本文關鍵詞：大宗交易的價格發(fā)現(xiàn)功能——來自滬深股市的經(jīng)驗證據(jù)

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【摘要】：大宗交易市場是證券市場的重要組成部分,吸引了大量機構投資者的參與。大宗交易是否能滿足投資者的需求、是否具有較強的價格發(fā)現(xiàn)功能,是市場微觀結(jié)構領域的研究重點。本文使用我國滬深A股的大宗交易價格和普通場內(nèi)交易收盤價日數(shù)據(jù),采用永久短暫模型和信息份額模型考察了大宗交易的價格發(fā)現(xiàn)功能。研究結(jié)果顯示,我國滬深A股市場大宗交易的價格發(fā)現(xiàn)功能弱,而普通場內(nèi)交易的價格發(fā)現(xiàn)功能強;這與大宗交易機制本身有關,大宗交易的交易成本高、流動性差、信息不對稱程度嚴重,打擊了投資者參與大宗交易的積極性,阻礙了大宗交易價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮;另外,還與"大小非減持"的現(xiàn)實背景有關。
【作者單位】： 電子科技大學經(jīng)濟與管理學院;深圳證券交易所;浙江工商大學金融學院;
【分類號】：F224;F832.51
【正文快照】： 引言大宗交易(block trading)是指單筆交易規(guī)模遠大于市場平均單筆交易規(guī)模的交易(沈悅與王書偉,2002)[10]。在滬深A股市場上,大宗交易的單筆平均交易量為250萬股,單筆平均交易額為2600萬元,分別相當于普通場內(nèi)交易單只股票日均交易量的1/3和日均交易額的1/3。如此之大的單筆

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3 王e，

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