本文選題：DCC—GARCH　切入點：外匯儲備　出處：《中南財經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報》2010年03期

【摘要】：本文構(gòu)建的基于DCC—GARCH的外匯儲備結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整模型,包括三項改進(jìn):采用動態(tài)條件自相關(guān)多元GARCH模型度量風(fēng)險、引入利率平價反映可比貨幣收益率及將黃金視為外匯儲備替代資產(chǎn)納入到統(tǒng)一分析框架中。實證表明,最優(yōu)外匯資產(chǎn)組合時變特征并不明顯,中國完全可以在不引起國際金融市場大幅震蕩的情況下有條不紊地調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。研究還發(fā)現(xiàn),過去可能存在著高估歐元地位的現(xiàn)象;次貸危機發(fā)生后美元權(quán)重沒有明顯下降,這一反常結(jié)果說明國際儲備體系需要根本性改革。此外,尋找低點適當(dāng)增持黃金,對改善中國儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是十分有必要"補修"的一課。
[Abstract]:The dynamic adjustment model of foreign exchange reserve structure based on DCC-GARCH is constructed in this paper, which includes three improvements: using dynamic condition autocorrelation multivariate GARCH model to measure risk, The introduction of interest rate parity to reflect the rate of return of comparable currencies and the inclusion of gold as a substitute asset for foreign exchange reserves are included in the unified analytical framework. The empirical results show that the time-varying characteristics of the optimal foreign exchange portfolio are not obvious. It is perfectly possible for China to methodically adjust its asset structure without causing a sharp shock in the international financial markets. The study also found that in the past there may have been an overestimation of the status of the euro; the weight of the US dollar has not decreased significantly since the subprime mortgage crisis. This anomalous result suggests that the international reserve system needs fundamental reform. In addition, finding a low point to increase gold holdings appropriately is a necessary lesson for improving China's reserve asset structure.
【作者單位】： 北京航空航天大學(xué)經(jīng)管學(xué)院;密西根大學(xué)羅斯商學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項目“中國國家外匯資產(chǎn)的三層定量分級與結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整:理論及實證研究”(70803003) 教育部人文社會科學(xué)基金項目“人民幣升值進(jìn)程中資本項目漸進(jìn)有序開放研究”(07JC790053)
【分類號】：F832.6

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1685922