本文關鍵詞：股票流動性、公司治理與企業(yè)經營績效——基于退出威脅與鎖定效應的理論與實證研究　出處：《商業(yè)經濟與管理》2010年04期 　論文類型：期刊論文

  更多相關文章： 股票流動性 經營績效 公司治理 鎖定效應 退出威脅

【摘要】：文章采用博弈論的分析框架探討了股票流動性的兩大效應,即"退出威脅"與"鎖定效應"。研究表明,當股票流動性較低時,機構投資者的退出策略不可行,被迫參與上市公司的監(jiān)督行為,即表現為"鎖定效應",且股票流動性越低,這一效應越明顯。然而,隨著股票流動性的進一步增強,機構投資者的退出策略開始變得可信,從而可以通過一定的觸發(fā)策略迫使管理者選擇盡職,因而表現為"退出威脅",且股票流動性越高,這一效應越明顯。因此,總的說來,股票流動性與經營績效之間會呈現一個先減后增的U型關系。文章采用高頻交易數據構造相對有效價差與相對報價價差衡量股票流動性對上述假說進行了檢驗,其實證結論支持了文中的假說。
[Abstract]:This paper discusses the two main effects of stock liquidity, namely "exit threat" and "locking effect", using the framework of game theory. The research shows that the exit strategy of institutional investors is not feasible when the stock liquidity is low. Forced to participate in the supervision of listed companies, that is, the "locking effect", and the lower the stock liquidity, this effect is more obvious. However, with the further increase of stock liquidity. The exit strategy of institutional investors has become credible, so that managers can be forced to choose to do their duties through certain trigger strategies, thus showing the "exit threat", and the higher the stock liquidity. The more obvious this effect is. There is a U-type relationship between stock liquidity and operating performance. This paper uses high-frequency trading data to construct relative effective spread and relative quoted price difference to measure stock liquidity. In fact, the conclusion supports the hypothesis.
【作者單位】： 中山大學管理學院;
【基金】：國家自然科學基金項目“現金持有量的決定與價值研究”(70772079) 教育部人文社會科學規(guī)劃基金項目“制度約束下企業(yè)融資中的擇時行為研究”(07JA630023) 廣東省軟科學項目“廣東資本市場的發(fā)展與企業(yè)可持續(xù)自主創(chuàng)新機制的構建”(0711520600036)
【分類號】：F830.91;F276.6;F272
【正文快照】： 一、引言在我國特定的公司治理結構下,股票流動性是否會對企業(yè)的經營績效產生影響?如果會產生影響,那么其作用機理又是如何的?對這些問題進行理論與實證探討,不僅可探究我國證券市場的微觀結構對上市公司的控股大股東及其代理人(管理者)是否以及如何起到制約作用,從而豐富公

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