【摘要】：本文基于2002-2012年的年度數(shù)據(jù),通過比較美國長期國債市場上主要外國投資者的不同行為特征,并在此基礎(chǔ)上討論不同行為特征的可能影響因素,得出了如下主要結(jié)論:由歷史原因形成的市場勢力和主動的資產(chǎn)配置策略,以及金融市場的風(fēng)險與收益變化,是導(dǎo)致外國投資者不同行為特征的主要原因。這具體表現(xiàn)在:對于持有較大美國長期國債存量的中國和日本而言,類似做市商角色的市場勢力使得其邊際投資行為較為謹(jǐn)慎,以避免相應(yīng)的國債價格變動造成其存量資產(chǎn)的價值波動;歐洲國家的投資行為則顯示出風(fēng)險偏好較高的特點(例如注重收益的逆勢投資),這可能是由于它們持有的長期國債占比穩(wěn)定在低位,從而能夠?qū)⒚绹L期國債僅僅當(dāng)做一類分散風(fēng)險的金融投資品。此外,在金融市場動蕩期間,由于避險需求和長短期國債收益利差縮小的雙重影響,部分外國投資者的資產(chǎn)配置行為也會發(fā)生較大變化。
[Abstract]:Based on the annual data from 2002 to 2012, this paper compares the different behavioral characteristics of major foreign investors in the US long-term treasury bond market, and discusses the possible influencing factors of different behavioral characteristics. The main conclusions are as follows: the market power and active asset allocation strategy formed by historical reasons, as well as the changes of risks and returns in the financial market, are the main reasons leading to the different behavior characteristics of foreign investors. This is reflected in: for China and Japan, which hold a larger stock of long-term US Treasuries, market forces similar to the role of market makers have made their marginal investment behavior more cautious. In order to avoid the corresponding changes in the price of national debt caused by the stock of assets value fluctuations; European countries, on the other hand, have shown a higher risk appetite (for example, riskier countertrend investments), probably because their holdings of long-term government bonds have stabilized at a low level. Thus, long-term Treasury bonds can only be regarded as a kind of financial investment with scattered risk. In addition, during the financial market turmoil, the asset allocation behavior of some foreign investors will also change greatly due to the double effects of the risk avoidance demand and the narrowing of the yield gap between long-term and short-term government bonds.
【作者單位】： 清華大學(xué)公共管理學(xué)院;中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際投資室;
【分類號】：F831.51

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本文編號：2302606