本文關(guān)鍵詞： 基金 持續(xù)性 邏輯回歸　出處：《天津大學(xué)》2015年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：基金績效的動(dòng)量效應(yīng),也即績效的持續(xù)性,是指如果歷史上表現(xiàn)優(yōu)秀的基金在未來表現(xiàn)仍然優(yōu)秀,則證明基金具有正向的動(dòng)量效應(yīng),反之,則具有負(fù)向的動(dòng)量效應(yīng),也即基金績效的反轉(zhuǎn)特性。早在上世紀(jì)60年代,國外學(xué)者就已經(jīng)開始關(guān)注基金績效的持續(xù)性現(xiàn)象,由于采樣、實(shí)證方法和評(píng)價(jià)基準(zhǔn)的不同,關(guān)于基金是否存在持續(xù)性仍然沒有定論,但國外學(xué)者的大部分結(jié)果表明基金績效在一定程度上存在持續(xù)性。經(jīng)過近年來的快速發(fā)展,伴隨著我國居民財(cái)富及財(cái)富管理需求的增加,在國家的政策鼓勵(lì)支持下,我國基金行業(yè)取得了長足的發(fā)展。特別是近些年陽光私募基金的井噴式發(fā)展也為廣大投資者提供了更多的財(cái)富管理工具。面對(duì)如此眾多的資產(chǎn)管理工具,普通投資者將面臨更為復(fù)雜的投資決策,如果沒有規(guī)范一致的投資邏輯和框架,投資者可能會(huì)遭遇財(cái)富損失。研究基金的績效持續(xù)性恰好為投資者的投資決策建立理論基礎(chǔ)。通過對(duì)基金業(yè)績持續(xù)性的研究觀察,可以判斷某種基金在未來的發(fā)展走向,從而影響對(duì)未來的投資方向和計(jì)劃。對(duì)于具有績效正向持續(xù)性的基金,投資者可以采取激進(jìn)的追高策略,而對(duì)于具有負(fù)向持續(xù)性的基金,投資者則可以采取相對(duì)保守的反轉(zhuǎn)策略。通過有效的交易擇時(shí),投資者可以獲得更為滿意的投資收益。本文在國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上,利用列聯(lián)表法考察了2004年至2014年10年間股票型基金、混合型基金以及固定收益型基金的績效持續(xù)性,實(shí)證結(jié)果表明我國不同類型的基金表現(xiàn)出不同的績效持續(xù)性特征。同時(shí),本文構(gòu)造了二元面板邏輯回歸模型,對(duì)影響基金績效的可能因素進(jìn)行了回歸分析,實(shí)證結(jié)果顯示,行情因素以及資產(chǎn)管理人的擇股能力顯著影響股票型基金的績效持續(xù)性,而基金經(jīng)理的擇時(shí)能力則不顯著,對(duì)于混合型基金和固定收益型基金,以上因素則不顯著。最后,基于實(shí)證分析的結(jié)果,筆者提出了個(gè)人的政策建議,并對(duì)中國資產(chǎn)管理行業(yè)的未來進(jìn)行了展望。
[Abstract]:The momentum effect of fund performance, that is, the persistence of performance, means that if the fund with excellent performance in history is still outstanding in the future, then it proves that the fund has a positive momentum effect, otherwise, it has a negative momentum effect. As early as -40s, foreign scholars have begun to pay attention to the persistence of fund performance, because of sampling, empirical methods and evaluation criteria. There is still no conclusion on whether the fund is sustainable or not, but most of the results of foreign scholars show that the fund performance is sustained to a certain extent. After the rapid development in recent years, With the increasing demand for wealth and wealth management in China, supported by national policies, The fund industry of our country has made great progress, especially the blowout development of sunshine private equity fund in recent years has also provided more wealth management tools for the majority of investors. In the face of so many asset management tools, Ordinary investors will face more complex investment decisions, without a coherent investment logic and framework, Investors may encounter a loss of wealth. The research on the performance sustainability of the fund exactly establishes the theoretical basis for the investor's investment decision. Through the research and observation of the fund performance sustainability, we can judge the future development direction of a certain fund. Thus affecting future investment direction and planning. For funds with positive performance sustainability, investors can adopt aggressive strategies to catch up, and for funds with negative sustainability, Investors can take a relatively conservative reversal strategy. Through effective trading timing, investors can obtain more satisfactory investment returns. The performance sustainability of stock funds, hybrid funds and fixed income funds from 2004 to 2014 was investigated by using the method of column tables. The empirical results show that different types of funds in China show different characteristics of performance persistence. This paper constructs a dual panel logic regression model and carries out regression analysis on the possible factors that affect the performance of the fund. The empirical results show that the market factor and the ability of the asset manager to select shares significantly affect the performance sustainability of the equity fund. However, the timing ability of fund managers is not significant, and the above factors are not significant for hybrid funds and fixed income funds. Finally, based on the results of empirical analysis, the author puts forward personal policy recommendations. The future of China's asset management industry is also prospected.
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：1542486