本文關(guān)鍵詞：中國(guó)股市波動(dòng)的結(jié)構(gòu)特征研究　出處：《重慶大學(xué)》2012年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：伴隨著改革開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，中國(guó)股票市場(chǎng)建立至今已歷經(jīng)22年。股市對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用日益突顯，股市成熟性也倍受關(guān)注。尤其是近年來(lái)，微觀經(jīng)濟(jì)主體和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，股市指數(shù)卻頻繁出現(xiàn)異常漲跌。在考察股市成熟性的過(guò)程中，股市波動(dòng)及其特征也就成為了眾多學(xué)者選擇的視角。不過(guò)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)涉及股市波動(dòng)結(jié)構(gòu)特征的文獻(xiàn)并不多，既有研究也缺乏系統(tǒng)性。因此對(duì)中國(guó)股市波動(dòng)的結(jié)構(gòu)特征予以系統(tǒng)性研究，具有現(xiàn)實(shí)和理論兩個(gè)層面的必要性。 本文在回顧現(xiàn)有研究進(jìn)展以及中國(guó)股市發(fā)展歷程的基礎(chǔ)上，以1992年2月至2012年2月上海A股市場(chǎng)全部股票共958只和上證A股指數(shù)為考察對(duì)象，以日收盤(pán)和月收盤(pán)價(jià)格以及市值等數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，綜合采用描述統(tǒng)計(jì)分析、自相關(guān)性分析、ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)、譜分析與譜分解、回歸分析、Wald type趨勢(shì)檢驗(yàn)以及Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)等手段，分別對(duì)股市總體波動(dòng)、系統(tǒng)波動(dòng)和非系統(tǒng)波動(dòng)的二分結(jié)構(gòu)波動(dòng)以及市場(chǎng)層面、行業(yè)層面和公司層面的三分結(jié)構(gòu)波動(dòng)的測(cè)度及其具有的統(tǒng)計(jì)特征、趨勢(shì)、周期特征以及Granger因果關(guān)系等進(jìn)行了深入的研究。 綜合來(lái)看，本文得到如下主要結(jié)論：①?gòu)墓墒锌傮w特征來(lái)看，股指收益具有波動(dòng)聚集性、杠桿效應(yīng)以及尖峰后尾等非正態(tài)分布特征，以及顯著且穩(wěn)健的周期特征。同時(shí)，股指收益波動(dòng)具有時(shí)變性，當(dāng)前股指收益和股市總波動(dòng)均處于歷史較低水平。另外，股指收益波動(dòng)與全部股票波動(dòng)的等權(quán)平均之間存在顯著的相關(guān)性，因而具有替代性。②從二分結(jié)構(gòu)波動(dòng)來(lái)看，單只股票總波動(dòng)中系統(tǒng)波動(dòng)的占比具有超長(zhǎng)周期，且與系統(tǒng)波動(dòng)絕對(duì)水平一樣，具有確定性的長(zhǎng)期下降趨勢(shì)，但非系統(tǒng)波動(dòng)并不如此。同時(shí)，系統(tǒng)波動(dòng)與非系統(tǒng)波動(dòng)的軌跡較為一致，二者均具有長(zhǎng)周期特征，不過(guò)非系統(tǒng)波動(dòng)更具有時(shí)變性。另外，非系統(tǒng)波動(dòng)對(duì)系統(tǒng)波動(dòng)的影響具有3個(gè)月的時(shí)滯期，而系統(tǒng)波動(dòng)對(duì)非系統(tǒng)波動(dòng)的影響具有即時(shí)性。③從三分結(jié)構(gòu)波動(dòng)來(lái)看，波動(dòng)強(qiáng)度由弱到強(qiáng)依次為市場(chǎng)層面波動(dòng)、行業(yè)層面波動(dòng)和公司層面波動(dòng)。三種波動(dòng)具有顯著的時(shí)間同步性、波動(dòng)聚集性、長(zhǎng)周期特征以及短期趨同性，不過(guò)都不具有確定性的長(zhǎng)期趨勢(shì)。行業(yè)波動(dòng)和公司波動(dòng)的關(guān)系最為密切，二者的周期結(jié)構(gòu)也較為一致。然而公司波動(dòng)并不影響市場(chǎng)波動(dòng)，但市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公司波動(dòng)的影響具有中期滯后性。 最后，，本文依據(jù)所取得的結(jié)論，簡(jiǎn)要地提出了股市投融資和監(jiān)管的對(duì)策建議，并對(duì)股市波動(dòng)結(jié)構(gòu)特征的進(jìn)一步研究方向做了三點(diǎn)展望。
[Abstract]:With the reform and opening - up and economic transformation , China ' s stock market has been set up for 22 years . The stock market has become more and more concerned with the development of the national economy . In recent years , the stock market volatility and its characteristics have become more and more concerned . Based on the review of the current research progress and the development course of China ' s stock market , the paper makes an in - depth study on the two - component structure fluctuation of stock market fluctuation , system fluctuation and non - system fluctuation and its statistical characteristics , trend , cycle characteristics and causality test by means of descriptive statistics analysis , auto - correlation analysis , ADF stability test , spectrum analysis and spectrum decomposition , regression analysis , Wald type trend test and causality test . At the same time , there is a significant correlation between the fluctuation of the system fluctuation and the fluctuation of the whole stock , but the fluctuation of the system is not the same as the absolute level of the fluctuation of the system . Finally , based on the conclusions obtained , the paper briefly puts forward the countermeasures and suggestions on the stock market financing and supervision , and makes a three - point outlook on the further research direction of the fluctuation structure of the stock market .

【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1409072