本文選題：貨幣政策　切入點：成本渠道　出處：《暨南大學》2012年博士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：貨幣政策傳導機制研究一直是宏觀經濟研究的重要課題。本文主要研究貨幣政策總供給效應（成本渠道）及其對最優(yōu)貨幣政策的影響。首先闡述了成本渠道作用機理，并將其引入新凱恩斯動態(tài)隨機一般均衡（DSGE）模型，分析貨幣政策通過成本渠道的總供給效應對通貨膨脹和產出的影響。其次，文中以工業(yè)企業(yè)為樣本，采用計量模型從微觀層面進行實證檢驗，進一步表明中國貨幣政策存在顯著的成本渠道。再次，，在IS-Philips基準模型框架內，以私人部門偏離理性預期的適應性學習為前提，得到貨幣政策理性預期均衡確定性和可學習性條件，據(jù)此分析成本渠道對貨幣政策抑制宏觀經濟波動的有效性的影響。最后，研究了成本渠道作用下，央行最優(yōu)隨意性和承諾性貨幣政策。 通過研究本文得出如下主要結論：第一，中國的貨幣政策傳導存在成本渠道，緊縮性貨幣政策會顯著增加企業(yè)融資成本，從而推高通貨膨脹水平；傳統(tǒng)貨幣政策理論從總需求角度出發(fā)，通過加息等緊縮性貨幣政策來抑制通貨膨脹，當貨幣政策成本渠道存在時，加息在短期內很可能不能抑制通貨膨脹，反而成為驅動持續(xù)性通貨膨脹的動力。第二，無論是傳統(tǒng)型泰勒規(guī)則還是前瞻性泰勒規(guī)則，貨幣政策總供給效應都縮小了央行對產出缺口和通貨膨脹反應的操作空間；第三，無論中央銀行采取隨意性政策還是承諾規(guī)則，由于成本渠道的作用，本身內生性推高通貨膨脹水平，因而在經濟面臨外生沖擊時，央行在通貨膨脹和產出缺口權衡過程中將自身置于艱難的境地。 本文可能的創(chuàng)新點主要體現(xiàn)在以下幾個方面。第一，本文是國內較早關注貨幣政策傳導成本渠道的研究，文中從含有成本渠道的動態(tài)隨機一般均衡（DSGE）模型和新凱恩斯主義菲利普斯曲線等宏觀經濟層面，以及工業(yè)企業(yè)微觀層面，并從理論和實證兩個角度全面驗證中國貨幣政策傳導成本渠道存在性，使得研究結果更具說服力；第二，本文是國內較早研究則以私人部門和央行適應性學習預期為基礎，并在新凱恩斯主義IS-Philips曲線框架內引入貨幣政策總供給效應，分析適應性學習預期對經濟預期均衡條件的影響，并進一步對中國貨幣政策抑制宏觀經濟波動的有效性進行了評價；第三，本文是國內較早的將貨幣政策成本渠道引入到動態(tài)隨機一般均衡（DSGE）模型中，分析成本渠道對央行最貨幣政策的影響，并用數(shù)值模擬的方法對比分析了成本渠道存在與否的兩種情形下，當經濟生產率和財政政策外生沖擊，隨意性政策規(guī)則和相機抉擇機制下，央行貨幣政策利率在產出缺口和通貨膨脹權衡中的差異，并得出了各種均衡情形下產出缺口和通貨膨脹的變化路徑，及其對央行的福利損失大小的影響。 本文研究具有如下政策含義。此前央行制定和執(zhí)行貨幣政策時均只考慮其傳導的總需求效應，貨幣政策傳導的成本渠道與傳統(tǒng)理論的利率渠道、信貸渠道、財富渠道和匯率渠道一起對實體經濟產生作用，因此，央行在制定最優(yōu)貨幣政策時，需要同時考慮貨幣政策的總需求效應和總供給效應，才能有效的控制通貨膨脹水平，維持經濟穩(wěn)定增長。央行貨幣政策應更加關注通貨膨脹，雖然文中假定央行和私人部門適應性學習預期是同質的，但央行作為專業(yè)機構，自身具有信息優(yōu)勢，可以引導公眾適應性學習，從而更好的管理通貨膨脹預期，才能使經濟達到穩(wěn)定的均衡水平，防止出現(xiàn)多重均衡和大幅波動，實現(xiàn)抑制經濟波動的目標。因此，本文分析對央行優(yōu)化貨幣政策具有切實的參考意義。
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【學位授予單位】：暨南大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F224;F822.0

【參考文獻】

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本文編號：1631468