本文關鍵詞：股指期現(xiàn)貨間的跳躍擴散效應及其信息含量——基于跳躍變量回歸模型的新證據(jù)

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【摘要】：為檢測我國股指期貨與現(xiàn)貨市場的跳躍擴散效應及其信息含量,本文利用跳躍變量回歸模型和跳躍溢出貢獻度模型對滬深300指數(shù)期貨和滬深300指數(shù)五分鐘的價格序列數(shù)據(jù)進行了實證分析。研究結果表明:股指期貨與股票現(xiàn)貨市場均存在顯著的跳躍,且具有一定的集聚特征,相對而言,現(xiàn)貨市場的跳躍頻率更大;同步期貨和現(xiàn)貨跳躍收益(跳躍波動)之間存在顯著的雙向引導(跳躍溢出)關系,異步期貨和現(xiàn)貨跳躍收益(跳躍波動)之間往往存在單向關系,相對而言,同步現(xiàn)貨市場之間的關系要明顯強于異步。并且,期貨市場均能提前對現(xiàn)貨市場做出反應,反之亦然。此外,期貨對現(xiàn)貨的影響要大于現(xiàn)貨對期貨的影響,且這些影響均是非對稱的。另外,雖然期貨和現(xiàn)貨的跳躍是非常稀疏的,但跳躍溢出的信息含量卻非常大。
【作者單位】： 復旦大學金融研究院;
【基金】：國家自然科學基金項目(項目批準號:71073026,71173096) 教育部人文社會科學項目(項目批準號:09YJC790044) 上海哲學社會科學規(guī)劃項目(項目批準號:2010BJB015)的資助
【分類號】：F224;F832.5
【正文快照】： 自我國推出股指期貨以來,股指期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能已得到了較大發(fā)揮,股指期貨市場對股票市場的風險規(guī)避作用也基本得到體現(xiàn)。雖然如此,這兩個市場的風險(特別是極大的風險)仍然是不可忽視的。例如,上證綜指在股指期貨推出后的第一個交易日單日跌幅即達到了4.8%,至7月5日的5

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