【摘要】：我國銀行間質(zhì)押式回購市場承擔(dān)著金融機(jī)構(gòu)資金調(diào)劑、市場利率形成、貨幣政策操作等多項(xiàng)職能,在金融經(jīng)濟(jì)體系中處于核心地位。其主要交易品種銀行間隔夜質(zhì)押式回購?fù)瑫r(shí)也是我國金融市場上交易量最大、極為重要的金融產(chǎn)品。近年來,受市場內(nèi)外部因素影響,銀行間隔夜質(zhì)押式回購市場利率劇烈震蕩,交易成員融資困難的情況頻繁發(fā)生,對我國金融系統(tǒng)穩(wěn)定形成潛在威脅。然而,國內(nèi)對銀行間隔夜質(zhì)押式回購市場流動性的研究仍處于空白。 本文首先梳理對市場流動性定義、測度方法和影響因素的現(xiàn)有研究成果,分析銀行間隔夜質(zhì)押式回購市場特點(diǎn),明確我國銀行間隔夜質(zhì)押式回購市場流動性的定義。然后,構(gòu)建一系列適用于銀行間隔夜質(zhì)押式回購市場的流動性指標(biāo),創(chuàng)建流動性狀態(tài)評判區(qū)間,并使用2010年1月至2011年7月的分鐘交易數(shù)據(jù)和2003年4月至2011年12月的逐日交易數(shù)據(jù)對我國銀行間隔夜質(zhì)押式回購市場的流動性變化情況進(jìn)行實(shí)證研究。接著,對銀行間隔夜質(zhì)押式回購市場的影響因素和機(jī)制進(jìn)行理論和實(shí)證分析,據(jù)此提出對策建議。本文主要結(jié)論如下： (1)2010年至2011年,我國銀行間隔夜質(zhì)押式回購市場流動性大幅回落,存在著持續(xù)趨弱的集聚效應(yīng)； (2)2003年至2011年,我國銀行間隔夜質(zhì)押式回購市場流動性狀態(tài)變化與我國宏觀流動性、貨幣政策變化周期大體一致。 (3)宏觀貨幣條件是銀行間隔夜質(zhì)押式回購市場流動性的主要影響因素； (4)在信貸限額控制等特殊情況下,準(zhǔn)備金率等貨幣政策工具對貨幣供應(yīng)量影響有限,僅對市場流動性產(chǎn)生短期沖擊； (5)銀行間隔夜質(zhì)押式回購市場流動性與市場集中度呈負(fù)相關(guān)； (6)市場預(yù)期在宏觀流動性擴(kuò)張和緊縮不同階段的表現(xiàn)具有不對稱性,其作用主要體現(xiàn)在對市場流動性的正向加強(qiáng)。
[Abstract]:The interbank pledge repurchase market in our country is in the core position in the financial economic system because of its various functions such as fund adjustment of financial institutions, the formation of market interest rate and the operation of monetary policy. At the same time, it is the most important financial product in the financial market of our country. In recent years, influenced by the internal and external factors of the market, the interest rate of interbank overnight pledge repurchase market fluctuates sharply, and the financing difficulties of trading members occur frequently, which is a potential threat to the stability of China's financial system. However, the domestic research on the liquidity of interbank overnight pledge repurchase market is still blank. In this paper, the definition of market liquidity, the measurement method and the existing research results of influencing factors are firstly reviewed, and the characteristics of interbank overnight pledge repo market are analyzed, and the definition of interbank overnight pledge repurchase market liquidity is clarified. Then, we construct a series of liquidity indicators suitable for interbank overnight pledge repurchase market, and create a liquidity state evaluation interval. Using the minute trading data from January 2010 to July 2011 and the daily trading data from April 2003 to December 2011, the paper makes an empirical study on the liquidity changes of the interbank overnight pledge repo market in China. Then, the influence factors and mechanism of interbank overnight pledge repurchase market are analyzed theoretically and empirically, and the countermeasures and suggestions are put forward. The main conclusions of this paper are as follows: (1) from 2010 to 2011, the liquidity of interbank overnight pledge repo market in China has dropped sharply, and there is a continuous weakening agglomeration effect; (2) from 2003 to 2011, the change of liquidity state of interbank overnight pledge repurchase market is consistent with macro liquidity and monetary policy change cycle. (3) Macro-monetary conditions are the main influencing factors of interbank overnight pledge repurchase market liquidity; (4) under special circumstances such as credit limit control, monetary policy tools such as reserve ratio have limited influence on money supply, and only have short-term impact on market liquidity; (5) the liquidity of interbank overnight pledge repurchase market is negatively correlated with market concentration; (6) the market expectation has asymmetry in the different stages of macro liquidity expansion and contraction, and its function is mainly reflected in the positive strengthening of market liquidity.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F224;F832.2

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2337385