本文關(guān)鍵詞：SHIBOR的貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)實證研究　出處：《廣東財經(jīng)大學(xué)》2015年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：在貨幣當(dāng)局執(zhí)行金融政策和市場參與者配置資產(chǎn)的過程中,基準(zhǔn)利率都扮演著重要的角色。在借鑒聯(lián)邦基金利率、倫敦銀行間同業(yè)拆借利率的基礎(chǔ)上,我國于2007年1月4日推出了上海銀行間同業(yè)拆借利率(SHIBOR)。自SHBOR正式在市場運行以來,在中國市場逐漸發(fā)揮了基準(zhǔn)性利率的作用。同時,也在貨幣政策傳導(dǎo)機制中發(fā)揮著重要作用。SHIBOR作為貨幣政策傳導(dǎo)機制中的中介目標(biāo),成為連接央行與金融市場的重要橋梁。我國的貨幣政策能否成功地實現(xiàn)從數(shù)量型向價格型的轉(zhuǎn)變,在很大程度上取決于SHIBOR在我國貨幣政策鏈條中所發(fā)揮的效果如何。在此種背景下,研究SHIBOR的傳導(dǎo)效應(yīng)具有重大的理論與實踐意義。本文以3個月的SHIBOR為界,將其分為短端利率與長端利率,逐步分析SHIBOR在貨幣政策傳導(dǎo)機制各環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)效應(yīng)。首先,考察兩個利率體系對貨幣政策工具變量的反應(yīng)程度,然后分別考察這兩個利率體系的引導(dǎo)效果。在短端利率方面,考察其對貨幣市場利率體系的引導(dǎo)效果以及對股票市場是否存在預(yù)測作用。在長端利率方面,考察其對債券市場利率體系的引導(dǎo)效果以及探索實體經(jīng)濟哪些變量對其存在反應(yīng)彈性。通過建立VAR模型,進(jìn)行實證研究,分析表明,SHIBOR對貨幣政策工具變量的變動反應(yīng)靈敏,可以較好地捕捉政策信息與流動性信號,并成功將其傳導(dǎo)至貨幣市場,即SHIBOR在貨幣市場上的引導(dǎo)效果良好。在債券市場上,SHIBOR對其的引導(dǎo)效應(yīng)主要是通過預(yù)期產(chǎn)生作用的。結(jié)果顯示,中長期的SHIBOR體系對市場預(yù)期捕捉能力強,對債券市場其他利率變動的解釋程度達(dá)到10%以上,說明中長端SHIBOR在債券市場可以通暢地進(jìn)行利率傳遞。股票市場,由于其影響因素眾多且復(fù)雜,故而SHIBOR的預(yù)測作用表現(xiàn)不明顯。同時因為股指充分反應(yīng)市場流動性以及其暗含的政策性,所以其對隔夜SHIBOR存在顯著的反向引導(dǎo)作用。對實體經(jīng)濟的傳遞效應(yīng)方面,SHIBOR對投資的作用效果最明顯,對于消費和出口相對而言較為弱,總體而言,SHIBOR對實體經(jīng)濟的傳導(dǎo)作用不明顯。最后,根據(jù)實證結(jié)論,結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)外情況,提出完善SHIBOR利率體系,建設(shè)成熟金融市場環(huán)境的相關(guān)建議。
【學(xué)位授予單位】：廣東財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F822.0

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1332816