【摘要】：1年期儲蓄存款利率被認為是中國利率體系的基準利率,可將其作為影響市場利率期限結(jié)構(gòu)的狀態(tài)變量.市場利率不同于官方利率,它們還受其他經(jīng)濟變量的影響.這些其他經(jīng)濟變量對市場利率的影響用1年期市場利率與1年期儲蓄存款利率的差別來反映,把它作為影響市場利率的另外一個狀態(tài)變量.分別用跳躍過程和均值回復(fù)過程描述這兩個狀態(tài)變量的變化.在仿射模型的框架下,它們決定了市場利率期限結(jié)構(gòu).本文給出了該模型下市場利率期限結(jié)構(gòu)的分析表達式,并利用MCMC方法對模型進行了實證分析.實證表明該模型能夠很好地擬合市場利率期限結(jié)構(gòu)樣本觀測值的統(tǒng)計特征.實證分析還發(fā)現(xiàn),債券的超額回報率顯著受官方利率調(diào)整風險和市場利率隨機波動風險的影響.
[Abstract]:The one-year deposit rate is regarded as the benchmark interest rate of China's interest rate system, which can be regarded as the state variable that affects the term structure of market interest rate. Market interest rates are different from official interest rates, and they are also influenced by other economic variables. The influence of these other economic variables on the market interest rate is reflected by the difference between the one-year market interest rate and the one-year savings deposit rate as another state variable affecting the market interest rate. The jump process and the mean return process are used to describe the changes of these two state variables respectively. Under the framework of affine model, they determine the term structure of market interest rate. This paper gives the analytical expression of the term structure of market interest rate under this model, and makes an empirical analysis of the model by using MCMC method. The empirical results show that the model can well fit the statistical characteristics of the observed values of the market interest rate term structure. The empirical analysis also shows that the excess return of bonds is significantly affected by the risk of official interest rate adjustment and the risk of random volatility of market interest rate.
【作者單位】： 復(fù)旦大學管理學院;
【基金】：教育部跨世紀優(yōu)秀人才支持計劃資助項目(NECT-05-0372) 國家自然科學基金資助項目(70971025)
【分類號】：F832.22;F224

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本文編號：2379153