本文選題：DCC—GARCH　切入點(diǎn)：外匯儲(chǔ)備　出處：《中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)》2010年03期

【摘要】：本文構(gòu)建的基于DCC—GARCH的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整模型,包括三項(xiàng)改進(jìn):采用動(dòng)態(tài)條件自相關(guān)多元GARCH模型度量風(fēng)險(xiǎn)、引入利率平價(jià)反映可比貨幣收益率及將黃金視為外匯儲(chǔ)備替代資產(chǎn)納入到統(tǒng)一分析框架中。實(shí)證表明,最優(yōu)外匯資產(chǎn)組合時(shí)變特征并不明顯,中國(guó)完全可以在不引起國(guó)際金融市場(chǎng)大幅震蕩的情況下有條不紊地調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。研究還發(fā)現(xiàn),過(guò)去可能存在著高估歐元地位的現(xiàn)象;次貸危機(jī)發(fā)生后美元權(quán)重沒(méi)有明顯下降,這一反常結(jié)果說(shuō)明國(guó)際儲(chǔ)備體系需要根本性改革。此外,尋找低點(diǎn)適當(dāng)增持黃金,對(duì)改善中國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是十分有必要"補(bǔ)修"的一課。
[Abstract]:The dynamic adjustment model of foreign exchange reserve structure based on DCC-GARCH is constructed in this paper, which includes three improvements: using dynamic condition autocorrelation multivariate GARCH model to measure risk, The introduction of interest rate parity to reflect the rate of return of comparable currencies and the inclusion of gold as a substitute asset for foreign exchange reserves are included in the unified analytical framework. The empirical results show that the time-varying characteristics of the optimal foreign exchange portfolio are not obvious. It is perfectly possible for China to methodically adjust its asset structure without causing a sharp shock in the international financial markets. The study also found that in the past there may have been an overestimation of the status of the euro; the weight of the US dollar has not decreased significantly since the subprime mortgage crisis. This anomalous result suggests that the international reserve system needs fundamental reform. In addition, finding a low point to increase gold holdings appropriately is a necessary lesson for improving China's reserve asset structure.
【作者單位】： 北京航空航天大學(xué)經(jīng)管學(xué)院;密西根大學(xué)羅斯商學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目“中國(guó)國(guó)家外匯資產(chǎn)的三層定量分級(jí)與結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整:理論及實(shí)證研究”(70803003) 教育部人文社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“人民幣升值進(jìn)程中資本項(xiàng)目漸進(jìn)有序開(kāi)放研究”(07JC790053)
【分類號(hào)】：F832.6

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1685922