本文關(guān)鍵詞：基于創(chuàng)投雙方潛在努力的最優(yōu)融資契約研究　出處：《系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐》2013年03期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：創(chuàng)業(yè)企業(yè)普遍存在著資金短缺的問題,創(chuàng)業(yè)投資則有效解決了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資困難.一旦投資者進(jìn)入到創(chuàng)業(yè)活動(dòng)中,項(xiàng)目要想成功就需要企業(yè)家和投資者付出一定的努力.此時(shí)投資者需要最優(yōu)的融資契約,以此激勵(lì)企業(yè)家付出高水平的努力,使自己的利潤(rùn)最大化.本文在努力水平事先隱藏且無法核實(shí)的前提下,通過建立一個(gè)兩階段的融資模型,得到了兩份優(yōu)化的融資契約.論文進(jìn)一步表明,企業(yè)家努力的邊際成本與投資預(yù)期凈現(xiàn)值的相對(duì)大小是進(jìn)行融資契約選擇的關(guān)鍵影響因素,即當(dāng)投資預(yù)期凈現(xiàn)值相對(duì)于努力成本較小時(shí),不存在可行的契約;當(dāng)投資預(yù)期凈現(xiàn)值相對(duì)于努力成本較大時(shí),最優(yōu)融資契約將以兩種形式出現(xiàn):不論第一期的利潤(rùn)額多少,第二階段再融資概率都接近于1的(FC1)和根據(jù)第一期的利潤(rùn)額確定第二階段再融資概率的(FC2).由于雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)的存在,無論投資者選擇何種融資契約,都不會(huì)在投資的第二階段與企業(yè)家共同努力.
[Abstract]:There is a general problem of capital shortage in start-up enterprises, and venture capital can effectively solve the financing difficulties of entrepreneurial enterprises. Once investors enter into entrepreneurial activities. If the project wants to succeed, it needs entrepreneur and investor to pay a certain amount of effort. At this time, investors need the best financing contract, in order to encourage the entrepreneur to pay a high level of effort. In order to maximize their profits, this paper establishes a two-stage financing model and obtains two optimized financing contracts under the premise that the level of effort is hidden in advance and can not be verified. The relative size of the marginal cost of entrepreneur's effort and the expected net present value of investment is the key factor influencing the choice of financing contract, that is, when the expected net present value of investment is small relative to the cost of effort, there is no feasible contract; When the expected net present value of investment is higher than the cost of effort, the optimal financing contract will appear in two forms: no matter what the profit amount of the first period. The second stage refinancing probability is close to 1 (FC1) and the second stage refinancing probability is determined according to the profit amount of the first phase, because of the existence of bilateral moral hazard. No matter what kind of financing contract investors choose, they will not work with entrepreneurs in the second stage of investment.
【作者單位】： 重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金(71102063) 中央高�；究蒲小把芯可萍紕�(chuàng)新基金”(CDJXS11021118)
【分類號(hào)】：F832.48;F272;F224
【正文快照】： 1引言作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造和成長(zhǎng)的基礎(chǔ)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)中存在著兩種重要資源:創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)投資者，二者的努力對(duì)于創(chuàng)業(yè)能否成功均起到了關(guān)鍵的作用.在信息不完全的情況下，，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)投資者都付出不可觀察的努力來提高企業(yè)的效率，而努力的不對(duì)種比和對(duì)剩余索取權(quán)的安

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本文編號(hào)：1363795