分研究對合會持正面觀點，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)更是詳盡闡述合會幫助人們克服儲蓄的自我約束困難、縮短購買固定消費品的時間、提供保險等作用。 案例分析部分列出了一個典型性標(biāo)會的資金流量表，并核算了其中利率，將其與其他正規(guī)金融機構(gòu)或民間借貸進(jìn)行了比較；對于我們參與其中的一個非典型標(biāo)會，我們給出了觀察描述，指出了對經(jīng)濟(jì)建模的啟示。兩次實地入戶調(diào)查提供了社會統(tǒng)計學(xué)資料。我們證實了標(biāo)會的利率介于銀行儲蓄與民間借貸之間，是平衡風(fēng)險與收益的金融工具。此外，，計量分析揭示了標(biāo)會參與與家庭資產(chǎn)的正相關(guān)關(guān)系。標(biāo)會組織者更愿意邀請家庭資產(chǎn)較多的家庭參加，而參與的家庭能夠得到較高的收益，因此加快了財富的積累。 基于訪談內(nèi)容及其他資料，標(biāo)會的風(fēng)險主要來自于參與者的倒會行為。當(dāng)這種現(xiàn)象出現(xiàn)時，組織者需要墊付參與者的拖欠會款。社會資本的存在，防止了這一現(xiàn)象的產(chǎn)生，是合會延續(xù)的根本。法律制裁可以增大參與者倒會成本，因此是降低標(biāo)會風(fēng)險的輔助手段�？刂茦�(biāo)會規(guī)模可以降低參會者倒會意愿，也是十分必要的。這些分析是一個簡單的博弈模型的結(jié)論。 在前述工作的基礎(chǔ)上，我們應(yīng)用拍賣理論解釋標(biāo)會競標(biāo)機制的存在合理性，即，提高分配效率。雙人標(biāo)會模型中，我們計算了股份不對稱的情形下的均衡競標(biāo)策略，并將其置于經(jīng)濟(jì)學(xué)實驗中進(jìn)行檢驗。第一次實驗主要探討人們是否采納理論計算的均衡策略。我們發(fā)現(xiàn)理論預(yù)測較好的解釋了實驗參與者的實際競標(biāo)策略。第二次實驗以模糊態(tài)度(ambiguity attitudes)為主題，發(fā)現(xiàn)參與者的模糊態(tài)度并不穩(wěn)定，與經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)中大量的模糊厭惡(ambiguity aversion)現(xiàn)象形成了對比，對現(xiàn)有模糊理論提出了挑戰(zhàn)。 在多人標(biāo)會模型中，我們考慮對稱情形。參與者為投資小生意(small businesses)而需要大額貸款。當(dāng)他們的投資回報率為私人信息時，標(biāo)會允許回報率較高的個人支付利息給其他參與者以換取靠前的得會時間，在平衡利益分配的同時，保證了資金分配的帕累托最優(yōu)。這與各自為政(autarky)以及搖會形成了鮮明對比。 這一系列研究綜合了本人在上海交通大學(xué)本碩博期間的成果，幫助理清了標(biāo)會的方方面面，為政策建議的提出提供了依據(jù)。總的來說，政府應(yīng)在合法化標(biāo)會的基礎(chǔ)上對其進(jìn)行規(guī)制管理，降低系統(tǒng)性風(fēng)險的同時防止因噎廢食，忽視了標(biāo)會提高分配效率的作用。這一機制還可用以正規(guī)機構(gòu)的金融創(chuàng)新，特別是幫助指導(dǎo)小額信貸的實踐。
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【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.39

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2472088