【摘要】：對于國內(nèi)企業(yè)過度投資的研究,目前均是從經(jīng)理私人利益、管理者過度自信、管理者背景等角度展開的,這些研究沒有考慮我國特有的制度背景對上市公司投資決策的影響。一些研究表明,政府控制的上市公司更可能從事過度投資行為。遺憾的是,這些文獻并沒有表明政府控制的上市公司過度投資的原因,可能的解釋是國有上市公司的代理問題更嚴重。本文認為,國有企業(yè)過度投資并不一定是由代理問題引起的,政府控制的上市公司過度投資能夠幫助政府實現(xiàn)一些目標,如就業(yè)、稅收等。基于我國國有上市公司數(shù)據(jù),本文研究表明,國有上市公司的過度投資是由政府將其公共目標,如就業(yè)、稅收等內(nèi)部化到其控制的企業(yè)的結(jié)果。另外,回歸結(jié)果也顯示,國有企業(yè)的過度投資并沒有表現(xiàn)出自由現(xiàn)金流假說的投資—現(xiàn)金流的敏感性,債務(wù)也沒有起到約束過度投資行為的作用,這也從側(cè)面說明了國有上市公司的過度投資不一定因為代理問題引起的。
[Abstract]:The research on overinvestment of domestic enterprises is carried out from the perspective of private interests of managers, overconfidence of managers, background of managers, and so on. These studies do not consider the influence of the unique institutional background on the investment decisions of listed companies in China. Some studies have shown that government-controlled listed companies are more likely to engage in excessive investment behavior. Unfortunately, these documents do not show the reason for the overinvestment of government-controlled listed companies, which may be explained by the fact that the agency problem of state-owned listed companies is more serious. This paper argues that excessive investment in state-owned enterprises is not necessarily caused by agency problems, and that overinvestment by government-controlled listed companies can help the government to achieve some goals, such as employment, taxation, and so on. Based on the data of state-owned listed companies in China, this paper shows that the excessive investment of state-owned listed companies is the result of the government internalizing its public objectives, such as employment and taxation, into the enterprises under its control. In addition, the regression results also show that the over-investment of state-owned enterprises does not show the investment-cash flow sensitivity of the free cash flow hypothesis, nor does debt play a role in restraining over-investment behavior. This also shows that the overinvestment of state-owned listed companies is not necessarily caused by agency problems.
【作者單位】： 華中科技大學管理學院;
【基金】：國家自然科學基金(70872033)資助
【分類號】：F832.51;F276.1;F224

【參考文獻】

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【共引文獻】

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2 朱U，

本文編號：2274113