本文選題：信用擔(dān)保 + 中小企業(yè)�。� 參考：《湖南大學(xué)》2015年碩士論文

【摘要】：中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)的快速增長、創(chuàng)新和繁榮中起到關(guān)鍵的作用,是市場重要組成部分。然而,當(dāng)中小企業(yè)需要資金發(fā)展時(shí),融資卻受到很大的約束。中小企業(yè)難以獲得銀行的貸款或者面臨極端不利的融資條件,從而被迫放棄有價(jià)值的項(xiàng)目投資。為了解決中小企業(yè)融資難問題,大部分國家采取信用擔(dān)保來解決這一問題。然而,我國現(xiàn)行擔(dān)保體系存在“擔(dān)保契約設(shè)計(jì)完全依賴經(jīng)驗(yàn)”的嚴(yán)重缺陷。因此,定量研究信用擔(dān)保下的中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和實(shí)物投資問題具有明顯的現(xiàn)實(shí)意義。本文考慮了企業(yè)通過支付擔(dān)保公司固定擔(dān)保費(fèi)和部分股權(quán)而獲取銀行擔(dān)保貸款的契約設(shè)計(jì),以及基于信用擔(dān)保的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和實(shí)物投資問題。本文假設(shè)債務(wù)企業(yè)現(xiàn)金流服從雙指數(shù)跳過程,顯式給出了企業(yè)資本和混合擔(dān)保成本的均衡價(jià)格以及混合擔(dān)保下企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。結(jié)果表明:最優(yōu)券息隨著企業(yè)平均增長速度、現(xiàn)金流跳躍變動頻率上升單調(diào)增加,但隨著擴(kuò)散波動率上升單調(diào)遞減;在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)下,擔(dān)保公司的股權(quán)份額關(guān)于企業(yè)平均增長率、跳躍變動頻率的上升單調(diào)增加,但是關(guān)于擴(kuò)散波動率呈U型關(guān)系;混合擔(dān)保顯著減弱了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移動機(jī);在給定的混合擔(dān)保模式下,較高的固定擔(dān)保費(fèi)率增加了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移動機(jī),緩解了債務(wù)積壓。本文還考慮企業(yè)基于混合擔(dān)保模式籌集投資成本的最優(yōu)投資和最優(yōu)融資問題。解析地給出了企業(yè)最優(yōu)的投資時(shí)機(jī)和債務(wù)融資數(shù)量。結(jié)論表明:混合擔(dān)保中的年固定擔(dān)保費(fèi)比重增加會加快企業(yè)投資和降低債務(wù)融資數(shù)量;項(xiàng)目波動率的上升會延遲投資,但它對債務(wù)融資規(guī)模、擔(dān)保公司獲得的股權(quán)數(shù)量具有兩種互為相反的影響,最優(yōu)券息、擔(dān)保公司獲得的股權(quán)數(shù)量是項(xiàng)目波動率的凹函數(shù)。
[Abstract]:Small and medium-sized enterprises play a key role in the rapid growth, innovation and prosperity of the national economy, which is an important part of the market. However, when small and medium-sized enterprises need capital development, financing is subject to great constraints. Small and medium-sized enterprises are forced to abandon valuable project investments because of difficulties in obtaining bank loans or facing extremely unfavourable financing conditions. In order to solve the financing problem of SMEs, most countries adopt credit guarantee to solve this problem. However, the current guarantee system of our country has the serious defect of "relying on experience completely in the design of guarantee contract". Therefore, the quantitative study of SMEs' capital structure and physical investment under credit guarantee has obvious practical significance. This paper considers the contract design of obtaining bank guarantee loan by paying the fixed guarantee fee and some equity of the guarantee company, as well as the capital structure and the physical investment of the enterprise based on the credit guarantee. In this paper, the equilibrium price of the capital and the cost of the mixed guarantee and the optimal capital structure of the firm under the mixed guarantee are given, assuming that the cash flow service of the debt firm jumps from the double exponential process. The results show that with the average growth rate of the firm, the frequency of cash flow jump increases monotonously, but decreases monotonously with the increase of diffusion volatility. The equity share of the guarantee company is related to the average growth rate of the firm, the rise of jump frequency increases monotonously, but the diffusion volatility is U-shaped, and the mixed guarantee significantly weakens the motivation of risk transfer. Under the given mixed guarantee mode, the higher fixed guarantee rate increases the enterprise risk transfer motivation and alleviates the debt overhang. This paper also considers the optimal investment and the optimal financing for the enterprise to raise investment cost based on the mixed guarantee model. The optimal investment opportunity and debt financing amount are analytically given. The conclusion shows that the increase of the proportion of annual fixed guarantee fee in the mixed guarantee will accelerate the investment of enterprises and reduce the amount of debt financing, while the increase of project volatility will delay the investment, but it will affect the scale of debt financing. The amount of equity acquired by the guarantee company has two opposite effects: the optimal coupon and the amount of equity acquired by the guarantee company are the concave function of the volatility of the project.
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F275;F276.3;F832.4

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本文編號：2005873