【摘要】：A股指數過去回報率可反向預測未來回報率:過去1～5年的回報率解釋高達75%的未來1～5年的回報率的變化。在更高的時間頻率上,股票指數回報率在短期呈正自相關而在長期呈負自相關。這些現象表明A股指數的波動并不服從隨機分布,長期回報率的負自相關隱含股票價格含有過度波動的不穩(wěn)定成分。進一步的分析表明A股指數的過度波動在大部分行業(yè)都存在,例外的只有農林牧漁業(yè)和電、煤、水的生產供應業(yè),這兩個行業(yè)只占我國A股總市值的3.5%。
[Abstract]:The A share index can predict the future rate of return in a reverse way: the return rate of the past 1 ~ 5 years explains the change of the return rate of up to 75% in the next 1 ~ 5 years. In higher time frequency, the stock index returns are positive autocorrelation in the short term and negative autocorrelation in the long term. These phenomena indicate that the volatility of A share index is not subject to random distribution, and the negative autocorrelation implied stock price of long term returns contains unstable components of excessive volatility. Further analysis shows that the excessive fluctuation of A share index exists in most industries, except agriculture, forestry, herding and fishery industry and the production and supply of electricity, coal and water. These two industries only account for 3.5% of the total market value of A shares in China.
【作者單位】： 北京大學國家發(fā)展研究院;
【分類號】：F224;F832.51

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